Administrerende direktør bak $50 milliarder Stablecoin forklarer hvorfor ikke alle digitale dollar er skapt like

Jeremy Allaire er administrerende direktør i Circle, en av de primære utstederne av den dollarfestede USD-mynten, en av de raskest voksende stabile myntene i verden. Med en markedsverdi nord på 50 milliarder dollar, nærmer USDC seg den enorme ledelsen som Tether lenge har hatt. Imidlertid er Circle mye mer enn bare utstederen av en stablecoin. Selskapet bruker tokenet til å bygge et helt finansielt økosystem på toppen av flere blokkjeder og tilbyr enkle verktøy for bedrifter for å integrere USDC i driften.

I et eksklusivt intervju med Forbes, bryter Allaire ned hvordan stabile mynter blir integrert i det tradisjonelle finansielle systemet og for å få en følelse av hvordan Circle håndterer den ekstra granskningen som hele industrien står overfor som følge av Russland/Ukraina-krisen. I tillegg er Circle tilbake på SPAC-banen igjen, og oppnår en ny avtale som skal offentliggjøres med en verdsettelse på 9 milliarder dollar.

Dette intervjuet er hentet fra vår førsteklasses forskningspublikasjon Forbes CryptoAsset og Blockchain Advisor. Abonner i dag for flere siste nyheter, eksklusiv innsikt, intervjuer og mer.

Forbes: Kan du gi oss en kort oversikt over Circles hovedområder?

Jeremy Allaire: Den mest grunnleggende delen av virksomheten er det vi kaller vår stablecoin-markedsinfrastrukturvirksomhet, som best forstås som USDC-produktet. Vi tenker på det som markedsinfrastruktur som er gjort tilgjengelig for alle slags markedsdeltakere å integrere med og bruke. Det er noe som sluttbrukere og utviklere og folk som bygger produkter og tjenester bare kan integreres i produktene sine. Så i motsetning til for eksempel en tradisjonell virksomhet der alle er direktekunder, driver vi både en protokoll og en digital valuta. Målet er å få så mange utviklere som mulig, og integrere så mange apper og tjenester som kobles til den. Ved å gjøre det øker det nytten av protokollen. Vi har mange typer partnerskap som er rettet mot å få større bruk og distribusjon, hvorav den største er Coinbase, en lanseringspartner av USDC. Coinbase gjør den virkelig tilgjengelig for den gjennomsnittlige sluttbrukeren. Men nå, med partnerskap med firmaer som FTX, og NFT-firmaer og DeFi-protokoller, er det tilgjengelig på mange forskjellige måter. Det er rundt 53 milliarder dollar verdt USD mynt (USDC) i omløp, noe som på tilsvarende grunnlag vil gjøre oss til en av de 50 største bankene i USA

Den neste store biten er det vi kaller vår transaksjonstjenestevirksomhet. Kanskje før vi i det hele tatt kommer inn på det, i kjernen, tilbyr vi noe som heter Circle Account, en gratis konto tilgjengelig for bedrifter i alle størrelser som gir en måte for folk å koble bank, lagre og holde USDC, og konvertere og innløse den på tvers av flere blokkjeder . Med gratiskontoen er det også flere verdiøkende produkter som vi tar betalt for. Treasury Services-produktet vårt er vårt utlånsprodukt, der en bedrift kan komme inn og de kan låne oss USDC. Eller hvis de har dollar, kan de konvertere til USDC, og deretter låne ut USDC på en fast periode, for eksempel en måned, tre måneder, seks måneder, 12 måneder eller fast rente, som snur, og så utfører vi engroslån bak det, og vi betaler renter på disse USDC-lånene.

Forbes: Hvordan er forholdet mellom Circle og USDC likt eller annerledes enn Ripple og XRP?

Allaire: En digital valuta som USDC er veldig, veldig annerledes. USDC er et betalingsinstrument for lagret verdi regulert av banktilsyn i hele USA. Det har vært det siden dag én for omtrent fire år siden i 2018. Det er de samme regelverket som regulerer PayPal og Square Cash, og Apple Pay og Venmo. Med alle disse, når du legger inn dollar, får du en 1:1 digital representasjon som du deretter kan bruke i en digital applikasjon. Vi utstedte tilfeldigvis de lagrede digitale eiendelene på blokkjeder i stedet for en lukket sløyfe, inngjerdet hage, som Venmo. Vi gikk ikke og solgte en token. Det er ikke noen som spekulerer i verdien av USDC, og det brukes ikke til å betale for bruk av en blokkjede. Så, det er veldig forskjellig fra det jeg tenker på som innfødte tokens av blokkjeder som brukes til å betale gebyrer på en blokkjede som ether, XRP monero eller solana, eller noen av disse tokenene som brukes til å operere på en blokkjede. Vi bare sitter på toppen; vi er som et lag over blokkjedene.

Forbes: La oss snakke om USDCs reserver. Nylig har du endret grunnloven til å fokusere på kontanter og kortsiktig statsgjeld i stedet for kommersiell gjeld osv. Hva var tankeprosessen bak denne endringen? Forventer du også å gå tilbake til å holde mer kortsiktig kommersiell gjeld og andre typer eiendeler basert på en risikostyringsprofil du har satt opp?

