Hvorfor USA fører krig mot Binance, Coinbase

I denne saken

1. Binance/Coinbase: Massivt angrep

2. Solana NFTs: Bested by Bitcoin

3. Hong Kong-krypto: Regulatorisk utrulling

Fra redaktørens skrivebord

Kjære leser,

US Securities and Exchange Commission har trukket avtrekkeren på noen av de største kryptovalutaene i verden – og potensielt alle av dem. Ved å kategorisere disse kryptovalutaene som verdipapirer, har den kryptoindustrien i klørne og står overfor en langvarig juridisk kamp.

Det ser nå ut til at regulatorens biff med Ripple og XRP bare var begynnelsen. SEC er nå i stand til å bruke den juridiske lærdommen den har lært i den årelange saken mot tokenene den har navngitt i sin klage mot Binance: BNB, BUSD, SOL, ADA, MATIC, FIL og ALGO, og implisitt mer . Begrepet "rippeleffekt" har fått en usmakelig ny betydning i kryptosirkler.

SECs aksjon 5. juni vil gå ned som kryptoindustriens "Black Monday." Regulatorens juridiske offensiv i teppebombingstil utslettet 320 millioner dollar innen 24 timer ettersom kryptolikvideringer akselererte.

Den virkelige virkningen begynner bare å merkes, men implikasjonene er enorme. Blant andre spørsmål: Hva er et verktøytoken? Hva er en sikkerhet? Hvorfor regnes Ethereum som en vare av Commodity Futures Trading Commission når Polygon, en lag-2-kjede som skalerer Ethereum, anses som en verdipapir og nå potensielt befinner seg i SECs trådkors? Er bare det faktum at kryptovalutaer selges og omsettes tilstrekkelig grunnlag for at de kan anses som verdipapirer og dermed underlagt SEC-regulering? (The Howey Test, etablert i 1946 og brukt som et middel for å avgjøre om en transaksjon kvalifiserer som en investeringskontrakt, gir SEC rikelig med handlingsrom.) Flere SEC-handlinger er sannsynligvis på gang.

Selv om det ser ut til at SEC går etter industrien, kan de ultimate ofrene være amerikanerne selv. «Moat» som ekskluderer amerikanere fra tjenester som tilbys i det meste av resten av verden og fra innovasjonene som tilbys av digitale valutaer, blir bare dypere og bredere. Det juridiske ansvaret og eksponeringen som følger med å betjene selv én amerikansk statsborger, gjør prosjekter umiddelbart sårbare for SECs juridiske dragnett. Ingen vil tjene amerikanere. Selve regelverket som utgir seg for å beskytte investorer, vil i hovedsak frarøve dem tilgang til digitale eiendeler.

Historien fortsetter

I mellomtiden er jeg i Hong Kong denne uken, en halv verden unna, en by hvis verdipapirtilsynsmyndighet nettopp har lansert nye regler for tjenesteleverandører for virtuelle aktiva. Og for sluttbrukermarkedet har den gitt ut regler for handelsplattformer for virtuelle eiendeler, som skisserer en prosess som integrerer krypto til handelsplattformer for både akkrediterte og ikke-akkrediterte investorer. Midt i SECs angrep etterlater en slik utvikling amerikanere i støvet. Frihet faktisk.

Utsult industrien av kunder og reduser likviditeten, og se etterspørselen og forretningsmulighetene tørke opp i USA. Andre steder fortsetter markedet å trives på nye måter, bare med redusert amerikansk innsats – og omvendt.

Du kan være sikker på at når amerikanske kunder opplever at de er avskåret fra å forskyve krypto til dollar, vil andre rundt om i verden gjøre gode kjøp i dag ettersom kryptoaktiviteten andre steder øker. SEC har trent sine blikk på kryptoindustrien, men kan ha skutt seg selv – og landet det skal tjene – i foten, og hindret USAs innflytelse over fremtidens finans.

Til neste gang,

Angie Lau,
Grunnlegger og sjefredaktør
Forkast

1. Regelverksregning

US Securities and Exchange Commission inngav 13 siktelser mot kryptobørsen Binance, Binance-sjef Changpeng “CZ” Zhao og BAM Trading Services – Binance-tilknyttet som driver Binance.US – på mandag, med påstand om flere brudd på verdipapirlovgivningen. Dagen etter anla regulatoren et søksmål med påstand om lignende brudd mot Coinbase.

