(Bloomberg) — På handelsgulvene i New York og Hong Kong er den lysende stemningen mot kinesiske teknologiselskaper umiskjennelig: Med aksjer som Alibaba Group Holding Ltd. og Tencent Holdings Ltd. som stiger fra flere års lave nivåer, snakker vi om et nytt oksemarked blir høyere.
Mest lest fra Bloomberg
Men snakk med ledere, gründere og venturekapitalinvestorer som er nært involvert i Kinas teknologisektor, og et mer nedslående bilde dukker opp. Intervjuer med mer enn et dusin bransjeaktører antyder at utsiktene fortsatt er langt fra rosenrøde, til tross for tegn på at kommunistpartiets nedbryting av storteknologi myker opp i kantene.
Disse innsiderne beskriver en pågående følelse av paranoia og lammelse, sammen med en foruroligende erkjennelse av at de skyhøye vekstratene de siste to tiårene sannsynligvis aldri kommer tilbake.
Alibaba og Tencent forventes å levere ensifret inntektsvekst i 2022, en nedtur etter år med rivende ekspansjon. En fremtredende startup-gründer sa at han ville gi videre penger fra disse selskapene på grunn av oppmerksomheten det ville tiltrekke seg. En annen sa at selskapet hans fortsetter med antagelsen om at det bare er et spørsmål om tid før tjenestemenn dobler ned igjen.
En tredje Beijing-basert gründer solgte nylig sin eierandel i en teknisk enhjørning og sa at han er motvillig til å starte en ny satsing før det er mer klarhet om hva regjeringen vil tillate.
"Kinas teknologinedbrudd har skjedd. Det er ikke noe comeback fra det, sa gründeren og ba om å være anonym i frykt for gjengjeldelse. "Reguleringspresset på kinesiske teknologiselskaper kan ha truffet bremsene for nå, gitt den svake økonomien, men det er utenkelig at regulatorer i landet vil løsne grepet om plattformselskaper igjen."
Les mer: Kina veier å gjenopplive Jack Ma's Ant-børsnotering ettersom nedbrytningen letter
Umiddelbart er Kinas internettindustri på 1 billion dollar endelig i ferd med å komme ut av et brutalt regnestykke. Jack Ma's omstridte Ant Group Co. er klar til å gjenopplive et for lengst avsporet børsnotering. Massevis av nye videospill ble nylig opplyst grønt for appbutikker. Og etter en omfattende datasikkerhetsundersøkelse, kan Beijing snart slippe samkjøringsselskapet Didi Global Inc. med en bot.
Under konferansesamtaler de siste ukene proklamerte toppledere en ny æra der de igjen kunne fokusere på å bygge produkter og levere fortjeneste. Ta Koolearn Technology Holding Ltd., en nettbasert utdanningsoperatør som nesten ble utslettet i fjor sommer da regjeringen forbød profittbaserte veiledningsselskaper. Etter at presset til e-handel gikk viralt på sosiale medier, doblet selskapets aksjer seg i løpet av en enkelt dag med vanvittig handel den 13. juni. Alibaba har hoppet 60 % fra marslaven i Hong Kong, selv om aksjen fortsatt handles til omtrent halvparten av sin topp verdsettelse i 2020 – et tegn på at investorer ennå ikke priser inn en tilbakevending til oppgangstider før nedbrudd. Nasdaq Golden Dragon China-indeksen for USA-noterte aksjer har steget 52 % fra årets laveste, og etterlater måleren rundt 60 % under toppen.
Beijing har "gradvis begynt å frigi noen politiske signaler," sa Xin Lijun, detaljhandelssjef for e-handelsgiganten JD.com Inc., til Bloomberg Television. Men "en tilbakevending til de siste dagene med å 'ri på hesten uten å holde i tøylene' er lite sannsynlig."
Les mer: Tencent, Alibaba ser ut som verktøy etter $1 billioner Drubbin
Likevel har oppstartssjefer advart investorer mot å bli for komfortable. Etter at regulatorer skrotet Ants IPO-planer i 2020, og sendte sjokkbølger over globale kapitalmarkeder, var endringen i temperatur umiskjennelig. Startups unngår penger fra store investorer. Bransjeledere ble nervøse for å konsolidere makten. Milliardærer som Ma gikk i skjul.
Beijing har en lang tradisjon for å slå ned i forkant av viktige begivenheter. Årets kommende partikongress – når Xi Jinping forventes å vinne en enestående tredje periode – er omtrent så viktig som den blir. Noen bekymrer seg for at regjeringen bare løsner båndet midlertidig for å skåne en økonomi som er ødelagt av koronavirusbegrensninger og høy global inflasjon.