Allaire: I løpet av det siste året har markedet og regulatorene sett nærmere på dette området og sagt: «Hei, dette vokser veldig raskt. Dette har potensial til å skaleres systemisk, og vi ønsker å sikre at digitale valutaer med stabil verdi er tryggest mulig for generell bruk som et kontantekvivalentinstrument.» Gitt markedets og regulatorens etterspørsel, gjorde vi endringen og har hatt en enorm respons. Jeg tror det interessante spørsmålet i spørsmålet ditt er hvordan ser fremtiden ut? Jeg tror det er et politisk spørsmål. Og det er kjernen i det politiske arbeidet som skjer med det amerikanske finansdepartementet, kongressen og andre steder, som er hva vedtektene skal komme på plass for føderalt charterte og lisensierte stablecoin-banker som Circle – vi er i prosessen forberedelse til å søke om et nasjonalt bankcharter. Det som er viktig er at en stablecoin-utsteder er en full reservebank. Når du tenker på en tradisjonell bank, hvis du for eksempel har en Chase-konto, har du faktisk ikke dollar, du har Chase-dollar. Dette er IOUer; du har et ansvar fra Chase. Hvis du har $1,000 på bankkontoen eller brukskontoen din, har du faktisk ikke $1,000, du har et krav på $1,000. Du har virkelig en utlånsbok. Det er det vi alle kjenner til som fraksjonert reservebank – de låner ut pengene åtte ganger, ti ganger, og forhåpentligvis kommer ikke alle på en gang og vil ha pengene tilbake. Men i tilfelle de gjør det, er det alle slags parametere satt rundt banken, hva slags eiendeler de har lov til å holde, og de har stresstester for ting som hva om det er store utstrømmer over en 30-dagers periode? Stablecoins akkurat nå er mye enklere. Du har staten, statskassene og kontanter. Og du låner det ikke ut til noen. Det er ingen risiko i så måte. Så du trenger ikke FDIC-forsikring, fordi FDIC-forsikring ble designet for brøkreservebanker. Men du vil kanskje ha regler rundt hva du har lov til å gjøre med reservene – risikoomfang – og her er hva vi forventer av deg når det gjelder likviditet og oppfyllelse av disse likviditetskravene. Det settet med regler, eiendelene og likviditeten, og risikostyringen for digitale valutaer med stabil verdi, de må skrives. Den formen for bankcharter har aldri eksistert og må skrives. Så det er det vi jobber mot.

Forbes: Du vitnet nylig foran kongressen. Jeg vil gjerne få noen av dine viktigste takeaways fra den opplevelsen. I tillegg, noen innsikt i nylige samtaler som kommer ut av SEC, som forslaget om at stablecoins kan være verdipapirer eller om implikasjonene som BlockFis $100 millioner oppgjør kan ha på utlånsvirksomheten din? Coinbase, partneren din, hadde offentlig utfordret SEC angående et utlånsprodukt basert på USDC, som det endte opp med å ikke lansere.

Allaire: Jeg synes det er veldig tydelig, og vi har hørt styreleder Gensler komme med flere uttalelser om at kontantekvivalenter regulert under betalingsloven/banklovmodellen ikke er et verdipapir. Jeg kunne tenke meg argumenter om andre stablecoins som kanskje er syntetiske av natur, kan være syntetiske derivater, eller andre stablecoins som aktivt forvalter en investeringsportefølje som inkluderer langsiktig risiko og andre ting kan ses på og behandles annerledes fordi den opererer utenfor den lagrede verdien. Vi har alltid vært definert i den betalingssystemloven. Utlån av produkter som er bygget ved å bruke noe som USDC, hvor en person låner ut USD Coin og får betalt en rente på det, er en investeringskontrakt. Og hvis du ikke er en bank og tilbyr det, tilbyr du en sikkerhet. Det har alltid vært vårt syn, og det er grunnen til at når vi lanserte Circle Yield, som er et utlånsprodukt hvor du låner ut USDC og du får betalt en rente, kjøper du et verdipapir, og det fritatte verdipapiret er arkivert til SEC. Vi har risikoavsløringer, og vi gjør kun det produktet tilgjengelig for akkrediterte investorer og virksomheter.

Forbes: La oss vende oss til Russland/Ukraina-krisen. Har du lagt merke til noen ulovlig bruk av USDC for å unngå sanksjoner eller hvitvaske penger.

Allaire: Nei, men jeg tror det er et par ting jeg kan si. For det første har Circle alltid kjørt veldig sterke compliance-programmer. Vi har vært registrert hos FinCEN siden 2014. Vi har skalert overholdelsesprogrammer, sanksjonshåndhevelsesprogrammer og jobbet veldig tett med rettshåndhevelse for å overvåke og blokkere eventuelle sanksjonerte enheter eller blokkjedeadresser. Vi driver også våre egne dypere former for analyse og deteksjon. Vi jobber med nettverk av andre børser, lommebøker og andre om det også. Vi har også sett en betydelig mengde USDC brukt i bistand til Ukraina. Vi har også lansert våre egne programmer rundt det, og samarbeider med organisasjoner som er i stand til å utføre enhetsverifisering, organisasjonsverifisering, ting som det. Så det har vært veldig viktig. Fordi vi ikke møter personmarkedet direkte selv. Det er ikke slik at vi har kontoinnehavere i Russland eller slike ting.

