Vil tungsinn om Kina seire etter Biden-Xi-samtalen på mandag?

President Joe Biden vil snakke med sin kinesiske kollega Xi Jinping på mandag på Bali, Indonesia, og spørsmålet for markedene vil være – sementerer møtet deres eksisterende geopolitiske spenninger og en amerikansk-Kina-drift, eller ikke?

MSCI China-indeksen er opp nesten 4 % på fredag. Markedene virker ganske fornøyde med ting, selv om det egentlig betyr at status quo stort sett består, med litt oppside.

Fredagens børsoppgang i Kina (bedre enn USA) kommer etter at hedgefond-pengeforvalter og CNBC-ekspert Kyle Bass advarte på sin Twitter-feed om at selskaper og investorer burde være forberedt på å forlate Kina. Han sa at Xi var på krigsfot, og at USA ikke kom til å tolerere det.

Mandagens samtaler på sidelinjen av G20-møtet vil fortelle oss hva Det hvite hus vil tolerere og hva det ikke vil.

Siden Biden tiltrådte har han beholdt Trumps paragraf 301-toll på over 300 milliarder dollar kinesisk import, og økt Trumps kapitalmarkedsanksjoner mot kinesiske børsnoterte forsvarsentreprenører. Det tok investorer ut av børsnoterte selskaper i Shanghai eller Hong Kong som lager våpen og spionutstyr for den kinesiske regjeringen. Nylig la Bidens handelsavdeling nye produkter og nye selskaper til den såkalte Entity List – som er en liste dominert av kinesiske teknologifirmaer som møter økte restriksjoner når de kjøper amerikanskprodusert maskinvare.

Hvorvidt dette hindrer Kinas spirende halvlederindustri er ukjent, men det vil neppe stoppe kinesisk forbrukerelektronikk fra å dominere amerikanske merker i bakgården. Som det er, rivaliserer Huawei og Xiaomi AppleAAPL
og Motorola i hele Latin-Amerika.

MER FRA FORBESKinas økonomiske fotavtrykk blir dypere i Latin-AmerikaBy Kenneth Rapoza

Den største bekymringen for markedene på Bali-samtalen på mandag vil være om Biden vil presse Xi på Taiwan, noe som gjør KKP-sjefen mer tilbøyelig til å forbli på krigsfoten Bass nevnt tidligere denne uken. Og hvorvidt Det hvite hus kan regne med at Xi snakker med Vladimir Putin om å få slutt på krigen mellom Russland og Ukraina.

Både Volodymyr Zelensky og Putin selv har en likeverdig alliert i Xi, og ikke en likeverdig alliert i Washington og Brussel. Xi sier at han vil bidra til å få slutt på krigen i Ukraina, og at Biden ikke sabelrasler over Sør-Kinahavet vil være moderat bullish.

Biden som antyder fjerning av paragraf 301-tariffer vil også bli sett på som veldig positivt for Kina. Og Xi sier at han er ferdig med Zero Covid ville være en dobbel-pluss seier for Kinas A-aksjer.

"Det må være en måte å ramme forholdet på, for se, vi kommer til å være rivaler i dette eller det markedet, som mikrobrikker, men vi kommer ikke til å være militære konkurrenter," sier Vladimir Signorelli, leder for makroinvesteringsforskning firmaet Bretton Woods Research fra Long Valley, NJ. «Jeg tror ikke det tjener USAs interesser å holde Kina i en boks og overlevere dem til Russland. Siden Nixons dager har Washington ikke ønsket at Russland og Kina skal samkjøre, og Russland og Kina er på linje, sier han.

På tarifffronten. "Jeg kan se Biden si at tariffer vil senke inflasjonen, men jeg ville ikke satset huset på at han fjerner dem," sier Signorelli.

I løpet av de siste ukene har vi hørt om samtaler om utvidelsen av BRICS-alliansen – en tett gruppe av de største fremvoksende markedene i sine respektive regioner som ble dannet på midten av 2000-tallet. Kjernen i denne alliansen er en avtale om å hjelpe hverandre via sine egne sentralbanker dersom man skulle være i økonomiske vanskeligheter. Dette var alltid en måte for BRICS å aldri måtte henvende seg til det vestlig ledede internasjonale pengefondet.

Gitt nylige problemer i Russland, var en sannsynlig grunn til at disse sentrale forbudene ikke kom Moskva til hjelp på grunn av sanksjoner. Hvis de ga Russlands sentralbank en livlinje i dollar, kunne dette ha åpnet døren for sanksjonsrisiko; noe sentralbanker har en tendens til å unngå.

I stedet ble Kina og India store kjøpere av russiske råvarer, og kompenserte for tap som ble tapt for Europa etter "forbudene" mot russisk olje og gass. (Europa importerer fortsatt russisk olje og gass, vanligvis via tredjepartsruter.)

