WildCard-scenarier for 2023 og hva du ikke bør bekymre deg for

2022 var et dramatisk år i markeder, økonomier og på tvers av geopolitikk. 2023 kan bringe mer av det samme og enda større endring. David Skilling og jeg har skrevet at neste år kan preges av Clausewitz' påstand om at politikk kan være 'krig på andre måter' i den forstand at strategisk konkurranse mellom de store regionene vil være det dominerende temaet for internasjonal politisk økonomi. I dette notatet fokuserer vi på et sentralt element i dette – jokertegnscenarier og også situasjoner som vi tror konsensus overreagerer på.

Den eurasiske våren: Se etter regimeendring i Russland (om en kraterøkonomi i 2023, sammen med pågående bevis på militær underytelse og institusjonell atrofi); uro i Kina (når Kina sliter med hjørnet det har støttet seg inn i på pandemien, så vel som KKPs begrensede evne til å levere på slutten av handelen om å forbedre økonomiske resultater); og nær revolusjon i Iran (tillatelsesrommet vil vokse, men full regimeendring virker usannsynlig). Og se etter politisk utvikling rundt Russlands grenser.

Plutselig oksemarked på en stabilisering av vekst og inflasjon – og en produktivitetsrenessanse. Bak makromotvinden er det pågående forretningsinvesteringer i innovasjon og nye forretningsmodeller samt teknologifremskritt (fra AI til bioteknologi og automatisering). Chat GPT er bare ett nylig eksempel.

Rekonfigurering av Midtøsten: Det er tektoniske trekk på gang etter hvert som Israel utvikler forbindelser med den arabiske verden, og ettersom Gulfstatene svinger mot Asia og skaper mer uavhengig posisjonering. Se også etter potensielle endringer i Irans oppførsel i regionen.

Vippepunkt om klimaendringer: Den økende forekomsten av ekstremvær blir stadig tydeligere – fra flom i Pakistan til europeiske tørkeperioder. Se etter mer ekstreme værhendelser som forårsaker et offentlig/politisk vippepunkt i globale holdninger til klimaendringer, noe som fører til mye mer aggressive, raske tiltak for å redusere utslipp.

Covid er tilbake: Pandemien har blitt bakgrunnsstøy i de fleste land (unntatt Kina). Selv om tilfeller og overflødige dødsfall fortsetter å stige, er det ikke lenger noen betydelig økonomisk innvirkning i de fleste avanserte økonomier. Men nye varianter fortsetter å utvikle seg, og en mer virulent belastning kan legge betydelig politisk og økonomisk press på land rundt om i verden.

Fintech blir strategisk: Store institusjoner og regulatorer søker å kontrollere nettverk og betalingssystemer – dette skjer i digitale eiendeler. 'Gamle' pengebanker og 'ny' teknologi-fintechs smelter sammen ettersom strategisk konkurranse spenner over finans – kappløpet er i gang for å bygge morgendagens finansielle nettverk.

Ting å ikke bekymre seg for

Taiwan invasjon: Dette er den største enkeltrisikoen i Asia, med potensielt katastrofale konsekvenser. Og noen vurderer at tidspunktet for en invasjon fra Kina har blitt fremskyndet. Men vår oppfatning er at dette er usannsynlig på kort sikt: de økonomiske kostnadene er en stor avskrekkende faktor, det samme er observasjonene av den russiske invasjonen av Ukraina.

europeisk finanskrise: Europa er tilsynelatende evig utsatt for risiko – fra stigende renter som legger press på europeiske bedrifts- og suverene låntakere, til skyhøye energipriser som fører til avindustrialisering av Europa. Men vi vurderer risikoen for et finansielt sjokk i Europa til å være beskjeden, og europeisk industriaktivitet tilpasser seg godt energiprissjokket så langt.

Hard Brexit: Etter kaoset til Johnson og Truss-administrasjonene tar britisk politikk en moderat vending. De økonomiske kostnadene ved Brexit blir tydeligere, og tyngdepunktet flytter seg mot overnatting. Et brudd på Nord-Irland er for eksempel usannsynlig. En potensiell Labour-regjering vil også fortsette en langsom vandring mot bedre engasjement med EU. Selv om en formell reversering av Brexit fortsatt er svært usannsynlig.

Atomsjokk: Vi forventer ikke at Russland skal bruke atomvåpen, selv om Nord-Korea og Iran vil fortsette å utvikle atomvåpen og leveringsevner.

stagflasjon: Dette er ikke 1970-tallet – veksten vil ta seg opp, arbeidsmarkedene forblir sterke (selv om reallønnsveksten har vært stort sett negativ), og inflasjonen vil sannsynligvis reduseres kraftig gjennom 2023. Elendighetsindeksen forblir mye lavere enn 1970-tallet og er trolig å forbli det.