Vil forsøk på å "selvsanksjonere" Russland være nok til å temme Putin uten olje-Mageddon?

Det er sjokkerende å se vestlige oljegiganter forlate investeringer i titalls milliarder dollar i Russland – eierandeler i prosjekter med Gazprom, Rosneft og Novatek som ikke ville ha skjedd hvis ikke for generasjoner av ledere som brukte svette og blod på å forhandle direkte med Putin. 

Shells tidligere administrerende direktør Jereon Van Der Veer ble personlig utskjelt av Putin i 2005 for kostnadsoverskridelser på Sakhalin II-gassprosjektet. BPs administrerende direktør Robert Dudley flyktet fra Russland i 2012 midt i dramatikken rundt salget av TNK-BP til Rosneft. Christophe de Margerie, den tidligere administrerende direktøren i TotalEnergies døde da forretningsflyet hans styrtet ved start fra Moskva, timer etter at han møtte russiske partnere. 

TotalEnergies sier at de vil beholde sin eierandel på 19 % i gassprodusenten Novatek, men ikke finansiere noen kapitalanrop. De andre store ser ut til å bare gå bort fra mer enn 40 milliarder dollar i eiendeler. BP vil ta en kostnad på 25 milliarder dollar. Exxons tap på Sakhalin I vil være rundt 4 milliarder dollar. 

Det er faktisk en overlevering til Putin, som kan nasjonalisere de forlatte posisjonene, eller selge til en bildeufølsom kjøper - kanskje Petrochina. 

Russland vil føle tapet av Big Oil-kunnskap, sier analytiker Pavel Molchanov fra Raymond James, men "i den grad det vil ha innvirkning på Russland i forhold til kapitalkostnad eller teknologikapasitet, vil det merkes over en periode på år, i stedet for med en gang."

Av mer umiddelbar effekt har oljehandlere innført en defacto-embargo på last fra Russland. Analytikere rapporterer at 70 % av russisk råoljeeksport er blokkert, og beløper seg til 2.5 millioner fat per dag (bpd), fordi motparter nekter å handle. Amerikanske raffinerier Valero Energy
VLO
, Parr Pacific og Monroe Energy (eid av Delta Airlines) er blant dem som har annonsert frivillige forbud. For noen måneder siden handlet russisk olje fra Ural til en premie i forhold til referanseindeksen for Brent-olje. Trader Trafigura var angivelig ikke i stand til å finne noen kjøpere for en Urals-last, selv med en rabatt på $22/fat til Brent, som handlet torsdag til $118/fat, det høyeste på ni år. 

Energikjøpere er redde for mangel. Europa betaler nå $50/mmbtu for naturgass — ti ganger den gjeldende amerikanske prisen (tilsvarer $300/fat olje). Og likevel til tross for den intense etterspørselen, avviste Storbritannia levering av en LNG-last denne uken fordi den fraktet russisk gass. Selv etterspørselen etter kull eksploderer, opp 50 % på to dager til 400 dollar per tonn ettersom europeiske kraftverk prøver å erstatte de 60 % av kullet de henter fra Russland. 

Noen politikere ønsker å gå lenger enn frivillige embargoer og selvsanksjonering. "Forby oljen som kommer fra Russland. Jeg er alt for det," sa Representant Nancy Pelosi torsdag. Senatorene Lisa Murkowski, Joe Manchin og Elizabeth Warren legger frem et lovforslag for å gjøre det.

Biden-administrasjonen presser seg tilbake. Talsmann for Det hvite hus, Jen Psaki, sa torsdag at Bidens "mål har vært å maksimere innvirkningen på Russland og samtidig minimere innvirkningen på oss og våre allierte og partnere," sa hun. "Vi har ikke en strategisk interesse i å redusere den globale energiforsyningen, da det vil øke prisene ved bensinpumpen for det amerikanske folket." En embargo på russisk olje vil føre til en svært reell risiko for å drive globale oljepriser til $200 per fat (2008-rekorden på $147/fat er $182 i dagens dollar, sier Energy Aspects). Dette ville sende bensinprisene oppover på $9 per gallon, og la den globale økonomien lammes. 

