Etter å ha undervist og studert token-økonomi ved University of Nicosia, har jeg funnet ut at studenter ofte har noen desidert rotete oppfatninger om hvordan hva tokens er og hvordan business og token-økonomier fungerer.
I motsetning til mikroøkonomi og makroøkonomi - som er basert på tiår med forskning, debatt og undersøkelser som har produsert noen allment aksepterte prinsipper - er tokenomics et mye nyere studiefelt fullt av mennesker uten økonomisk erfaring.
Det er mange selverklærte "eksperter" som gir råd som høres bra ut og som ofte er fornuftige i teorien, men som feiler i praksis.
Når du designer en token-økonomi, er det du virkelig ønsker å fokusere på:
- Er den økonomiske strategien repeterbar?
- Er det noen måte å diagnostisere når og hvordan du skal implementere strategien for tokenet ditt og den estimerte verdien av å gjøre det?
- Finnes det forskning som validerer strategien slik at du kan snakke mer troverdig om den?
Deflasjonssymboler
Ta for eksempel ideen som mange holder på med om at deflasjonssymboler har en absolutt fordel. "Deflasjonær" betyr en stadig avtagende tilgang på tokens, som i teorien øker kjøpekraften og verdien av hvert gjenværende token. "Inflasjonær" betyr det motsatte: et stadig økende tilbud som i teorien reduserer verdien av hvert token.
Du vil høre kommentarer i tråd med "hvordan deflasjonstokens styrker verdien av et kryptoprosjekt" fra blockchain-eksperter som Tanvir Zafar som feirer den begrensede tilgangen på Bitcoin og den deflasjonsmessige tilførselen av Ether etter sammenslåingen.
Det er en idé som til og med forplantes av et allment anerkjent fellesskap for tokenomics beste praksis, Tokenomics DAO, som har en "Tokenomics 101"-side som stater:
«Folk som forstår Bitcoin vil se stor verdi i det faktum at det er så enkelt, elegant og har et begrenset totaltilbud. Bitcoins tokenomics har skapt digital knapphet som håndheves (gjennom token-insentiver) av nettverket."
Men mens mange token-design legger vekt på deflasjon, "er de ikke optimalt utformet," ifølge Will Cong, Rudd-familiens professor i ledelse og fakultetsdirektør for FinTech ved Cornell-initiativet ved Cornell University.
Etter å ha tatt signaler i stedet fra tweets og fellesskapsideologier, "kan mange plattformer heller ikke engang skrive ned et logisk mål for deres tokenforsynings- og allokeringspolitikk," fortsetter Cong.
Å fokusere på om et token er inflasjonært eller deflasjonært, flytter oppmerksomheten til andre-ordens problemer. Prisen på et token kan alltid justeres for å møte tilbudet, og hvert token kan fraksjoneres vilkårlig, så en fast forsyning er et problem hvis tokenet ikke gir verdi til sluttbrukere.
"Faktisk kan noen inflasjonsmynter med robuste forbrenningshastigheter regelmessig bytte mellom å være inflasjonære eller deflasjonære, som Solana," forklarer Eloisa Marchesoni, en tokenomics-konsulent. "Inflasjonsraten startet på 10% og vil nå sin endelige rate på 1.5% om omtrent 10 år, men det er også deflasjonsegenskaper, som at en prosentandel av hver transaksjonsavgift blir brent."
"Med nok transaksjoner per sekund, kan transaksjonsgebyrene som brennes bli enda høyere enn 1.5 % per år hvis mange transaksjoner skjer, noe som vil bringe Solanas inflasjonsrate til 0 % og gjøre den deflasjonær i det lange løp."
Token-prisen faller og deflasjon
Selv om kryptovalutaer oppfører seg veldig annerledes enn tradisjonelle aktivaklasser - ifølge forskning fra professorene Yukun Liu og Aleh Tsyvinski - er de sterkt påvirket av momentum og markedsstørrelse. Med andre ord er investorsentiment og antall brukere på en plattform betydelige prediktorer for kryptovalutaavkastning og volatilitet.
Svingninger i verdsettelsen av tradisjonelle aktivaklasser har kanskje ikke en direkte effekt på krypto, men de kan indirekte påvirke den gjennom ringvirkninger. For eksempel vil endringer i rentene dempe risikoviljen til investorer som er sterkt eksponert mot sektorer som eiendom.
I denne forstand, selv om et token har deflasjonsegenskaper, gjør et vanlig makrosjokk som kveler den samlede etterspørselen disse deflasjonsegenskapene mindre nyttige siden nedgangen i etterspørselen senker prisen på tokenene, og som et resultat kan de ikke kjøpe så mye.
