Både teknologiaksjer og obligasjonsmarkeder ble solgt på tirsdag. Skyld på kommentarer fra Federal Reserve-guvernør Lael Brainard.
Amerikanske sentralbankfolk planlegger for tiden ikke å selge obligasjoner fra Feds portefølje på 8 billioner dollar – de har forsikret investorer om at de vil la obligasjoner forfalle uten å reinvestere hovedstolen, omtrent som de gjorde i 2017. Men tirsdag sa Brainard at hun forventer obligasjonsbeholdningen. "å krympe betydelig raskere enn i forrige utvinning."
Det sendte langtidsriktige statsrenter kraftig høyere (og prisene lavere). Den 10-årige avkastningen hoppet 14.5 basispunkter, eller hundredeler av et prosentpoeng, til 2.554% på tirsdag. De
30-årig avkastning steg 10.9 basispoeng til 2.582%.
Brainard diskuterte den nylige økningen i langsiktige statsrenter som et tegn på Feds suksess med å stramme inn politikken. Disse avkastningene "pleier å være mest relevante for beslutninger i husholdninger og bedrifter," sa hun, med henvisning til økningen i kostnadene for 30-års boliglån. Feds obligasjonsbeholdning blir sett på som en måte for den å direkte påvirke langtidsriktige statsrenter: Dens største beholdning er i sertifikater og obligasjoner modnes om 2 år eller lenger. Utsiktene for rentepolitikken påvirker derimot kortsiktige renter mest.
Så Brainards kommentarer om Feds balanse skadet de langsiktige finansresultatene mest, og presset disse avkastningene kraftig opp. De
iShares 20+ Year Bond ETF
(TLT) falt 2.3 %.
Kommentarene hennes skader også aksjer og andre trygge obligasjonsmarkeder. De
Nasdaq Composite
var ned 2.3 %, den
Dow Jones Industrial Average
falt 0.8%, og
S & P 500
falt 1.3 prosent. De
iShares iBoxx $ Investment Grade Corporate Bond ETF
(LQD) falt 1.75 %.
Disse markedene ble alle rammet fordi de har én ting til felles: høyere varighet, eller rentefølsomhet. Langdaterte trygge obligasjoner gir dårligere resultater enn kortere eller mer risikofylte obligasjoner når rentene går opp. Og de raskt voksende teknologiselskapene på Nasdaq presterer dårligere enn selskaper med jevnere og langsommere voksende kontantstrømmer, fordi fremtidig inntjeningsvekst er mindre verdt i dag når investorer diskonterer den veksten til høyere renter.
Registrering av nyhetsbrev
The Barron's Daily
En morgenopplysning om hva du trenger å vite i løpet av dagen, inkludert eksklusiv kommentar fra Barrons og MarketWatch-forfattere.
Brainard bekreftet faktisk også et raskt tempo i renteøkningene i år, og sa at hun forventer at politikken kommer tilbake "til en mer nøytral posisjon senere i år."
Finansmarkedene priser nå Fed-renter over 2.2 % innen utgangen av 2022, viser Bloomberg-data. Så investorer ser en økende sannsynlighet for ytterligere åtte kvartpoengs renteøkninger i år i tillegg mars økning. (Syv ekstra satsøkninger ble fullt priset inn på mandag.)
Men Feds hastighet med renteøkninger gjenspeiles allerede i markedsprisene. Det betyr at den største gjenværende usikkerheten er om balansereduksjonen vil gå raskere eller langsommere enn forventet, og etterlater mest risiko i teknologiaksjer og langdaterte obligasjonsfond, takket være deres høye varighet.
Skriv til Alexandra Scaggs på [e-postbeskyttet]