• I den 136 sider lange klagen SEC sendte inn til District Court for District of Columbia, hevdet regulatoren at til tross for at Binance og Zhang offentlig hadde hevdet at amerikanske brukere ville bli blokkert fra plattformen, hadde børsen – verdens største – vært i hemmelighet levert tjenester til amerikanske kunder med høy verdi og hadde begått flere andre brudd.

• "Gjennom tretten siktelser hevder vi at Zhao og Binance-enheter var engasjert i et omfattende nett av bedrag, interessekonflikter, mangel på avsløring og beregnet unnvikelse av loven," sa SEC-leder Gary Gensler i en uttalelse mandag.

• Tilsynsmyndigheten anklaget Binance og BAM Trading for å operere som uregistrerte verdipapirbørser, meglerforhandlere og clearingbyråer og for å delta i uregistrerte tilbud og salg av verdipapirer som involverer et dusin kryptovalutaer.

• Tokenene SEC oppførte som "crypto asset securities" i sin klage inkluderer Binances BNB-token, stablecoin BUSD, Solana, Cardanos ADA og Polygons MATIC. Tatt i betraktning de andre tokenene som allerede er målrettet av SEC, beløper verdien av myntene som anses som verdipapirer av SEC USD 115 milliarder, ifølge en Bloomberg-rapport.

• Binance og dets administrerende direktør ble også siktet for å blande eller avlede kunders eiendeler som de ville, en påstand som også dukket opp i forbindelse med kollapsen av kryptobørsen FTX.

• SEC påsto at de tiltalte blandet milliarder av amerikanske dollar av investorenes eiendeler og sendte dem til bankkontoen til en enhet kalt Merit Peak Limited, som også eies av Zhao. Regulatoren hevdet at midlene deretter ble overført til en tredjepart, tilsynelatende i forbindelse med kjøp og salg av kryptoaktiva.

• SECs klage forsøker å permanent forhindre Binance, Binance.US og Zhao fra ytterligere brudd på amerikanske føderale lover, for å tvinge dem til å kvitte seg med "ulykkede gevinster" med renter, for permanent å forhindre dem fra å delta i uregistrerte kryptotransaksjoner og kryptoutveksling og megling. aktiviteter, å ilegge sivile økonomiske sanksjoner og å kompensere investorer.

• Som svar på SECs søksmål sa Binance i en uttalelse at de hadde samarbeidet med SEC for å "nå et forhandlet oppgjør for å løse etterforskningen deres." Binance sa: "SECs avslag på å engasjere seg produktivt med oss ​​er bare nok et eksempel på kommisjonens misforståtte og bevisste avslag på å gi sårt tiltrengt klarhet og veiledning til den digitale aktivaindustrien."

• En talsperson for Binance fortalte Forkast i en e-postmelding om at BNB og BUSD stablecoin ikke var verdipapirer. «Snarere er BNB et innfødt token, designet for å skape en intern økonomi; dermed kommer verdien fra deltakerne," skrev talspersonen.

• SECs siste kryptosøksmål kommer som et nytt slag for Binance, ikke lenge etter et søksmål anlagt av US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) i mars over påståtte brudd på derivatregler. Binance hevder at de ikke betjener kunder i USA, etter å ha satt opp Binance.US som et eget selskap og plattform for innbyggere i USA.

• Binances BNB-mynt, den fjerde største kryptoen etter markedsverdi, falt ytterligere 4 % til USD 5.8 i løpet av 261.31 timer før trykktiden, som også er den laveste tremånedersperioden, ifølge CoinGecko-data. Men BNB er et relativt lite havari i en utvikling som har sendt sjokkbølger gjennom kryptosektoren. Mens Bitcoin falt med 24 % og Ether med 2.1 % de siste 2.4 timene, falt Cardano med 24 % og Solana falt 6.2 %.

• "Bransjen vil være veldig annerledes om et år," sa Markus Thielen, leder for forskning og strategi ved digital asset service-plattformen Matrixport. Forkast i en e-postmelding. "Handelsvolumene vil trolig falle ytterligere og presse markedsmakernes inntektsprognoser. Crypto i USA vil fortsette å gå gjennom en atomvinter. Det eneste levedyktige alternativet for kryptofirmaer kan være Hong Kong, hvor regulatoren ser ut til å være villig til å tilby et lisensiert like konkurransefelt." Thielen siterte også Hong Kongs familiekontorinvestorer på flere milliarder dollar som er ivrige etter å finansiere kryptoentreprenører og Guangdong-Hong Kong-Macau Greater Bay Area for tilgang til talent som grunner til at byen vil virke enda mer attraktiv for Web3-startups.

