Hvorfor Bank of Japans overraskelsespolitiske vri rasler globale markeder

Analytikere og økonomer diskuterte betydningen av flyttingen. Men markedsreaksjonen viste at globale investorer ble skranglet over potensialet for Bank of Japan til å til slutt gi opp sin rolle som det siste gjenværende lavrenteankeret.

"Det faktum at investorer ser på dagens trekk som varsler om et større skifte er tydelig fra markedsreaksjonen," sa Jim Reid, strateg i Deutsche Bank, i et notat.

BOJ sa på et vanlig policymøte at avkastningen på den 10-årige japanske statsobligasjonen kan stige så høyt som 0.5 % fra et tidligere tak på 0.25 %. Sentralbanken, som en del av et program kjent som rentekurvekontroll, har opprettholdt et målområde rundt null for referanserenten på statsobligasjoner siden 2016 og brukte det som et verktøy for å holde de generelle markedsrentene lave.

På sin side nevnte ikke BOJ inflasjon som en årsak til flyttingen, men fremhevet bekymringer om hvordan statsobligasjonsmarkedet fungerer.

Yenen steg til værs og styrket seg med mer enn 3 % mot amerikanske dollar
USDJPY,
-3.95%,
mens avkastningen på 10-årige japanske statsobligasjoner
TMBMKJP-10Y,
0.417%
var opp 16 basispunkter til 0.413 %, etter å ha nådd det høyeste nivået siden 2015. US Treasury yields
TMUBMUSD10Y,
3.696%
 økte etter hvert som globale obligasjonsrenter steg. Dollaren svekket seg stort sett sammenlignet med store rivaler, med ICE US Dollar Index
DXY,
-0.62%
ned 0.8%.

Den økende forskjellen mellom japanske og andre utviklede markedsrenter hadde oversatt til et bratt salg av yenen i år, med valutaen som nådde et lavt antall tiår sammenlignet med amerikanske dollar tidligere i år.

Aksjemarkedene i Asia følte varmen fra stigende renter, med japanske Nikkei 225
NIK,
-2.46%
faller mer enn 2 %. Aksjer i Europa og USA så en mer dempet reaksjon, med amerikanske aksjer riste av seg beskjedne tidlige tap for å handle høyere som Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.56%,
S & P 500
SPX,
+ 0.38%
og Nasdaq Composite
COMP,
+ 0.24%
forsøker å ta en fire dager lang tapsrekke.

Spekulasjonene rundt et bredere skifte i politikken har vært økende.

Det amerikanske finansmarkedet kjente krusninger i mandagens økt etter at Nyhetsbyrået Kyodo i helgen rapporterte at Japans statsminister Fumio Kishida var ute etter å gjøre landets 2 % inflasjonsmål mer fleksibelt. Rapporten sa at Kishida, så snart neste vår, kan diskutere detaljer om hvordan man skal revidere regjeringens tiår lange avtale med BOJ om 2%-målet etter at en ny sentralbanksjef etterfølger Haruhiko Kuroda, hvis periode slutter i april.

Bank of Japan har brukt massivt på sin innsats for å opprettholde taket på 10-årsrenten da globale obligasjonsrenter økte i år som svar på politikkinnstramminger fra andre store sentralbanker, bemerket Robin Brooks, sjeføkonom ved Institute of International Finance. , på Twitter. Dette presset kan øke "fordi markedene lukter blod," sa han.

Mens utsiktene til et trekk ble bygget inn i forventningene for 2023, var det et utbredt syn på at ingenting sannsynligvis ville skje i de siste månedene av Kurodas periode som guvernør, sa Adam Cole, sjef for valutastrateg i RBC Capital Markets, i et notat.

Han bemerket at andre aspekter ved politikken, inkludert prognoser og styringsbalansen, ble stående uendret, og uttalelsen spilte opp den markedsfungerende rollen til båndutvidelsen, i stedet for å karakterisere den som en innstramming av pengepolitikken.

"Men under illikvide forhold har markedsreaksjonen vært skarp. På kort sikt vil vi ikke stå i veien for JPY-styrken og legge merke til at posisjoneringen, selv om den er mye redusert de siste ukene, fortsatt var netto lang USD/JPY på vei inn i beslutningen, og dekning av disse JPY-shortsene kan føre JPY høyere fortsatt ," han skrev.