Hvorfor aksjemarkedet hater ideen om stigende renter

Spøkelset av stigende renter skremmer aksjemarkedet.

Federal Reserve, den amerikanske sentralbanken, forventes å øke sin referanserente flere ganger i år for å temme hardnakket høy inflasjon. Fed-leder Jerome Powell bekreftet denne sannsynligheten onsdag.

Flyttingen vil øke lånekostnadene fra nesten null - der de har vært siden begynnelsen av Covid-pandemien - for bedrifter og forbrukere.

Varselet har fått aksjene til å stupe i januar.

S&P 500-indeksen er ned rundt 9 % for året. På et tidspunkt denne uken falt kurven med amerikanske aksjer under 10 % – første gang det har skjedd siden den første pandemiske uroen i mars 2020. Indeksen stengte ned 0.2 % onsdag etter Powells kommentarer, og slettet tidligere oppgang.

Hvorfor bryr aksjemarkedet seg?

Grovt sett ser årsakene ut til å være todelt: En nedgang i den amerikanske økonomien og utsiktene til at andre investeringer som obligasjoner blir mer attraktive i forhold til aksjer.

Når Fed hever referanserenten, har banker og långivere en tendens til å øke lånekostnadene også. Boliglån, kredittkort og annen gjeld blir dyrere, noe som reduserer forbruk og etterspørsel. Bedrifter betaler også mer for å finansiere driften.

Mer fra Personlig økonomi:
Hva Feds plan om å heve renten betyr for deg
Hvorfor nye foreldre kan kvalifisere for en ny stimulanssjekk på $1,400
3 grunner til å holde testamentet eller eiendomsplanen oppdatert

Stort sett demper dette utsiktene for selskapets fortjeneste og reduserer investorentusiasme for å kjøpe aksjene deres.  

"En innstramming av pengepolitikken vil legge press på økonomisk aktivitet," ifølge Blair duQuesnay, en sertifisert finansiell planlegger og investeringsrådgiver i Ritholtz Wealth Management, som er basert i New Orleans. "Og det er ved design."

Feds "design" er å avkjøle inflasjonen. Forbrukerprisene steg med 7 % i desember fra året før, det raskeste tempoet siden 1982.

Men aksjemarkedet reagerer ikke bare på en sannsynlig rentenedgang; Aksjebevegelser har like mye å gjøre med usikkerhet om hvor raskt Fed vil akselerere.

"Det markedet ikke liker, er raske endringer i det monetære landskapet," ifølge David Stubbs, den globale sjefen for tematiske strategier på tvers av eiendeler i JP Morgan Private Bank.

Da inflasjonen begynte å akselerere tidlig i 2021, signaliserte Fed-tjenestemenn at det sannsynligvis var midlertidig, det kortsiktige resultatet av en hyperaktiv økonomi som kom ut av dens pandemiske dvalemodus.

Nå har tonen deres endret seg ettersom inflasjonen har holdt seg godt over Feds langsiktige mål på 2 %. I stor grad ser det ut til at det skyldes forbrukernes etterspørsel etter fysiske varer som overgår tilbudet, ettersom Covid fortsetter å forstyrre produsenter.

"Siden desembermøtet vil jeg si at inflasjonssituasjonen er omtrent den samme, men sannsynligvis litt verre," sa Powell onsdag. "Jeg tror at i den grad situasjonen forverres ytterligere, vil politikken vår måtte ta tak i det," la han til.

Investorer bekymrer seg for at en aggressiv Fed-respons kan sette bremsene på økonomien – selv om Powell har forsøkt å forsikre seg om at den politiske responsen vil være «smidig».

Angst for dette resultatet er hovedårsaken til markedsuro, ifølge CFP Lee Baker, grunnlegger av Apex Financial Services i Atlanta.

«Hva er effektene av nedslipping hvis Fed hever rentene for mye, for raskt? Hvis det bremser økonomien, hva gjør det med [selskapets] inntjening? Du bare følger den dominoen, sa Baker. "Hvis du snakker om inntjening, snakker du om aksjer."

(Denne diskusjonen er i forhold til en bred kurv av amerikanske aksjer. Det er ikke sant at alle selskaper nødvendigvis lider hvis rentene stiger. Noen kan gjøre det bedre - som en bank, for eksempel, som tar mer betalt for å låne ut.)

Hvis rentene stiger, kan investorer se mer verdi i obligasjoner, innskuddsbevis og andre eiendeler som anses å være mindre risikable enn aksjer.

Avkastningen på disse konservative eiendelene har vært relativt sølle siden finanskrisen i 2008, som førte til en lengre periode med bunnrenter for å stimulere økonomien.

Investorer som leter etter avkastning ble i hovedsak "tvunget" inn i aksjer, sa Baker.

Verdiforslaget kan endres hvis obligasjonsrentene og CD-rentene beveger seg oppover i takt med Feds referanserente.

Selv om det ser ut til å spille den største rollen, er ikke Feds politikk det eneste som setter investorene på kanten.

For det første er det utsikter til krig mellom Ukraina og Russland. Disse geopolitiske spenningene gir økt usikkerhet – for eksempel hvordan kan energisektoren bli påvirket hvis det bryter ut kamper?

Aksjesalget kan være en god ting, uavhengig av hva som forårsaker det, sa duQuesnay. Federal Reserve diskuterer høyere renter fordi økonomien og arbeidsmarkedene er sterke; En reduksjon i aksjekurser kan også knytte høye selskapsvurderinger mer til virkeligheten, sa hun.

"Hvis du tar bort alle eksterne nyheter og informasjon om aksjemarkedet, har det gått opp tosifret tre år på rad," ifølge duQuesnay. "Kanskje den burde selge seg til tross for noe annet."