• SEC fortsatte sitt angrep på tirsdag, og anla et søksmål mot Coinbase der det anklaget selskapet for å operere som en uregistrert nasjonal verdipapirbørs, megler og clearingbyrå, og for å ha deltatt i uregistrerte tilbud og salg av kryptoaktiva verdipapirer.

• Som svar på SECs serie med håndhevelsestiltak, saksøkte Coinbase kommisjonen i april for å søke klarhet om kryptoregulering.

Forkast.Insights | Hva betyr det?

Binance kan endelig ha gått tom i USA, og det ser ut som om Coinbase kan være i en lignende knipe. Binance kjemper nå saker mot både CFTC og SEC. Coinbase, som også har hatt et vanskelig forhold til SEC, blir nå også saksøkt for verdipapirbrudd.

Det betyr at begge børsene formelt vil bli frosset ut av verdens største enkeltmarked for kryptovaluta mens rettslige prosesser pågår – det vil si hvis de ikke kollapser først. Fondsutbetalinger fra Binance har akselerert de siste dagene, med mer enn USD 300 millioner som forlot børsen i løpet av en 24-timers periode denne uken.

Nyhetene, noe ikke overraskende, førte til en nedgang i det bredere kryptomarkedet, av to grunner. For det første fordi både Binance og Coinbase har spilt en overordnet rolle i kryptos formuer. Binance fanget to tredjedeler av Bitcoin spot trading-markedet, og BNB-tokenet hjalp det til å overta Ethereum med antall aktive adresser. Coinbase hadde et lignende grep på det amerikanske markedet.

Men kanskje den største, mer bekymringsfulle nyheten for markedet for øvrig, er at SEC ikke bare retter seg mot kryptobørser. I regulatorens arkivering ble Binances BNB, Binance stablecoin BUSD, Cardanos ADA, Solanas SOL, Polygons MATIC, Filecoins FIL og Algorands ALGO alle oppført som uregistrerte verdipapirer.

Det betyr at andre børser nå må vurdere å fjerne noen av de største prosjektene etter markedsverdi for å unngå regulatoriske risikoer. Valutaene som er nevnt i drakten er alle sykepleie betydelige tap som et resultat.

Den pågående reguleringen av kryptobørser i USA, sammen med kollapsen av kryptovennlige banker tidligere på året, har redusert av- og påkjøringsbanene for kryptoinvestorer betydelig. Og selv om myndighetene i Asia og andre steder har varmet opp til industrien, vil det trolig ta år å reparere skadene etter den amerikanske regjeringens katastrofale håndtering av krypto.

2. Solana formørkelse

Solanas sekundære ikke-fungible token-salg (NFT) falt nesten 50 % i mai, fra USD 85.7 millioner til USD 44.9 millioner i april. Forkast SOL NFT Composite, en indeks for NFT-aktivitet på Solana-blokkjeden, falt 12.13 % i løpet av mai.

• "Den eneste årsaken til den store endringen i Solana-økosystemet er ganske enkelt virkningen av Bitcoin NFT-er," sa Yehudah Petscher, en NFT-strateg ved Forkast Labs. "Siden Bitcoin NFT-er ble lansert i slutten av januar, kan du se Solanas tall synke jevnt og trutt. Selgere, kjøpere [og] totale transaksjoner er alle 50 % eller mindre enn de var før Bitcoin NFTs."

• Bitcoin NFT-er ble en realitet etter introduksjonen av Ordinals-protokollen i januar, som gjør at data som tekst og bilder kan skrives inn på Bitcoin-blokkjeden.

• Bitcoins månedlige NFT-salg skjøt i været med 474 % i mai, og toppet 189 millioner dollar, ifølge CryptoSlam, dataanalysearmen til Forkast Labs. Denne økningen gjorde Bitcoin-nettverket til verdens nest mest populære NFT-kjede, og slo Solana av en abbor som den ofte hadde okkupert.

• "Folk som bruker Solana er sannsynligvis allerede Bitcoin-brukere, men det fungerer ikke omvendt," sa Petscher. "Jeg vil anta at mange som bruker Bitcoin ikke berører andre kjeder enn Ethereum. Poenget her er at Bitcoin blockchain appellerer til hver eneste krypto- og NFT-handler, og det samme kan ikke sies om Solana.

