Hvorfor ECBs jumbo-renteøkning ikke hjelper den nedslåtte euroen

Skyld det på energikrisen som gir næring til økende inflasjon i eurosonen og ser ut til å falle eurosonens økonomi inn i resesjon.

"Bekymringer om utsiktene til en resesjon på grunn av begrensninger i Europas gassforsyning bør fortsette å oppveie fordelen for EUR (euro) fra pengeinnstramminger, og så lenge vekstutsiktene forblir overlegne for USA i H2 (andre halvår) 2022, " sa Thierry Wizman, global valuta- og kursstrateg hos Macquarie, i et notat.

euroen
EURUSD,
+ 1.06%
falt 0.7% til $0.9949, ikke langt unna det nesten 20-årige laveste under $0.99 tidligere denne uken.

En svak euro gjør bare inflasjonsbildet verre, og gjør importerte varer dyrere for kjøpere i eurosonen. "Svekkelsen av euroen har også bidratt til oppbyggingen av inflasjonspresset," sa ECB-president Christine Lagarde på en pressekonferanse.

Lagarde understreket at ECB ikke – og ikke vil – målrette mot en spesifikk eurokurs, men sa at den svekkede valutaens effekt på økonomien har blitt notert av beslutningstakere.

"Det som er interessant er at ECB begynner å fokusere på euroen som en kilde til importert inflasjon når den tidligere var implisitt fokusert på en konkurransedyktig devaluering," sa Sebastien Galy, senior makrostrateg i Nordea, i et notat.

Å løfte euroen ville være en tøff oppgave for ECB, sa han, mot et bakteppe der forskjellen mellom rentene i USA og eurosonen er for smal til å ryste et marked som allerede er "oppløst" på lange dollarspill, sa Galy .

Faktisk har den amerikanske dollaren rasert mot sine store rivaler, og handlet denne uken på sitt sterkeste siden 1998 mot den japanske yenen.
USDJPY,
-1.38%
og en 35-års høy kontra det britiske pundet
GBPUSD,
+ 1.21%.

«Det ECB trenger er å overbevise markedet om at de ønsker en sterk euro uten å levere for mange renteøkninger. Gitt at euroens nivå er iboende ustabilt på grunn av store lange posisjoner i dollar, kan vi over en periode på måneder se en kraftig økning i volatiliteten selv om intervallhandel er mer sannsynlig i løpet av de neste ukene, skrev Galy.

I en uttalelse sa ECBs styrende råd at flere renteøkninger sannsynligvis vil komme som svar på inflasjonen som fortsatt er "altfor høy" og "sannsynligvis vil holde seg over målet i en lengre periode."

Analytikere hadde diskutert om ECB ville heve renten med 50 basispunkter eller 75 basispunkter. Beslutningen innebærer at renten på ECBs innskuddsfasilitet vil øke fra 0 % til 0.75 %, mens renten på hovedrefinansieringsoperasjonene vil stige til 1.25 % og renten på den marginale utlånsfasiliteten vil stige til 1.5 %. Flyttingen er den største siden en bevegelse på 75 basispunkter i 1999, som var rettet mot å stabilisere den da nylig lanserte fellesvalutaen.

Torsdagens trekk følger en økning på 50 basispunkter i juli og gjenspeiler store trekk fra andre store sentralbanker, inkludert den amerikanske sentralbanken, som forventes å levere et tredje trekk på 75 basispunkter senere denne måneden.

"Med dagens beslutning er det klart at ECB har gitt opp inflasjonsmålsetting og prognoser og har sluttet seg til gruppen av sentralbanker som fokuserer på å få ned faktisk inflasjon," sa Carsten Brzeski, global makrosjef i ING, i et notat.

Avgjørelsen reflekterte mangel på alternativer, sa økonomen.

Det er fortsatt uklart hvordan «pengepolitikken kan få ned inflasjon som hovedsakelig er drevet av (eksterne) tilbudssidefaktorer. Selv virkningen av styringsrenteøkninger på inflasjonsforventningene er alt annet enn sikker», skrev han. «Samtidig vil ikke størrelsen på dagens renteheving avgjøre om eurosonens økonomi glir inn i resesjon eller ikke, og vil heller ikke gjøre resesjonen mer eller mindre alvorlig. Enhver resesjon i eurosonen om vinteren vil bli drevet av energipriser og ikke av renter.»

Eurosonens inflasjon nådde 9.1 % i august og forventes å stige ytterligere ettersom Russland begrenser energiforsyningen som svar på omfattende sanksjoner innført av vestlige makter etter invasjonen av Ukraina.

I sin uttalelse sa ECB at nylige data peker på en betydelig nedgang i euroområdets økonomiske vekst, med økonomien som forventes å stagnere senere på året og i første kvartal 2023.

«Veldig høye energipriser reduserer kjøpekraften til folks inntekter, og selv om flaskehalsene i tilbudet avtar, begrenser de fortsatt økonomisk aktivitet. I tillegg tynger den ugunstige geopolitiske situasjonen, spesielt Russlands uberettigede aggresjon mot Ukraina, på tilliten til bedrifter og forbrukere, sa ECB.

ECB-ansatte reviderte kraftig ned prognosene for økonomisk vekst, med bruttonasjonalprodukt i 2022 nå sett på 3.1 %, 0.9 % i 2023 og 1.9 % i 2024.