Forbes: Hva betyr det å blokkere en adresse med USDC, og påvirker det noen oppfattede forestillinger om desentralisering?

Allaire: Vi har en streng svartelistepolicy, som er at hvis det er en grunnleggende risiko for integriteten og sikkerheten til USDC selv, forbeholder Center seg retten til å svarteliste den adressen. Det vil være noe sånt som et systemangrep, eller hvis en bindende rettskjennelse blir presentert for Center, kan vi svarteliste en adresse. Dette er ikke, "Jeg sendte ting til feil adresse eller en DeFi-protokoll ble hacket, kan du gi meg tilbake pengene mine?" Det er en stor moralsk fare med det. Og så handler det egentlig om rettshåndhevelse.

Når det gjelder sentralisering, er Circle en regulert finansinstitusjon som krever at visse kontroller er på plass. Vi har en hybrid modell for å operere på desentralisert infrastruktur. Men det er en sentralisert utsteder, og det er en funksjon for mange mennesker, selv om det kan være en feil for andre. Ser man spesifikt på historien her, er det et usedvanlig begrenset antall tilfeller hvor dette har skjedd.

Forbes: Kan du lede meg gjennom den innledende begrunnelsen for SPAC og forklare hvorfor den har blitt forsinket?

Allaire: I fjor vår tok vi en beslutning om å gå inn i de offentlige markedene som en bedrift. Det er mange forskjellige grunner til å bli et offentlig selskap. For oss faller det inn i noen få kategorier. For det første er det en mulighet til å få tilgang til kapitalmarkedene, skaffe kapital osv. For det andre, som en slags finansmarkedsinfrastruktur, er vår tro at det å være et offentlig selskap og ha de inkrementelle regulatoriske kravene, som er svært viktige, er veldig viktig. signal til markedet. For det tredje tilbyr SPAC-modellen (Special Purpose Acquisition Company) mange attraktive egenskaper til en gründer, for eksempel time to market. I lang tid var tiden for å markedsføre på en offentlig notering gjennom en SPAC tre til fem måneder i stedet for seks til 12 måneder. Det endret seg etter hvert som SPAC-er ble undersøkt mer, spesielt noen av de problematiske. Jeg tror en annen utfordring ganske enkelt var at vi er et ganske nytt selskap med en ganske ny virksomhet på et område der det er sentrale regnskapsmessige risikoreguleringsspørsmål, og SEC gjør jobben sin for å sikre riktig nivå av avsløring, risikoregnskap, regulatoriske, osv. Det tar lengre tid å komme seg gjennom SEC-kvalifiseringen, noe som er greit. Mitt syn er at vi går frem og tilbake, vi itererer gjennom og vil til slutt komme oss gjennom kvalifiseringen og være et børsnotert selskap, men det tar litt lengre tid enn vi opprinnelig hadde forventet.

Forbes: Med mengden penger som kastes rundt på private markeder, har du noen gang tenkt på å vente med å gå på børs? Hvorfor doblet verdsettelsen din nå til 9 milliarder dollar?

Allaire: Vi er helt forpliktet til å være et offentlig selskap. Og gitt de betydelig forbedrede økonomiske utsiktene for de neste par årene, følte vi at verdien av selskapet vårt klart hadde økt. Så vi reviderte avtalen.

Forbes: Da avtalen først ble annonsert, ble jeg overrasket over å se at din Treasury and Transaction Services-virksomhet ga mer inntekter enn renter på USDC-beholdning. I følge noen av dine nylige anslag forventer du at trenden vil snu dramatisk. Hva førte til dette nye synet?

Allaire: Et par ting. USDC fortsetter å vokse raskt, og vi er i et miljø med økende hastighet. Disse stigende ratene tilfaller direkte inntektsstrømmen vår og inntektene våre. Det gjenspeiles i revisjonen. Siden starten av året har vi lagt til ytterligere 10 eller 11 milliarder dollar. I tillegg, når vi ser fremover, ser vi mye vekst i de typer brukstilfeller der USDC kommer inn i bildet. Og jeg tror for oss tematisk at vi ser flere og flere tradisjonelle betalingsselskaper som ønsker å begynne å bruke USDC. Vi ser en voksende interesse fra brukstilfeller for internetthandel, noe som er spennende å se nå som vi kan gjøre raske, billige, nesten umiddelbare USDC-betalinger. Og vi begynner å se interesse fra tradisjonell finans (TradFi) som ser på dette som en forbedret måte å gjøre ting av typen digital kontantoppgjør. Så jeg tror det henger sammen med litt av forretningsutsiktene våre for de neste par årene.

Forbes: Takk skal du ha.