Når det er sagt, generelt er kryptovalutaene med høyest markedsverdi også de mest motstandsdyktige mot den nåværende globale resesjonen, så vi snakker hovedsakelig om Bitcoin og Ether.
Nyhetstokenomikk
Mange tokens med ny tokenomikk har steget med forbigående fart på sosiale medier, men kollapset deretter ettersom motene gikk over.
"SafeMoon stolte på høye salgsgebyrer og deflasjonsmekanikk for å overbevise innehaverne om at prisen ville gå opp i det uendelige selv om protokollen faktisk aldri identifiserte problemet den faktisk løste," sier Eric Waisanen, finansdirektør i Phi Labs Global.
"Tilsvarende blåste Olympus DAO opp OHM-tokenet deres i samsvar med prisen, til og med reklame (3,3), en feilaktig fremstilling av enkel spillteori, som fortalte innehavere at hvis ingen av dem solgte, ville de alle bli rike."
En annen stor mangel ved tokenomics-strategier er at de legger vekt på at innehavere satser sine tokens for å oppnå høy avkastning. En stor avkastning som varer i en dag, eller til og med en måned, er ikke nyttig for forbrukere og investorer som tar langsiktig utsikt. I stedet tiltrekker det seg feil publikum.
"Bruk av innsatsalternativer for å lokke utvinningsbrukere inn i prosjektet ender vanligvis ikke bra, noe som forårsaker volatilitet eller risiko for markedspriser og tokenprissvingninger, noe som vil stresse hele tokenomikken og kan ende opp med å bryte den hvis den ikke er tilstrekkelig testet allerede med simuleringer under ekstreme forhold,” forklarer Marchesoni.
Ta for eksempel Helium, et prosjekt som bruker åpen kildekode-teknologi for å skape en desentralisert og tillitsløs trådløs infrastruktur. Dens tokenomics-strategi gir folk muligheten til å bli en validator ved å satse minst 10,000 50 av dets opprinnelige HNT-token, men de som gjør det risikerer betydelig volatilitet ved å låse tokenene sine i flere måneder – perfekt demonstrert av det faktum at prisen gikk fra over $2 til $XNUMX i løpet av cirka ett år.
Andre prosjekter – som det forretningsfokuserte VeChain-økosystemet, som spesialiserer seg på forsyningskjedesporing – har forsøkt å adressere volatiliteten i tokenpriser ved å lage to separate tokens. Den første, VTHO, brukes til å betale for nettverkstilgang og omhandler den forutsigbare komponenten av tilbud og etterspørsel for produktet eller tjenesten. Den andre, VET, fungerer som et verdioverføringsmedium, med VET-aktører som «genererer» VTHO.
Hva APR er for høy?
Mens proof-of-stake-protokoller som Ethereum med rette oppmuntrer til innsats fordi det sikrer nettverket, kan vektleggingen bli feilplassert jo lenger ned du kommer.
"Nå ser vi inflasjonsrater godt over 20%. Evmos, en EVM-kompatibel kjede i Cosmos-økosystemet, har for tiden 158 % APR for innsats. På samme måte gir lag-2 innsatsbelønninger bare for å ha et token uten å ha en blokkjede å sikre, sier Waisanen.
Disse "APRs" for innehavere er misvisende fordi tilbudet av tokens fortsetter å vokse, men likviditeten til tokenet er konstant, så disse APRs er ikke bærekraftige.
Dessuten, når du ser høye avlinger, må du spørre deg selv hvordan de er bærekraftige. Ethereum-medgründer Vitalik Buterin oppsummerte det best på Twitter under 2020s DeFi "yield farming"-mani, sier:
"Ærlig talt tror jeg vi legger vekt på prangende DeFi-ting som gir deg fancy høye renter alt for mye. Renter som er betydelig høyere enn hva du kan få i tradisjonell finans er iboende enten midlertidige arbitrasjemuligheter eller kommer med uoppgitt risiko knyttet.»
Selv om disse insentivene har blitt misbrukt, kan staking være viktig for å sikre et nettverk og sikre prisstabilitet.
"For mye vekt på tokenomics har blitt lagt på å generere avkastning for tidlige brukere og brukere av tokens i stedet for å drive nytteverdier," sier Gordon Liao, sjeføkonom i Circle.
"I denne dype kryptovinteren har følelsene rundt tokens endret seg fullstendig. Selv VC-er begynner å legge mer vekt på aksjekomponentene i stedet for token-komponenten når de vurderer nye investeringer. Noen protokoller har til og med valgt å airdrop USDC i stedet for deres protokollspesifikke tokens."