Enhver enhet i et utvidet BRICS-konsortium kan bety mindre etterspørsel etter amerikanske dollar, uten tvil USAs største eksportvare. Dette vil være en stor motvind for USA, ettersom lavere etterspørsel etter statsobligasjoner på vegne av verdens største vekstmarkedsbanker vil føre til høyere renter hjemme. Og høyere renter vil gjøre USAs multi-billion dollar gjeld mye dyrere å administrere.

Saudierne har allerede sagt at de kan selge olje til Kina i yuan, men det er uklart om noen transaksjoner har blitt gjort i yuan.

Tysklands forbundskansler Olaf Scholz var i Beijing i forrige uke, og tilbød det som var beslektet med en olivengren i den kalde krigen mellom EU og Kina, hovedsakelig ledet fra Washington.

Kina-aksjer: Bør du være kjøper?

Er det på tide å være litt mer bullish på Kina?

"Det kan være, jeg er ikke sikker," sier Signorelli. "Men hvis Covid Zero er død, så er Kina i spill."

Aksjer i Hong Kong og Fastlands-Kina gjør det bra i dag på grunn av torsdagens statsråds beslutning om å lette på restriktive covid-politikker. Lokale tjenestemenn i Hong Kong vil nå få mer kontroll over politikk, i stedet for å følge påbud fra Beijing.

Beijing har "demonstrert at de er klar over alles frustrasjon ved å eliminere massetesting av Covid," sier Brendan Ahern, CIO i KraneShares, et enormt kinesisk ETF-firma i New York City. "De eliminerer karantener ved et statlig anlegg til hjemmekarantener for de som er utsatt og for de som forlater områder der et utbrudd finner sted. Regjeringen vil også slutte å prøve å identifisere nære kontakter.»

For de som ennå ikke har reddet seg på dette markedet, er det kjærkomne nyheter. Investorer trenger ikke tariffer for å komme ut av Kina. Deres innenlandske økonomi er stor nok. Det ville være som at europeiske fondsforvaltere ikke investerer i USA fordi BoeingBA
og CaterpillarCAT
står overfor 30 % toll for å selge fly og dumper til Europa.

Kinas største ETFer er alle ned med mer enn 40 % i løpet av de siste 12 månedene, noe som trekker fremvoksende markeder ned.

For eksempel investorer som nettopp har valgt sine steder og velger Mexico EWW
eller Brasil EWZ
vil være opp henholdsvis 4.8 % og 8.8 % i år. Men hvis de satset på alle de fremvoksende markedene, ville de tapt 22 % på grunn av Kina, den tyngste vektingen i MSCI Emerging Markets Index.

Null covid gjorde Kina ingen tjenester.

Boligmarkedet gjorde ingen tjenester til Kina.

Geopolitisk risiko gjorde Kina ingen tjenester.

Men mandagens Bali-møte kan være et sentimentskifte, selv om de langsiktige geopolitiske risikoene gjenstår.

FtHandelssekretær advarer om å kutte tollsatser i Kina ikke vil redusere inflasjonen vesentlig

Revisorer fra US Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) forlot Hong Kong denne uken, noe investorer så langt har tatt som et positivt tegn på at kinesiske børsnoterte selskaper endelig vil tillate at bøkene deres blir revidert av tredjeparter. Vi får se hvordan det går. KKP er imot dette, spesielt for statseide enheter som PetroChina. Dette kan være et typisk kinesisk trekk - rist på det nå, kom med løfter og lever aldri. PCAOB har bedt Kina om å gjøre dette i årevis, til ingen nytte. Securities and Exchange Commission truer nå med å avnotere kinesiske selskaper som ikke tillater tredjepartsrevisjon.

Til slutt, i et tegn på at Kina fortsatt er i live, sa e-handelsgiganten JD.com at forbrukere kommer tilbake til singeldagen i 2022, som skjedde i dag i Kina. Det er den kinesiske svarte fredagen.

Ifølge selskapet viste salgsdata "økende forbrukertillit". JD skrøt imidlertid ikke av noe rekordstort salg, noe som tyder på at Kina fortsatt ikke er seg selv.

Bali-møtet vil sannsynligvis være den vanlige statsmannsprangen. Tariffer vil være nøkkelen. En fjerning er positivt for Kina, men et tegn på svakhet i Kina for Biden. Når midtveisperioden er over, betyr det kanskje ikke noe for Det hvite hus. Xi vil neppe snakke om Covid-begrensninger for Biden, men hvis forsyningskjedeproblemer dukker opp, kan han kanskje. Ethvert tegn på at Xi er klar til å gi opp Covid er bullish. Etter det kommer hovedrisikoen for Kina-handelen fra Washington. Men hvis Biden fjerner tollsatser under dekke av å lette inflasjonen, vil vinden ligge i Kinas rygg.