Vil Wall Streets "Capacity Discipline"-håndhevere hoppe inn igjen når flyselskapene rapporterer inntekter?

Kapasitetsdisiplinen er tilbake: den dukket opp igjen på Delta Air Lines-inntjeningssamtalen forrige uke.

"Under hele pandemien har vi vært de mest disiplinerte når det gjelder retur av tilbud og har sannsynligvis hatt et bedre samsvar med etterspørselen enn noen andre," sa Delta Ed Bastian torsdag, og svarte på et analytikerspørsmål. "Og det har vært interessant å se fordi mange flyselskaper har tatt forskjellige tilnærminger i løpet av de siste to årene."

Bastian nevnte ikke flyselskapene som har tatt forskjellige tilnærminger, og en talsmann for Delta nektet å identifisere dem. Men i forrige uke måtte både Alaska og JetBlue kutte ned timeplanene og erkjenne at de hadde for få mannskaper til å fly dem. Som Dennis Tajer, talsmann for Allied Pilots Association, som representerer amerikanske piloter, har sagt: (Flyselskaper) samler bare inn inntekter, selger billetter til flyreiser de ikke kan bemanne, og håper at ting går bra.»

Et nøkkeltall i Deltas resultatrapport var 84 %, flyselskapets anslag for prosentandelen av den andre kapasiteten i juni 2019 som den vil fly i inneværende kvartal. Fordi Delta var den første transportøren til å rapportere, vil alle som følger ha sitt kapasitetsnummer sammenlignet med Deltas. American, det største flyselskapet, har ikke anslått kapasitet i andre kvartal, men i første kvartal fløy American 89 % av kapasiteten i samme kvartal 2019, mens Delta fløy 83 %.

Under Delta-samtalen erklærte president Glen Hauenstein: "Jeg synes vi har gjort en veldig god jobb som et selskap som er flinke i tilbudet vårt gjennom hele pandemien og virkelig vært nærmest den faktiske etterspørselen hvis du ser tilbake på hva etterspørselen var."

Svaret fra Deutsche Bank-analytiker Mike Linenberg var: «Flott. Vi og investorer elsker disiplinen.»

Det var en påminnelse om at Wall Street elsker kapasitetsdisiplin, ut fra teorien om at lavere tilbud betyr høyere priser. Spesielt på midten av 2010-tallet ble kapasitetsøkninger møtt med analytikerforakt. For eksempel en overskrift fra mai 2015 i Gaten proklamerte, "Southwest Airlines' kapasitetsgevinster er panorert av Wall Street-analytikere." Historien sa: "Wall Street-analytikere motsetter seg generelt kapasitetsvekst, og tror at det kan føre til lavere priser og lavere inntekter per tilgjengelig setemil, ikke bare for det ekspanderende flyselskapet, men også for konkurrenter. "

På den tiden vokste transportøren på Love Field etter utløpet av Wright-tillegget i 2014, som strengt begrenset non-stop-flyging, og ved Houston Hobby, hvor en internasjonal terminal skulle åpnes. "Vi tror vi har oppdemmet etterspørsel fra Love Field," sa Southwest CFO Tammy Romo.

Historien bemerket at analytiker Wolfe Research-analytiker Hunter Keay, nå finansdirektør for raskt voksende Avelo-flyselskaper, grillet Romo på vekstplanen.

Et annet flyselskap i trådkorset på midten av 2010-tallet var Delta etter at Hauenstein bestemte seg for å bygge et trans-Stillehavsknutepunkt i Seattle. På slutten av 2013 opererte Delta 35 avganger på Seattle-Tacoma internasjonale lufthavn. I 2014 kalte den Seattle et knutepunkt og begynte å vokse raskt der, og nådde 174 toppdagers avganger sommeren 2019.

I oktober 2014 kom en overskrift i Gaten sa: "Delta til Wall Street: Ikke fortell oss hvordan vi skal drive flyselskapet vårt"

Historien sa: "Frisk etter å ha jaget JetBlue-sjef Dave Barger ut av jobben fordi transportøren gir for mye luksus til sine busspassasjerer, har noen Wall Street-analytikere rettet blikket mot Delta.

"Deltas overtredelse, sier de, er å legge til for mye kapasitet i en tid da 'kapasitetsdisiplin', sterkt oppmuntret av Wall Street, har vært en nøkkelfaktor i flyindustriens transformasjon til en mer lønnsom, mindre syklisk, investeringsverdig virksomhet.

På samtalen startet JP Morgan-analytiker Jamie Baker et spørsmål med å spørre: "Jeg er nysgjerrig på hvordan du modellerer for nye ruter og om det i det hele tatt har utviklet seg over tid, og spesielt om du vurderer å ødelegge flere inntekter."

Spørsmålet fikk en tilsynelatende irritert administrerende direktør Richard Anderson til å erklære: «Vi vil ikke diskutere priser og vi vil ikke diskutere kapasitet blant konkurrenter på disse samtalene i dag eller i fremtiden, fordi det ikke er hensiktsmessig.

"Og det er ikke hensiktsmessig for analytikermiljøet å være engasjert i hva fremover kapasitet og prisbeslutninger er i Delta," la Anderson til.

Denne gangen er annerledes, selvfølgelig. Midt i en plutselig post-pandemisk bedring, har kapasitetsdisiplin blitt en måte å beskytte flyselskapene mot seg selv og fra potensielt uheldige sommerbegivenheter. Det ser ut til å være et område hvor for øyeblikket Delta, Wall Street og pilotforeningene deler en felles interesse.