Les også
Crypto airdrops
Noen prosjekter har vendt seg til å luftdroppe brukere med tokens for markedsføringsformål. Og mens forskningen min tyder på at luftdråper i gjennomsnitt har en positiv effekt på markedsverdi og volumvekst, betyr det også hvordan airdropet gjøres.
For eksempel, de som bruker dusører – eller setter krav som involverer boosting og publisering på sosiale medier for å kreve airdrop – har en tendens til å prestere dårligere. Airdrops på desentraliserte børser og de som involverer styrings-tokens har en tendens til å gi bedre resultater.
"Uniswap og Ethereum Name Service lanserte vellykkede airdrops der de grådige brukerne ble omgjort til aktive medlemmer av fellesskapet, takket være den flotte spilleteoretiske modellen som disse prosjektene hadde satt i gang," sier Marchesoni.
Det var stor uro 17. september 2020 da Uniswap droppet UNI-tokenet sitt, men det var også bare et spørsmål om tid før de fleste brukere tok ut penger. Men over to år senere er det fortsatt en gruppe dedikerte UNI-innehavere, og tokens blir fortsatt gjort krav på i dag.
Uniswap er fortsatt den ledende desentraliserte børsen, og UNI-tokenet gir styringsrettigheter til de som er villige til å engasjere seg. Ethereum Name Service airdrop var også ganske vellykket, og gjorde mange mottakere til aktive medlemmer av fellesskapet takket være dens spilleteoretiske tilnærming til airdrop.
Riktignok har det imidlertid også vært mange mislykkede forsøk på airdrops, inkludert den siste APT-airdrop av det buzzy prosjektet Aptos, satt opp av noen av Metas tidligere Diem-team. Den luftslippet mellom 200 millioner og 260 millioner dollar i tokens, men da nyhetene om FTX kom – med FTX Ventures som ledet finansieringsrunden sin – tørket farten ut, og folk begynte å selge tokenet mens de hadde en sjanse. Som i komedie er god timing avgjørende, og prosjekter må anerkjenne det bredere økonomiske miljøet de opererer under, hvem de tar imot kapital fra og hvilken blokkjede de bygger på.
Er krypto-tokens som aksjer?
En siste misforståelse er at tokens tilsvarer aksjer. Mens styringstokener eller til og med NFT-er kan se ut til å arve lignende funksjoner som aksjer - for eksempel styringsrettigheter eller utbytte - har de fleste ikke.
"De aller fleste NFT-kunstprosjekter […] formidler ikke noe faktisk eierskap til det underliggende innholdet," ifølge Alex Thorn, Galaxy Digitals forskningssjef. Det er ingenting som hindrer ikke-fungible tokens fra å gi større rettigheter og fordeler, men samlinger har historisk sett ikke blitt utformet som sådan. På samme måte kan DAO-styringstokener gi utbytte fra prosjektinntekter, men mange tokens, inkludert Uniswaps og Optimisms, gjør det ikke.
Professorene Cong, Ye Li og Wang har vist i sin forskning hvordan tokens kan løse viktige principal-agent-problemer, spesielt for startups, men realiteten er fortsatt at mange tokens mottar verdivurderinger i samsvar med bedriftens aksjer, noe som ikke er bærekraftig.
Token-verktøy
Mange prosjekter bør spørre om de trenger en token i utgangspunktet. Selv om de gjør det, sliter de ofte med å artikulere hvorfor. Faktisk kan en Web3-organisasjon lett eksistere uten et token. For eksempel er OpenSea og Rarible begge NFT-markedsplasser, men Rarible har et token og OpenSea ikke. Svaret avhenger virkelig av organisasjonens mål og strategi.
"Fordi insentivene for å lansere et nytt token er så høye, har det vært en spredning av tokens. Hvis de skulle ta et skritt tilbake, ville de fleste gründere raskt innse at de faktisk ikke trenger et nytt token, og at det å bygge på et eksisterende kryptoøkosystem vil være et mye mer bærekraftig valg i det lange løp, sier Christian Catalini, grunnlegger av MIT Cryptoeconomics Lab. "Til dags dato har bare en håndfull nettverk som Bitcoin og Ethereum bevist verdien og nytten av deres opprinnelige token."
Prosjekter som har et naturlig token, må være gjennomtenkte når det gjelder å forankre prisen i virkelige eiendeler. Noen stablecoins har for eksempel reserver i fiat-valuta for å sikre seg mot volatiliteten til andre kryptoaktiva. Mens det er en aktiv debatt om sammensetningen av reserver og hvordan man signaliserer bevis på reserver, er noe sikkerhet viktig for symbolsk prisstabilitet. I fravær av noen stabile sikkerheter, kan et sjokk for systemet føre til kollaps av et token. Sammenbruddet av Terra-økosystemet og rollen som FTT spilte i høsten av FTX er lærerikt.