Biden organiserte utgivelsen av 60 millioner fat fra verdens strategiske petroleumsreserver, noe som er nyttig, men bare et par uker med normal Russland-eksport – «en velkjent dråpe i bøtta», bemerker Molchanov. 

Russlands 5 millioner fat daglige eksport høres kanskje ikke så mye ut i forhold til et globalt marked på 100 millioner fat per dag. Men akkurat nå, med at verden våkner fra pandemien, har tilbudet allerede vanskelig for å holde tritt med etterspørselen etter bensin, diesel og flydrivstoff. 

Hva med OPEC? Selv kartellet ser ikke ut til å ha så mye mer å gi. Gruppen (pluss Russland) har nylig økt sine produksjonskvoter - og returnert til markedets forsyninger som ble strupet tilbake under pandemien. 

Og likevel synes Matt Stephani, president i Cavenal Hill Investment Management, det er bekymringsfullt at OPEC denne uken møttes i bare 13 minutter og ikke tilbød noen planer for å øke oljeproduksjonen utover dagens 28 millioner bpd, som er omtrent 700,000 XNUMX bpd under kvoten. Tilskyndet av dagens løpende priser, sier Stephani, må oljeland allerede maksimere produksjonen - og vil bli hardt presset for å erstatte avviste russiske volumer. 

Selv om kongeriket ikke er i stand til å øke mye fra sine nåværende 10.1 millioner bpd, kunngjorde Saudi-Arabias kronprins Mohammed bin Salman torsdag at han var opptatt av å hjelpe ved å mekle fredssamtaler mellom Putin og Ukrainas president Volodymyr Zelensky.

Amerikanske frackere begynner å våkne. I USA borer nå 740 rigger, opp 60 % det siste året. Fortsatt halvparten av hva det var før Covid. Det er helt naturlig at oljeprodusenter under pandemien kuttet ned på alle investeringer, og minimerte kostnadene, bare for å overleve. I det siste året har frackers hatt sin lengste periode med vedvarende lønnsomhet på mer enn et tiår. Og de avskyr å risikere å avslutte de gode tidene ved å overinvestere igjen. Administrerende direktør Scott Sheffield i Pioneer Natural Resources
PXD
hadde tidligere sagt at ikke engang 150 dollar per fat olje ville overtale ham til å øke produksjonen fra feltene i Perm-bassenget med mer enn 5 %. Men denne uken hadde han en "mindsetendring" og sier nå at han tenker på å vokse 10 %. Pioneer er redusert med 2 % fra fem års høyder satt tidligere denne uken. 

Exxon lover nok vekst fra Perm så vel som offshore Guyana til å veie opp for tapet av Sakhalin I, på en øy i Russlands fjerne østen, hvor de har produsert siden 2005 i samarbeid med Rosneft, Indias ONGC Videsh og et japansk konsortium . Ifølge Enverus har prosjektet generert 220,000 XNUMX bpd olje. 

Hvis en kortsiktig risiko for å blokkere russisk olje er mangel og inflasjon, er det også en langsiktig risiko, til verdien av amerikanske dollar. Akkurat nå er den globale oljehandelen nesten utelukkende denominert i dollar. Men i årevis har Kina, Russland, Iran og Venezuela drømt om «de-dollarisering». Å fjerne Russlands oljehandel fra SWIFT-systemet for finansielle overføringer kan fremskynde denne utviklingen, og med tiden fjerne en stor del av etterspørselen etter dollar. 

For å være sikker, en dollar kjøper allerede mye mindre petroleum enn den pleide. Den gjennomsnittlige bensinprisen i USA har steget 1 dollar det siste året til 3.73 dollar per gallon.

MER FRA FORBESFracking-milliardær Harold Hamm planlegger å snu kursen og pumpe millioner av tonn karbon ut i jordenBy Christopher Helman