(Bloomberg) — Nok en oppløftende oppgang i aksjer og gjett hva: alle ønsker å krangle om bunnen er inne. At okser har tatt feil to ganger allerede i 2022, gjør lite for å dempe volumet av debatten.
Mest lest fra Bloomberg
Ikke det at optimistene ikke har noen nye argumenter. Denne ukens aksjerally, inkludert en monster daglig økning på 5.5 % for S&P 500, var ulik de forrige ved at den ble drevet av reell fremgang i Federal Reserves inflasjonskamp. Dollaren falt også gjennom et viktig støttenivå, Kina løsnet noen Covid-restriksjoner og avkastningen trakk seg kraftig tilbake fra nivåer som ikke er sett på et tiår – alt sett på som nøkkelingredienser for at en mer bærekraftig fremgang skal ta tak.
Det var mer enn nok for Rich Ross, Evercore ISI-kartisten som ble rangert som nr. 1 teknisk analytiker i årets Institutional Investor-undersøkelse, å avslutte bjørnemarkedet som utslettet så mye som $15 billioner fra aksjeverdier over 10 måneder.
"Bjørnen slik vi kjenner den er død, og en ny okse har begynt," skrev Ross i et notat til kundene fredag.
Skeptikere florerer. De peker på den økonomiske skaden forårsaket av Feds aggressive innstramming og dens uttalte intensjon om å fortsette. Prognosene for en resesjon neste år fortsetter å stige, og høyere renter har endelig truffet Corporate Americas bunnlinje. Inntjening styrket hele året av selskapenes evne til å presse gjennom prisøkninger, ventes nå å trekke seg ned i fjerde kvartal. Det vil få verdivurderinger som har falt tilbake til historiske normer til å se oppblåste ut igjen.
"Jeg tror ikke vi er ute av skogen," sa Robert Tipp, investeringsstrateg hos PGIM Fixed Income, til Bloomberg TV.
Motstridende syn på markedets retning er ikke noe nytt, og rikelig med fôr finnes for begge leirene. Men innsatsen begynner å stige i et marked der hvert forsøk på å kjøpe fall har blitt møtt med en rasende reversering og store indekser fortsatt er på vei for tosifrede tap. Å gå glipp av rally som denne ukens 5.9 % i S&P 500 kan dømme en portefølje.
Nøkkelen til å kalle bunnen har blitt å avgjøre om inflasjonshandelen som har definert mesteparten av 2022, nå har gått sin gang. I minst en uke så det ut som om det hadde gjort det. Vekstaksjer reduserte verdiene, selskaper med lavere belåning ga bedre resultater og teknologien slo energi.
Denne dynamikken, for skeptikere, ble drevet av kjøpere som ble tvunget inn i eller ut av posisjoner. Shortselgere skyndte seg for å dekke bearish-veddemål da oppgangen tok tak, mens opsjonsforhandlere måtte kjøpe aksjer for å holde seg markedsnøytrale midt i en mengde sikringer fra underinvesterte pengeforvaltere som ønsket å jage oppgangen.
Faktisk var en av markedets mest pålitelige kjøpergrupper ingen steder å finne under torsdagens rally. Daghandlere dumpet aksjer i hopetall, og solgte netto 2.65 milliarder dollar i aksjer, det meste siden JPMorgan Chase & Co. begynte å spore strømmene for fem år siden basert på offentlige data om børser.
Selv om utvandringen kan innrammes som et tegn på kapitulasjon som vanligvis setter scenen for en vedvarende bedring, kan den også reflektere en forverret økonomi som tar en toll på Main Street-stemningen. Boligmarkedet er i ferd med å kollapse, takket være høyere boliglånsrenter. Og bedriftsoppsigelser hoper seg opp.
Plott aksjerallyet ved siden av bedriftens inntekter og en merkelig mismatch ble vist. Mens S&P 500 er opp 11 % siden slutten av september, har analytikere kuttet sine estimater for overskudd i fjerde kvartal og forventer nå en nedgang.
Mike Wilson, sjef for amerikansk aksjestrateg i Morgan Stanley, forventer at selskaper ikke vil være i stand til å videreføre prisøkninger i kommende kvartaler. Selv om han sier at aksjene kan fortsette å stige i løpet av de neste ukene, vil markedets endelige bunn ikke komme før i 2023.
"Det som kommer til å bli nye nyheter er hvor betydelig den negative driftseffekten kommer til å være neste år for mange selskaper," sa Wilson til Bloomberg TV. "Vi kommer til slutt til å gjøre det siste lavmålet der det store fettet vi tror sannsynligvis er innen tre eller fire måneder."
I øynene til okser som Tom Lee er imidlertid den mykere utskriften i oktobers konsumprisindeks en «game changer». Han trakk en parallell mellom i dag og 1982, et år som markerte slutten på en langvarig periode med løpende inflasjon. Den gang nådde S&P 500 bunnen i august og nådde et rekordhøyt nivå innen fire måneder, og slettet et bjørnemarked på 27 %.
Skulle inflasjonen fortsette å avta, vil S&P 500 kunne stige så høyt som 4,500 i de kommende månedene, sa han. Den stengte på 3,992.93 XNUMX fredag.
"Lydende inflasjonspress styrker argumentet for en 'myk landing', i motsetning til konsensusnarrativet om at Fed spiraler økonomien til en hard landing," sa Lee, medgründer av Fundstrat Global Advisors LLC. "Den myke KPI hadde en seismisk innvirkning."
–Med assistanse fra Isabelle Lee, Emily Graffeo og Jonathan Ferro.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wild-stock-spike-revives-bottom-213305749.html