Hvorfor Federal Reserve ikke vil være så raske med å lette kampen mot inflasjon

Tenk på Federal Reserve-formann Jerome Powell som en gymnast som spurter over matten, spiraler, snur, vrir seg, for så å vri seg gjennom luften og prøve å sørge for at han fortsatt lander perfekt på beina.

Det er pengepolitikken i denne epoken med rask inflasjon, svimlende økonomisk vekst og økt frykt for hva som kan gå galt. Powell er den gymnasten, som står på den økonomiske versjonen av en OL-matte, og må sørge for at alt går riktig for seg.

relaterte investeringsnyheter

Kor av internasjonale byråer ber sentralbanker om å slutte å heve renten

For hvis ting går galt, kan det gå veldig galt.

"De må holde fast ved landingen," sa Joseph Brusuelas, amerikansk sjeføkonom ved RSM. "Det er den nedre delen av den økonomiske rangstigen som kommer til å bære byrden hvis Fed ikke holder landingen riktig. De mister jobber og utgiftene deres går ned, og de må trekke på sparepenger og 401(k)s for å få endene til å møtes.»

Forbrukere presset av stadig stigende priser allerede dykker ned i besparelser for å dekke kostnadene.

Den personlige spareraten var bare 3.5 % i august, ifølge Bureau for økonomisk analyse. Det var like over en 3 % rate i juni som var den laveste på 14 år, som dateres tilbake til de tidlige dagene av finanskrisen.

Prisene på hverdagsvarer har steget med et ekstraordinært klipp. Egg økte med 40 % fra et år siden i august, smør og margarin steg nesten 30 % og bensin, selv med en nedgang på 10.6 % i måneden, var fortsatt mer enn 25 % høyere enn samme punkt i 2021.

Konsekvensene av å ikke bringe det under kontroll kan bli alvorlige, akkurat som de kan bli hvis Fed går for langt i sin søken etter å gjenvinne prisstabilitet for den amerikanske økonomien.

Brusuelas sa at et worst-case-scenario ville se ut som en 5.5 % arbeidsledighet og 3.5 millioner tapte arbeidsplasser ettersom bedrifter må permittere arbeidere for å håndtere den økonomiske nedbremsingen og de økende kostnadene som ville komme dersom inflasjonen skulle stige.

Som det står, er økonomien ganske sannsynlig på vei mot en resesjon uansett. Spørsmålet er hvor mye verre det kan ende opp.

"Det er ikke et spørsmål om vi går inn i resesjon eller ikke, det er når vi skal ha det og graden av intensiteten av resesjonen," sa Brusuelas. "Min følelse er at vi er inne i en lavkonjunktur innen andre kvartal 2023."

Fed kan ikke bare fortsette å heve renten mens økonomien svekkes. Den må vandre til den når en likevekt der den bremser økonomien nok til å korrigere de mangefasetterte tilbuds-/etterspørselsfeilene, men ikke så mye at det forårsaker dypere, unødvendig smerte. Ifølge Feds siste utsikter, forventer politikere å fortsette inn i 2023, med referanserenter på omtrent 1.5 prosentpoeng fra dagens nivå.

"Hvis Fed overdriver det, vil du få en mye dypere resesjon med høyere arbeidsledighet," sa Brusuelas.

At Fed går for langt og kveler økonomien for mye, er sentralbankens kritikeres hovedfrykt.

De sier det er håndgripelige tegn på at 3 prosentpoeng av renteøkninger så langt i 2022 har nådd målet sitt, og Fed kan nå ta en pause for å la inflasjonen avta og økonomien komme seg, om enn sakte.

"Fed kan slutte i dag og inflasjonen vil være tilbake til akseptable nivåer neste vår," sa James Paulsen, investeringsstrateg i Leuthold Group. "Jeg tror virkelig at krigen mot inflasjonen er vunnet. Vi vet det bare ikke."

Paulsen ser på ting som fallende priser på råvarer, bruktbiler og importvarer. Han sa også at prisene på teknologirelaterte varer synker, mens varelageret stiger.

