(Bloomberg) — Kinesiske teknologiaksjer er plutselig tilbake i Wall Streets favør, men det betyr ikke at investorer og analytikere forventer at sektoren skal gjenvinne sin tidligere prakt når som helst snart — om noen gang.
Mest lest fra Bloomberg
Fra Goldman Sachs Group Inc. til Morgan Stanley, et økende antall strateger har kommet med bullish oppfordringer etter president Xi Jinpings Covid Zero-eksit og lover å avslutte et angrep på sektoren. Skiftene har ansporet til et rally på 60 % i Hang Seng Tech-indeksen siden et bunnfall i oktober, en bedrift som slår verden, selv om målerens markedsverdi fortsatt er halvparten av toppen i februar 2021.
Mens få tviler på at det verste er over, reiser det seg et større spørsmål om sektorens rettferdige verdivurdering under et reguleringsregime der frihjulsvekst ikke lenger tolereres, og ettersom industrien modnes.
"Kinesiske teknologiaksjer var en gang den enkleste innsatsen, og i det meste av det siste tiåret var du i stand til å vinne og se bedre resultater uten å gjøre mye," sa Chen Da, administrerende direktør i Fortune Hill Asset Management Ltd. "Det er mulig vi aldri kommer til å gjøre det. se de tidene igjen."
Utsiktene for sektoren har gått gjennom en endring fra tidlig i fjor, da noen av de største bankene stilte spørsmål ved om industrien til og med var "investerbar".
Etter å ha gjennomgått to år på rad med tap, er markedene fulle av forhåpninger om sektorens avkastning etter hvert som det øker tegn på at myndighetene tar en mildere holdning. Guo Shuqing, partisekretær i People's Bank of China, sa denne måneden at en regulatorisk overhaling nærmer seg slutten.
Dette, kombinert med gjenåpnings- og tiningsspenningene med USA, har ført til en rekke prismåloppgraderinger på tvers av sektoren, inkludert for Alibaba Group Holding Ltd. og Tencent Holdings Ltd., selv om målene faller langt under sine høyder.
New Normal
"Det er en veksthistorie å fortelle, men det er ikke en veldig høy veksttakt, en som er høyere enn verktøy og mer stabil enn sykliske," sa Fortune Hills Chen. "Jeg tror det er fornuftig å se på kohorten mer som forbrukerandeler."
Alibabas terminpris-til-inntekt-forhold har bare nylig toppet strømleverandøren CLP Holdings Ltd. E-bokplattformen China Literature Ltd, et datterselskap av Tencent, ble verdsatt så lavt som 11 ganger terminfortjeneste på et tidspunkt i fjor, under den ene. -årsgjennomsnitt for naturgassoperatøren ENN Energy Holdings Ltd.
I mellomtiden nådde Hang Seng Tech-indeksens verdsettelse en topp på rundt 46 ganger terminfortjeneste i 2021 og et lavpunkt på 17 i oktober 2022, og står for tiden på rundt 27 – sammenlignbar med forbrukerfirmaer inkludert Li Ning Co. og Budweiser Brewing Co APAC.
"Det kommer til å bli et større avvik i bransjen etter at de beste årene med deres vekst for det meste er over," sa Zhuang Jiapeng, fondsforvalter ved Shenzhen JM Capital Co. "Verdsettelsene vi kan forvente å se under den nye den økonomiske syklusen vil være veldig forskjellig avhengig av selskapet.»
For Goldman Sachs-analytiker inkludert Ronald Keung har internettsektoren fortsatt en oppside på ytterligere 20 %, drevet av verdiøkning etter to år med sammentrekninger, og gjenvinning av salgsvekst i løpet av dette året.
Vedvarende risiko
For å være sikker er teknologi et område i rask utvikling som kan se en ny vekstkurve med ny utvikling, og selve størrelsen på Kinas marked gjør det til et attraktivt investeringsmål for noen.
"Når du ser på hvordan den sektoren har vært svært nedslått de siste årene, er heller ikke verdivurderingene ekstremt strukket," sa Christina Woon, investeringsdirektør for asiatiske aksjer i abrdn plc, i et Bloomberg TV-intervju. "Så alt i alt er det en rimelig overbevisende sak å holde øye med."
Men langvarig regulatorisk risiko kan gjøre å vurdere sektorens virkelige verdi til en komplisert oppgave. En feiende nedbrytning over sektoren er avsluttet, men det er ikke å si at myndighetene gir slipp på intens gransking.
På fredag sa en rapport at statlige enheter er satt til å ta såkalte "gylne aksjer" i enheter av Alibaba og Tencent - noe som potensielt indikerer større statlig innflytelse. Forrige måned publiserte regjeringen et nytt sett med restriksjoner på private veiledningstjenester for skoleelever, noe som øker presset på de såkalte edtech-firmaene.
"Det er bare noen måneder siden vi har sluttet å spørre dem om investerbarhet, om regulatoriske svakheter," sa David Perrett, medsjef for asiatiske aksjer i M&G Investment Management. "Poenget er at regulatoriske bekymringer ligger i prisen. Og det er veldig forskjellig fra der de var for to år siden.»
–Med bistand fra Aya Wagatsuma.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html