Etter Terras fall til jorden, gjør deg klar for stablecoin-æraen

Stablecoins skulle være den kjedelige onkelen til kryptoverdenen - trygge, fornuftige og kjedelig. De er sannsynligvis ikke hva Satoshi Nakamoto hadde i tankene, men de er ment å være en betryggende oase av ro og nytte, vekk fra turbulensen til rendyrket kryptovaluta.

Med verdier knyttet til fiat-valutaer, var stablecoins ment å være nyttige i stedet for å tilby bli-rik-fort-ordninger. De spiller en viktig rolle i kryptovaluta-økosystemet ved å tilby et tryggere sted å lagre kapital uten å måtte utbetale helt, og lar eiendeler være denominert i fiat-valutaer i stedet for flyktige tokens.

Imidlertid demonstrerte hendelser i mai at kryptostabilitet fortsatt er unnvikende. Med regjeringer trege til å reagere, Terras LUNA-token – som siden har blitt omdøpt til Luna Classic (LUNC) – falt til nær null i verdi, og tørker ut 60 milliarder dollar underveis. Den åpenbare konklusjonen ville være at stablecoin-eksperimentet har mislyktes. Men jeg tror Terras fall til jorden er forløperen til en ny æra hvor stabile mynter vil bli etablerte, aksepterte og fordelaktige komponenter i det globale økonomiske systemet. Og reguleringen som først nå faller på plass, ser allerede ut til å ha passert siste salgsdato.

Ikke alle stablecoins ble født like

Hvis det virker usannsynlig akkurat nå, avskriver ikke feilen til noen få stablecoins hele konseptet. Andre stablecoins har blitt konstruert på solid grunn og presterer som forventet.

Det som skjer er en oppklaring av algoritmiske stablecoins. Dette er mynter som aldri var egnet til formålet fordi de ble bygget på usikkert fundament. Det var alltid kritikere: Noen kalte ut Terra som et Ponzi-opplegg og hevdet at det, og andre algoritmer, bare ville ha verdi hvis flere og flere kjøpte dem.

Algoritmiske stabile mynter er uregulerte og ikke støttet av tilsvarende mengder av den underliggende fiat-valutaen - eller av noe, for den saks skyld. I stedet distribuerer de smarte kontrakter for å opprette eller ødelegge den tilgjengelige forsyningen av tokens for å justere prisen. Det er et system som fungerte, støttet opp av en kunstig høy rentebetalingsmekanisme kalt Anchor, mens nok folk trodde på det. Når denne tilliten begynte å forsvinne i begynnelsen av mai, åpnet slusene seg i et klassisk, gammeldags bankløp.

Relatert: Hva kan andre algoritmiske stablecoins lære av Terras krasj?

Men det er andre klasser av stablecoin som er støttet av eiendeler, inkludert fiat-valutaer. Tether (USDT), verdens største stablecoin etter markedsverdi, har publisert aktivaregisteret for å vise at dets token er fullt støttet av eiendeler holdt i en reserve. Tethers verdi mot dollar har holdt seg konsistent, inkludert gjennom den nåværende uroen, med bare en relativt liten svikt den 12. mai da den falt i verdi til $0.97.

Sirkel administrerende direktør Jeremy Allaire skrev på sin Twitter-konto at USD Coin (USDC), den nest største stabile mynten etter verdi, er fullstendig støttet med forskjellige eiendeler.

2/ USDC-reserven holdes utelukkende i kontanter og kortdaterte amerikanske statlige forpliktelser, bestående av amerikanske statsobligasjoner med løpetid på 3 måneder eller mindre

- Jeremy Allaire (@jerallaire) Kan 13, 2022

USDC har prestert enda bedre enn Tether på sin primære oppgave: å spore amerikanske dollar.

Regulatorer var trege til å reagere...

Regulatorer økte fokuset på stablecoins før Terra-smelten, men kanskje litt sent, gitt det som har skjedd. I USA, President Joe Biden signerte hans Executive Order on Ensuring Responsible Development of Digital Assets 9. mars - til et uventet kor av godkjenning fra den bredere kryptoindustrien.