På arbeidsmarkedet sa han balansen av lønnsvekst i år har kommet fra tilbudssiden av økonomien som Fed ønsker å stimulere, snarere enn etterspørselssiden som førte til inflasjonseksplosjonen.

"Hvis de vil, kan de forårsake en unødvendig lavkonjunktur," sa Paulsen. "Jeg vet bare ikke hvorfor de vil gjøre det."

Paulsen er ikke alene om sin kritikk. Det er spredte oppfordringer rundt Wall Street til sentralbanken om å skru ned sine politikkinnstramminger og se hvordan økonomien utvikler seg herfra.

Wells Fargo leder for aksjestrategi Christopher Harvey sa at Feds meldinger, spesielt fra styreleder Jerome Powell, er villig til å påføre "litt smerte" på økonomien blir tolket som at sentralbanken er villig til å fortsette "til noe går i stykker."

"Det som er urovekkende er den tilsynelatende bagatelliseringen av kapitalmarkedssignaler når Fed trasker mot sitt 2% inflasjonsmål," sa Harvey i et kundenotat. "Derfor må disse signalene bli sterkere (dvs. enda lavere aksjer og bredere spreads) før Fed reagerer. Dette innebærer også at resesjonen sannsynligvis vil bli lengre/mer alvorlig enn dagens fundamentale forhold og markedsrisiko indikerer.»

Ikke mindre en myndighet enn FN ga mandag ut en byrårapport der FNs konferanse om handel og utvikling advarte av konsekvensene som renteøkningene kan ha globalt.

«Den nåværende handlingsplanen skader sårbare mennesker overalt, spesielt i utviklingsland. Vi må endre kurs, sa UNCTADs generalsekretær Rebeca Grynspan på en pressekonferanse i Genève, ifølge en Reuters-konto.

Likevel antyder dataene at Fed fortsatt har arbeid å gjøre.

Den kommende konsumprisindeksrapporten ventes å vise at levekostnadene fortsatte å stige i september. De Cleveland Feds Nowcast-sporer av varene i den brede kurven av varer og tjenester Bureau of Labor Statistics bruker til å beregne KPI viser ytterligere 0.5 % gevinst eksklusiv mat og energi, bra for et tempo på 6.6 % fra år til år. Inkludert mat og energi anslår overordnet KPI å stige med henholdsvis 0.3 % og 8.2 %.

Mens kritikere hevder at slike datapunkter er bakoverskuende, står Fed overfor et ekstra optikkproblem etter at den bagatelliserte inflasjonen da den først begynte å stige betydelig for mer enn et år siden, og var sen med å handle.

Det legger byrden tilbake på beslutningstakere for å fortsette å stramme til for å unngå et scenario som 1970- og begynnelsen av 80-tallet, da daværende styreleder Paul Volcker måtte trekke økonomien inn i en tøff resesjon for å stoppe inflasjonen en gang for alle.

"Dette er ikke 70-tallet på noen måte, av mange grunner," sa Steve Blitz, sjeføkonom ved TS Lombard. "Men jeg vil påstå at de fortsatt er altfor optimistiske når inflasjonsraten kommer til å avta av seg selv."

Fed-tjenestemenn har på sin side holdt seg til selskapets linje om at de er villige til å gjøre alt som trengs for å stoppe prisstigninger.

San Francisco Fed-president Mary Daly snakket ettertrykkelig om de menneskelige konsekvensene av inflasjon, og fortalte et publikum tirsdag at hun har hørt om det fra sine velgere.

"Akkurat nå er smerten jeg hører, lidelsen som folk forteller meg hva de går gjennom, på inflasjonssiden," sa hun under en samtale i Utenriksrådet. "De er bekymret for hverdagen."

Spesielt med tanke på lønnsspørsmålet sa Daly at en person sa til henne: «Jeg løper fort og faller bak hver eneste dag. Jeg jobber så hardt jeg kan og faller lenger bak.»