• En nylig økning i populariteten til memecoins har også vært en faktor i Solanas fallende NFT-salg, ifølge Brian Boisjoli, en produktsjef ved Forkast Labs.

• "Flertallet av folk handlet memecoins i stedet for NFTs," sa Boisjoli, som har handlet memecoins i stedet for NFTs midt førstnevntes nylige popularitet. "Det tyder på at folk kommer til å jage den varme gjenstanden og la den siste skinnende [NFT] ligge i støvet."

• Hypen rundt Ordinals har drevet Bitcoin i en posisjon til å utfordre Ethereum i NFT-området. Bitcoins NFT-salg i mai på 195.7 millioner dollar utgjorde nesten halvparten av Ethereums månedlige totalsum på 356.8 millioner dollar, det høyeste tallet blant alle blokkjeder, ifølge data fra CryptoSlam.

• Bitcoins månedlige NFT-salg økte med 71.70 % i løpet av 24 timer før pressetid, men NFT-salget på Ethereum falt 10.82 % i samme periode, og Forkast ETH NFT Composite falt 3.71 %.

• "Folk bør virkelig ta hensyn til hvor betydelige og forstyrrende Bitcoin NFT-er er, spesielt hvis du er av den oppfatning at Bitcoin NFT-volumet kan formørke Ethereums i fremtiden," sa Petscher. "På det tidspunktet, vil det være noen etterspørsel etter andre blokkkjeder enn Bitcoin, Ethereum og Ethereums lag-2-er?" Petscher la til at Bitcoin sannsynligvis vil fortsette å ta markedsandeler fra andre blokkjeder, og omforme NFT-landskapet.

Forkast.Insights | Hva betyr det?

Innovasjon og investering i Web3 har de siste fem årene utviklet seg mot større, raskere kjeder og selskapene som bygger på dem. Men en utnyttelse i Bitcoins kode og introduksjonen av en token-standard av en anonym Twitter-bruker har ført til at den eldste, tregeste og mest tungvinte kjeden når det gjelder nytte, har erodert mange andre kjeders unike salgsargumenter i NFT-området.

Det er fordi under markedsnedganger har investorenes penger en tendens til å strømme inn i Bitcoin og ut av nyere, mer innovative kjeder. Bitcoins markedsdominans har krøpet opp fra et lavpunkt på 39 % i september 2022 til 48 % i dag.

Selv om det historisk sett har vært på grunn av oppfatningen om at Bitcoin er et nyttig verdilager under markedsnedgangstider, har BTCs økende dominans nylig vært på grunn av evnen til å tiltrekke seg kapital gjennom inskripsjoner.

Bitcoin har nå en tokenøkonomi på USD 600 millioner fordelt på 24,000 XNUMX tokens på nettverket, i tillegg til en blomstrende NFT-markedsplass. Selv om det er ganske mindre enn Ethereum, oppnådde Bitcoin det imponerende tallet på noen få måneder, mens kjeder som Solana har tatt år.

Ballen er nå tilbake i banen til Solana og andre økosystemer. Lave avgifter og høye hastigheter kan ha tiltrukket utviklere til disse nettverkene, men de vil trenge et nytt stort sprang for å friste investorer og utviklere til å hoppe fra Bitcoin igjen.

3. Gylden øst

Hong Kong har rullet ut nye regler for operatører av virtuelle eiendeler, også kjent som kryptobørser. I følge Gary Tiu, administrerende direktør og leder for regulatoriske anliggender ved den Hong Kong-baserte kryptobørsen OSL, setter byens trekk potensielt et eksempel for andre jurisdiksjoner i sin nye omfavnelse av kryptohandel i detaljhandel.

• Under det nye lisensieringsregimet vil Hong Kong nå tillate lisensierte kryptovalutahandelsplattformer å tilby tjenester til detaljinvestorer og implementere tiltak for å beskytte individuelle handelsmenn, med sikte på å sikre egnethet i onboarding-prosesser, god styring, forbedret token due diligence, og klare opptakskriterier og avsløringer.