Relatert: Powers On... Biden aksepterer blockchain-teknologi, anerkjenner fordelene og presser på for adopsjon

I begynnelsen av april, Storbritannia kunngjorde sine intensjoner om å regulere ennå uspesifiserte stablecoins. Samme måned introduserte et ledende medlem av det amerikanske senatets bankkomité, senator Patrick Toomey, "Stablecoin Transparency of Reserves and Uniform Safe Transactions Act of 2022", kalt Stablecoin TRUST Act for kort, og tar for seg kryptovalutaer hvis priser er knyttet til amerikanske dollar eller andre eiendeler.

Ironisk nok, i et intervju med Financial Times publisert 6. mai, da Terra begynte sin nedstigning mot null verdi, senator Toomey som heter på regulatorer til å gjøre mer for å regulere stablecoins "før noe dårlig skjer." Men selv han ser ikke ut til å ha forutsett hvor raskt ting kom til å utvikle seg:

"Han presset tilbake mot noen av de strengere tiltakene som fremmes av demokrater, som mener at stabile mynter nå er verdt så mye penger at operatørene deres bør reguleres som banker."

Siden den gang har ting begynt å gå raskere. Så snart Terra-ruten begynte, fra ca. 5. mai, økte regulatorene raskt deres årvåkenhet. I en rapport utgitt 9. mai, sa den amerikanske sentralbanken stablecoins var "sårbare for løp" og manglet åpenhet om sine eiendeler. Og finansminister Janet Yellen kommenterte nylig det presserende behovet for rekkverk, og sa at det ville være "svært passende" for lovgivere å vedta lovverk så snart som i år.

Relatert: USA retter oppmerksomheten mot stablecoin-regulering

Andre steder, i juni, ble Japan et av de første landene - og den klart største økonomien - som regulerte en form for ikke-fiat digitale penger da parlamentet godkjent reguleringen av yen-tilknyttede stablecoins. Dette var ikke relatert til Terra-kollaps, men basert på et regime som først ble foreslått av Japans Financial Services Agency i mars 2021. Den nye loven garanterer innløsning av pålydende verdi, begrenser etablering av stablecoin til regulerte institusjoner og krever strengere tiltak mot hvitvasking av penger.

...og mangler poenget

Til tross for disse advarslene og nye politiske skritt, ser det ut til å mangle et klart skille mellom algoritmiske og eiendelsstøttede stabile mynter. Etter mitt syn bør eiendelsstøttede fiat stablecoins reguleres av myndigheter og ha kapitaldekningsregler og restriksjoner på hva som kan gjøres med reserver.

Algo stablecoins, hvis de overlever som en klasse, bør komme med omfattende helseadvarsler om risikoen som forblir på forbrukernes skuldre. Algos er den siste i en lang rekke av innovasjoner – den neste vil ikke vente lenge på seg, og regulatorer vil heller ikke være klare for det. Realiteten er at folk må ta vare på sine egne eiendeler og rikdom. Ethvert fullstendig desentralisert miljø krever alltid at folk beskytter sine egne eiendeler tett og med årvåkenhet.

Og forsterket følelsen av at virkeligheten overgår regulatorenes evne til å følge med, synes eksistensen av fullt støttede mynter, slik som USDC, å fjerne ethvert behov for den amerikanske regjeringen for å utvikle sin egen digitale sentralbankvaluta, eller det noen kaller " digital dollar."

Relatert: Amerikanske sentralbankers digitale valutakommentatorer delte om fordeler, samlet i forvirring

Mørkest før daggry

I skrivende stund er vi bare noen uker forbi Terra-kollapsen. Som et resultat er stablecoins under en sky, og den langsiktige innvirkningen på det bredere økosystemet av blockchain-tokens, som fortsatt er under press siden prisene toppet seg i september 2021, er fortsatt uklar.

Mange kommentatorer fryder seg over kryptodysterheten, og vekker den latente skepsisen mange mennesker føler om hele kryptoprosjektet utløst av Satoshi Nakamoto.

Etter min mening, når det gjelder stablecoins, er det et tilfelle av å være "mørkest før daggry." De fleste mennesker forsto ikke – og forstår fortsatt ikke – at alle stablecoins ikke ble født like. Algoritmiske stabile mynter, som nå er åpenbart, var en katastrofe som ventet på å skje. Fullt støttede stablecoins – ideelt innenfor det regulatoriske miljøet som planlegges eller tas i bruk i blant annet USA, Storbritannia og Japan – er et helt fornuftig alternativ med viktige roller å spille i fremtidens hybride kryptofiat-økonomier. Deres tid er kommet.