Catalini kommenterte at: «Sommeren 2021 skrev vi en artikkel som skisserte de viktigste svakhetene til algoritmiske stabile mynter, og hvordan de uunngåelig fører til dødsspiraler. Oppgaven og innsikten ble delt mye med regulatorer, akademikere og industrideltakere i god tid før Terra/Luna-nedsmeltingen. Dessverre led strukturen til FTT-tokenet og hvordan det ble brukt som sikkerhet under de samme fatale feilene." Her var "sikkerheten" for både Terra og FTX bundet opp i deres egne native tokens, som også kollapset i pris.
Hvorfor tokenomics er viktig
For å være sikker gir tokens en håndfull fordeler som tradisjonelle systemer ikke gir, men det er viktig å vite når og hvorfor. For det første gir det å ha et token som er hjemmehørende i en blokkjede, et felles kontosystem som reduserer sannsynligheten for at eiendeler og forpliktelser vil være uoverensstemmende i ulike kontoenheter. Og siden native tokens kan kobles direkte til aktivitetshistorien på en blokkjede, gir de en tillitsløs mekanisme for å lette utveksling som er isolert fra svingningene i andre aktivapriser i økonomien.
Slike fordeler er spesielt viktige for å skape markeder over områder som kanskje ikke har hatt en prismekanisme som rasjonerte tilbud og etterspørsel. For eksempel er det mye optimisme om at tokens kan bidra til å skape et marked for troverdig handel med energi- eller utslippskreditter. Eksisterende implementeringer av kvotehandel har blitt utfordret av overholdelseskostnader og likviditet, som tokens kan bidra til å motvirke ved å tilby en felles og troverdig kontoenhet.
For det andre kan tokens bidra til å sikre troverdige forpliktelser på begge sider av en handel. Selv om brukstilfellene av smarte kontrakter fortsatt er begrenset og komplekse regler og betingelser ennå ikke er implementert fullt ut, reduserer de risikoen for at begge sider avstår, ifølge Cong, Li og Wang.
Tenk på en gründer som distribuerer tokens til investorer for en innovativ ny blokkjede. I den grad grunnleggeren lykkes, er det mye mindre sjanse for å jukse eller villede investorene siden tokens er fundamentalt knyttet til den intellektuelle eiendoms- og teknologistabelen til blokkjeden.
Bli medlem!
Den mest engasjerende lesingen i blockchain. Levert en gang a
uke.
For det tredje kan tokens redusere transaksjonskostnadene og bringe sammen heterogene kjøpere og selgere på en plattform bygget rundt en spesifikk økonomisk transaksjon, ifølge ytterligere forskning fra Cong, Li og Wang. Med andre ord gir de et måleverktøy for differensierte kjøpere og selgere til å koordinere rundt delte oppfatninger av verdi.
Vurder for eksempel Akash-nettverket i Cosmos-økosystemet – en nettskyleverandør med en live-tjeneste som tilbyr et desentralisert alternativ til Amazon Web Services og Google Cloud. "Selv i et synkende marked vokser etterspørselen etter Akash-tjenester på grunn av sikkerhets- og prisfordelene som desentralisert databehandling tilbyr," sier Lex Avellino, grunnlegger og markedssjef for Passage - en metaverse-plattform som også er på Cosmos.
«Det er der verdien kommer fra, uavhengig av token-sentiment […] Web3-byggere må ta tak i tradisjonelle markedsproblemer med verdi og etterspørsel før spekulative tokenomiske systemer,» sier han. Selv om transaksjoner kan fullføres med fiat-valuta, gir tokens et plattformspesifikt verktøy for å drive økonomisk aktivitet.
Videre studier
Akademiske institusjoner begynner å tilby læreplaner om økonomien til distribuerte hovedbokteknologier, inkludert krypto, selv om læreplanene fortsatt er ekstremt begynnende. Universitetet i Nicosia var for eksempel en av lederne i lanseringen av et masterprogram om blokkjede og digital valuta. Det finnes utvalgte klasser ved andre ledende institusjoner, inkludert "Decentralized Finance: The Future of Finance" - et sett med fire kurs undervist av professor Campbell Harvey ved Duke University - og en digital finansseminarserie ledet av Agostino Capponi ved Columbia University Center for Digital Finans og teknologi.
Mye mer arbeid gjenstår for å utdanne folk om økonomien til tokens. Entreprenører og deltakere i sektoren bør se på tokenomics som en blanding av økonomi, finans og markedsføring, og trekker på etablerte beste praksiser og teorier, i stedet for å prøve å finne opp nye som allerede har vist seg risikable eller ineffektive.
Les også
Kilde: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/