"Jeg føler at det begynner å være noen tegn på lettelser i reguleringen, og sannelig i løpet av de siste årene har vi sett noe av denne 'barbariske veksten'," sa Guo Changchen, grunnlegger av Keeko Robot Technology, en Xiamen-basert oppstart av kunstig intelligens utdanning. "Så lenge det er forskrifter og disse forskriftene er klare, så kan vi jobbe med utviklingen vår innenfor dette systemet."
Les mer om Big Tech-nedbruddet:
Kina veier å gjenopplive Jack Ma's maur-børsnotering ettersom undertrykkelsen letter
Top Tech Dealmaker advarer Kinas VC Winter er langt fra over
Kina leder den globale nedgangen i venturekapitalavtaler
Tencent Billionaire lufter frustrasjon under Kinas nedgang
Grunnleggere sier at en labyrint av myndighetsreguleringer som ble innført i 2021, har gjort livet deres vanskelig. Reglene styrer alt fra plattformøkonomien til hva slags underholdning som er tillatt på sosiale medier. Gransking av praktisk talt alle fasetter av bransjen har ført til en avkjølende effekt. Amerikanske penger, som forsvant under nedbrytningen, viser ingen tegn til å returnere. JPMorgan var blant Wall Street-institusjonene som – for en tid – kalte Kina «uinvesterbart».
Sett til side årets aksjeoppgang, tåler Kina fortsatt en nedgang i venturekapitalinvesteringer, til tross for at det en gang ble utpekt som en primær rival til Silicon Valley. Verdien av avtaler i landet falt omtrent 40 % fra et år siden til 34 milliarder dollar i de første fem månedene av 2022, ifølge data fra analysefirmaet Preqin. I mellomtiden hentet venturekapital og private equity-fond inn 6.2 milliarder dollar, et fall på mer enn 90 % sammenlignet med de første fem månedene i fjor.
Selv tilsynelatende nyter godt av Kinas lettelser av regler står overfor en steinete stigning. Selv om regulatorer gir Baidu Inc. grønt lys for å gi ut nye spill fra og med april, har selskapet skrinlagt spillutviklings- og publiseringsarmene og redusert personalet, ifølge en person som er kjent med saken. Det betyr at ett planlagt spill - "The Advancing Rabbit" - sannsynligvis aldri vil bli utgitt.
Av de 105 spillselskapene som har fått nye lisenser siden april, fungerer minst 11 ikke lenger normalt, ifølge en Bloomberg News-analyse av selskapsregister tilgjengelig på registersporingen Qichacha. Noen studioer oppløste selskapene sine. Andre tok ned nettsidene deres eller brukte dem på nytt for ting som jobb- og utleieoppføringer.
Kreative valg er fortsatt tungt kontrollert. I februar kansellerte Shanghai-antrekket Lilith Games et nytt mobilspill etter å ha bestemt seg for at grafikken i anime-stil neppe ville komme forbi regulatorer, ifølge en person som er kjent med saken. Kinesiske sensurer har lav toleranse for det de anser som utuktige bilder - for eksempel den mer seksualiserte eller eksplisitte ikonografien som er populær i japansk anime.
"Lisensavbruddet har utløst permitteringer og strømlinjeforming blant spillutviklere over hele linja," sier Jesse Sun, en headhunter hos Shanghai-baserte konsulentselskapet Gamehunter. "Det er en blindvei for mange små og mellomstore studioer."
Hvorfor Kina fortsetter å målrette sine teknologigiganter: QuickTake
Selv i et best-case-scenario, er Kinas en gang så svimlende teknologiske titaner nå effektivt verktøy som tar ut ensifret vekst. Mange er redde for å forfølge måneskudd i en tid med regulering av kne.
Ant vil neppe noen gang igjen gjennomføre historiens største børsnotering. Didi har slått tilbake sin oversjøiske ekspansjon. Og Tencent og Alibaba sier at de vil fokusere på tryggere, kjente spill som sosiale medier og netthandel, mens de gradvis gir avkall på ledelsen på arenaer som ennå ikke er forstyrret, som fintech.
Grunnleggeren av et landbruksoppstart sa at han nylig spurte en investor om pengene hans regnes som "uordnet utvidelse av kapital." Uten å spesifisere omfanget, har president Xi brukt begrepet for å forklare hvorfor regulatorisk tilsyn med teknologimoguler er nødvendig.
"Den investoren kunne ikke svare," husket grunnleggeren. "Faktisk er det ingen som vet svaret."
(Legger til detaljer om aksjeytelse i niende avsnitt)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-giants-lost-swagger-233033358.html