Hvorfor forbrukeren er "kritisk" for investorer å se i 2023 som bjørnemarkedet "ennå ikke fullført"

De trekker ned på sparepenger, som nådde en topp på rundt 2 billioner dollar etter å ha hopet seg opp som et resultat av massiv finanspolitisk stimulans som kom som svar på COVID-19-krisen, ifølge Elliott, en tidligere leder i makrohedgefondfirmaet Bridgewater Associates . Forbrukerne er sannsynligvis omtrent halvveis gjennom den nedturen, estimerte han, og "da kommer det til å bli vanskeligere for dem å holde oppe forbrukstakten".

"Dette bjørnemarkedet er godt i gang, men ennå ikke fullført," sa Citi Global Wealth i sine utsikter for 2023. "Historisk sett har et nytt oksemarked aldri begynt før en resesjon i det hele tatt har startet."

Men en resesjon vil kanskje ikke skje så raskt som mange aksje- og obligasjonsinvestorer ser ut til å frykte, ifølge Elliott, som forventer at "resesjonsdynamikk" vil dukke opp i andre halvdel av 2023, ettersom uttørket forbrukersparing da fører til et fall i utgifter. 

"Flommen av penger" inn i obligasjonsmarkedet de siste ukene "ville være veldig fornuftig hvis vi var veldig nær en resesjon," sa han. "Men vi er ikke i nærheten av en resesjon, basert på arbeidsmarkedet og forbruksatferd."

Vanguard Langsiktig Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
som investerer i langsiktige amerikanske statsobligasjoner, har tapt 25.2 % i år på totalavkastningsbasis til og med 12. desember, ifølge FactSet-data. De siste ukene har imidlertid aksjene i fondet steget.

Deutsche Banks undersøkelse av det globale finansmarkedet utført 7.-9. desember fant at de fleste respondentene forventer at en lavkonjunktur vil begynne neste år, med 67 % av de som forventer en økonomisk nedgang i 2023 sa at den ville begynne i løpet av første halvår, ifølge en undersøkelse. rapport fra banken sendt på e-post denne uken. XNUMX prosent av de som forventer en lavkonjunktur neste år sa at den ville starte i andre kvartal, viser undersøkelsen.

Jim Reid, Deutsche Banks sjef for tematisk forskning, forventer en resesjon senere i 2023.

«En av grunnene til at vi har følt oss sikre på at den amerikanske økonomien ikke ville gli inn i resesjon i 2022 og tidlig i 2023 – selv om vi har vært overbevist om at det vil gjøre det innen utgangen av 2023 – er den enorme mengden av overskuddssparing og når de vil bli erodert,” sa Reid i et notat sendt 5. desember.

"Forbrukeren forblir støttet av en historisk enorm" 1.2 billioner dollar lager av overskuddssparing samt et sterkt arbeidsmarked, sa han. "Hvis vi har rett om en resesjon som starter" i tredje kvartal, "vil hele aksjen være oppbrukt ved slutten av det kvartalet."

Aksjer og obligasjoner har blitt rammet i 2022 midt i angst for Federal Reserves beslutninger om å heve renten i kampen for å temme høy inflasjon i USA. , men i det minste foreløpig er arbeidsmarkedet fortsatt sterkt.  

S&P 500-indeksen, en måler på utviklingen til amerikanske store aksjer, har falt 16.3 % i år til og med 12. desember, og falt etter hvert som kursene steg. Indeksen er i gang med det verste året siden 2008, da aksjemarkedet falt etter den globale finanskrisen, viser FactSet-data.

Selskapets inntekter kan holde seg bedre enn folk kan forvente tidlig i 2023, ifølge Elliott. "Styrken til forbrukeren betyr at vi sannsynligvis ikke kommer til å se en meningsfull inntjeningsforringelse raskt," sa han.

John Butters, senior inntjeningsanalytiker i FactSet, sa i et notat denne uken at "bransjeanalytikere til sammen spår at S&P 500 vil ha en sluttkurs på 4,493.50 12 om 8 måneder," og beskrev den som en "nedenfra-og-målpris" pr. XNUMX. desember.

Det er over S&P 500-tallet
SPX,
-0.25%
handelsnivå på rundt 4,017 tirsdag ettermiddag, da investorer fordøyde ferske data som viste at inflasjonen i november var mykere enn forventet, ifølge FactSet-data, ved siste sjekk.

«Forbrukerutsikter er kritiske»

Forbrukerne har så langt vært motstandsdyktige midt i de skyhøye levekostnadene i USA

Inflasjonen, målt ved konsumprisindeksen, økte med 0.1 % i november til en år-over-år rate på 7.1 %, ifølge en rapport tirsdag fra US Bureau of Labor Statistics. Veksten i inflasjonen forrige måned var mindre enn forventet, mens raten fra år til år har gjort det falt fra årets topp på 9.1 % i juni. 

"Forbrukerutsiktene er kritiske i forhold til det generelle makrobildet," sa Brendan Murphy, leder for globale rentebærende for Nord-Amerika i Insight Investment, på telefon. Et "stort spørsmål for Fed, og for markeder, er i hvilken grad renteøkningene som har blitt levert til dette punktet slår gjennom og faktisk biter på forbrukeren." 

Murphy, hvis utgangspunkt er at det ikke er noen lavkonjunktur i USA i 2023, sa at han forventer at neste år vil være et "veldig attraktivt miljø for inntekter" ettersom investorer kan tjene 5–6 % avkastning i deler av obligasjonsmarkedet med høyere kvalitet.

Det er vanskelig å vite på dette tidspunktet om aksjer eller obligasjoner vil gi bedre resultater i 2023, ifølge David Bailin, investeringssjef for Citi Global Wealth. Bailin sa i et telefonintervju at han forventer at obligasjoner vil klare seg bedre i første halvdel av neste år, med slutten av 2023 som potensielt favoriserer aksjer.

"Årsaken er at du kommer til å ha topprenter tidlig på året, og så vil rentene til slutt falle når arbeidsledigheten blir høyere," sa han og refererte til Feds referanserente. 

"Det første du trenger er å ha en konservativ aksje- og obligasjonsportefølje," sa Bailin, og pekte på investeringer i defensive aksjer som farmasøytiske produkter og høyere kvalitetsrenter.

"Og så må du la det utvikle seg i løpet av året," og allokere til mer risikofylte aksjer innen områder som teknologi hvis Fed kutte renten etter at arbeidsledigheten tar seg opp, sa han. Det er fordi, etter hans syn, ville markedet begynne å se fremover mot slutten av den potensielle resesjonen.