Investorer, sammen med baseballfans, vet kanskje at Bronx Bombers har opprettholdt en utseendepolitikk som er unik blant store ligaklubber. De fleste ansiktshår er forbudt: Yankees er rent klippet.
Investorer er sannsynligvis ikke klar over at UPS (ticker: UPS) inntil nylig hadde en lignende policy. Inntil for to år siden hadde UPS-sjåfører, kledd i sine pent pressede brune uniformer, verken ansiktshår eller tatoveringer.
Det var rett og slett bedriftspolitikk. Det startet for generasjoner siden for å hjelpe UPS med å få et konkurransefortrinn. Leveringsfolk som kunne gå inn inngangsdøren i stedet for lastekaien, kan være raskere og bygge et bånd med forretningsoperatører.
Men 1907, året UPS var grunnla, er mer enn et århundre siden, og tidene endrer seg. administrerende direktør Carol Tome lempet på politikken da hun tok over i UPS i midten av 2020, selv om det fortsatt er grenser. Skjegg er ment å være pent vedlikeholdt og tatoveringer på ansikter eller hender er ikke tillatt.
"Det hadde ikke vært tillatt her, la folk være seg selv," finansdirektør Brian newman forteller Barron er. Han mener endringen har kommet selskapet hans til gode. "I en tid med pandemi, med mange utfordringer, følte folk seg bedre til å komme på jobb i UPS," sier han.
Tome ankom UPS i juni 2020, tidlig nok i Covid-19-pandemien til at ingen visste hvordan ting ville slå ut. Resultatet til dags dato er så langt, så bra.
UPS-aksjer har gitt en avkastning på omtrent 37 % i året i gjennomsnitt siden Tome startet, mens
S & P 500
har returnert om lag 14 %. Det sammenlignbare tallet for
Dow Jones Industrial Average
er omtrent 13%.
Historien går selvfølgelig utover skjegg og tat. Newman sier at Tome har brakt fokus på "bedre, ikke større", som inkluderte å se nærmere på lønnsomhet per pakke, samt å gå etter små og mellomstore kunder.
Ideen om å fokusere på de lønnsomme pakkene kan virke opplagt. Men UPS er et komplekst nettverk, og det er ingen enkel oppgave å fordele kostnader på riktig måte. Newman og Tome, med hennes bakgrunn som finansdirektør of
Home Depot
(HD), jobbet med å utvikle systemer som mer nøyaktig kunne gjenspeile hvilke typer virksomhet som ga høyest fortjeneste.
Tome rettet også ressurser til mindre kunder, som er mer lønnsomme for selskapet hennes. Små og mellomstore bedrifter står nå for rundt 27 % av salget hos UPS, opp fra rundt 23 % for ett år siden. Newman mener 30 % er mulig.
Alle disse endringene vises i regnskapet. Driftsresultatmarginene har økt med ca. 3 prosentpoeng, til omtrent 13.5 % fra 10.5 %, siden 2020. Newman mener at fortjenesteforbedringsspillet fortsatt er i "early innings" og jobber med å forbedre marginene med ca. 0.5 prosentpoeng i året for overskuelig fremtid.
Mens Newmans begeistring for fremtiden er påtakelig, er ikke analytikere helt overbevist. Bare rundt 47% av de som dekker UPS aksjekurs aksjer på Kjøp, mens gjennomsnittlig Kjøpsratingen for aksjer i S&P 500 er omtrent 58 %.
En stor grunn til det under gjennomsnittlige kjøpeforholdet er marginer. Wall Street anslår at driftsmarginene vil synke med nesten et halvt prosentpoeng mellom 2022 og 2024 – det motsatte av hva Newman forventer.
Hvis ting går som Newman forutser, kan imidlertid UPS' driftsresultat nå rundt 15.8 milliarder dollar i 2024. Det er omtrent 1.5 milliarder dollar mer enn Wall Street anslår for øyeblikket.
Det vil grovt sett legge til ytterligere 1.60 dollar i EPS innen 2024, for en fortjeneste per aksje på rundt 15.41 dollar for året. For å nå dette nivået fra $12.77 i EPS forventet i år, må overskuddet vokse med et årlig gjennomsnitt på rundt 10 %. Det er omtrent 3 prosentpoeng bedre enn forventet inntjeningsvekst for S&P 500.
Hvis UPS klarer å klare det, kan aksjer vise seg å ha vært et røverkjøp på dagens nivå. UPS-aksjer handles for omtrent 13.8 ganger estimert 2023-inntjening, mens S&P 500 handles for omtrent 15.7 ganger. Hvis UPS-aksjer handles til en verdi tilsvarende den for det totale markedet, kan UPS-aksjene nå $240 i løpet av de neste 12 månedene, for en gevinst på rundt 30 % fra de siste nivåene.
Langsommere økonomisk vekst er den største risikoen for Newmans visjon. Det kan gjøre det vanskelig å utvide fortjenestemarginene, og øke aksjekursen i forhold til forventet inntjening.
Men UPS er ikke det eneste selskapet som vil bli rammet av en avtagende økonomi. Og hvis lavkonjunktur er i kortene, har investorene fortsatt Tome ved roret. Gitt de første par årene av hennes funksjonstid, burde det hjelpe dem å slappe av.
Skriv til Al Root kl [e-postbeskyttet]