• "Nå vil alle beskyttelsene som Hong Kong har bygget - beskyttelse av klientmidler, kapitalkrav, forsikringskrav og cybersikkerhetskontroller - være tilgjengelig for detaljinvestorer," sa Tiu Forkast i et intervju. "Det er en veldig god dag for detaljinvestorer." Hong Kong tillot tidligere bare institusjonelle investorer og investorer med høy nettoverdi å handle krypto.

• OSL ble grunnlagt i 2018, og er en av kun to plattformer for handel med digitale aktiva i Hong Kong som er lisensiert til å tilby tjenester til profesjonelle investorer. Den har søkt Hong Kong Securities and Futures Commission om å oppgradere lisensen til å inkludere handel med kryptovaluta.

• Ettersom Hong Kong offisielt åpner opp kryptohandel for massene, bør selskaper i området som ønsker å ekspandere der forvente streng regulering, sa Hong Kong Monetary Authority-sjef Eddie Yue forrige måned.

• "[Anti-hvitvasking]-kontroller som gjelder for den regulerte digitale eiendelindustrien vil stort sett være normen fremover," sa Tiu. "Men det som skiller Hong Kong er også det faktum at Hong Kong-regimet i tillegg til AML vil anvende kapitalkrav, krav til segregering av klientaktiva [og annen investorbeskyttelse]. Så vi har like konkurransevilkår i Hong Kong-markedet. Det er absolutt en god ting for Hong Kong og for investorer. Jeg tror det også vil være et veldig viktig referansepunkt for andre markeder å studere også.»

• Hong Kongs ønske om å tillate detaljhandel med kryptohandel står i kontrast til holdningen til det rivaliserende asiatiske finansknutepunktet Singapore, som fraråder spekulativ kryptohandel, spesielt blant detaljinvestorer. Thailand har forbudt kryptoutlån og innsatstjenester, og India har innført høye skatter for å motvirke detaljinvestorer fra kryptohandel.

• Hong Kong kan fungere som en sandkasse for fastlands-Kina, som hadde innført et fullstendig kryptoforbud i 2021, for å teste regulering av digitale eiendeler. Sent i forrige måned rapporterte Kinas viktigste nasjonale TV-nettverk om byens kryptoforskrifter, og Beijings storbyregjering utstedte en Web 3.0-hvitbok.

• "Det er som det vi gjorde med Shenzhen i den kinesiske økonomiske reformen på 1980-tallet," fortalte Deng Jian-peng, en fintech-juridisk og jusprofessor ved Central University of Finance and Economics i Beijing, Forkast i et intervju, med henvisning til utviklingen av den sørkinesiske byen som Kinas første spesielle økonomiske sone. "Vi kan evaluere risikoen i kryptoaktiva gjennom eksperimentene i Hong Kong og deretter bestemme om - eller hvordan - justere kryptoreguleringen på fastlandet."

Forkast.Insights | Hva betyr det?

Avdukingen av Hong Kongs handelsramme for kryptohandel kommer på et kritisk tidspunkt for industrien denne uken, da SEC i USA setter den juridiske klemmen på ikke bare Binance og Coinbase, men også en rekke store kryptovalutaer.

Den amerikanske regjeringens hardhendte tilnærming til håndhevelse truer med å presse kryptohandelsplattformer ut av verdens største økonomi – noe som betyr enda større muligheter for Hong Kong og andre kryptoknutepunkter utenfor Amerika for å lokke kryptofirmaer til sine kyster.

Hong Kongs nye juridiske rammeverk for krypto kan også tilby en regulatorisk vei for andre jurisdiksjoner å følge.

Regulatorer i både USA og Hong Kong legger stor vekt på tokens som er notert på børser, men mens USA i økende grad behandler tokens som uregistrerte verdipapirer, krever Hong Kong at kryptobørser setter opp vurderingskomiteer for å overvåke risikoen forbundet med mynter som er oppført på deres plattformer.

Hong Kong, som tar sikte på å gjøre seg til et globalt kryptoknutepunkt, kan høste et "konfliktutbytte" fra den lovlige nærkampen i USA. I tillegg til å lisensiere kryptohandel i detaljhandel, har territoriets myndigheter sagt at de jobber med å tilby utvidet regulatorisk veiledning om problemer relatert til depot og stablecoins.

Ettersom kryptoselskaper i USA kjemper stadig mer opphetede juridiske kamper i og utenfor retten, kan Asia – og spesielt Hong Kong – bli et stadig mer attraktivt forslag for kryptoselskaper som ser utover amerikanske kyster for å gjøre forretninger i fred.