Investorer er engstelige for at aksjemarkedet kan stå overfor en inntjeningsresesjon, som potensielt kan føre til dypere tap etter at S&P 500-indeksen nettopp gjennomgikk sin verste uke siden mars 2020.
"Det er ganske klart at inntjeningsanslagene sannsynligvis kommer til å gå ned etter å ha steget siden årets første," sa Bob Doll, investeringssjef i Crossmark Global Investments, i et telefonintervju. "Det er det markedet er nervøs for," sa han, med investorer som stiller spørsmål ved hvor "dårlig" inntjening kan bli i en svekket økonomi ettersom Federal Reserve tar sikte på å tøyle inflasjonen.
Fed har blitt mer aggressiv i sin kamp for å temme inflasjonen etter at den økte i mai til høyeste nivå siden 1981, øker frykten for at sentralbanken kan forårsake en resesjon ved å ødelegge etterspørselen med renteøkninger rettet mot å kjøle ned økonomien.
Aksjevurderingene har allerede gått ned i år ettersom aksjene var for dyre i forhold til den høye inflasjonsraten og renter som ikke lenger er i nærheten av null, ifølge Doll. Han sa at aksjene fortsatt er under press ettersom rom for Fed til å konstruere en myk landing for den amerikanske økonomien ser ut til å reduseres, med økt bekymring over avtagende økonomisk vekst og levekostnadene fortsatt hardnakket høye.
"Folk er bekymret for at Fed trenger å øke så mye at det vil presse økonomien inn i en resesjon," sa Luke Tilley, sjeføkonom i Wilmington Trust, i et telefonintervju. "De prøver ikke å forårsake en resesjon," sa han, men de ville indusere en om nødvendig for å hindre langsiktige inflasjonsforventninger fra å bli "uforankret" og "komme ut av hånden."
Uansett hva sannsynligheten for "en myk landing" var før forbrukerprisindeksrapport den 10. juni avslørte høyere enn forventet inflasjon i mai, "de er mindre nå," sa Doll. Det er fordi rapporten flyttet Fed, som ligger bak kurven, til å bli mer aggressive når det gjelder å stramme inn pengepolitikken, sa han.
Fed kunngjorde 15. juni at den økte sin referanserente med tre fjerdedeler av et prosentpoeng – den største økningen siden 1994 – til et målområde på 1.5 % til 1.75 % for å bekjempe den uventede økningen i levekostnadene.
Det er langt under inflasjonsraten på 8.6 % sett i løpet av 12 måneder frem til mai, målt ved konsumprisindeksen, med forrige måneds økning i levekostnadene drevet av en økning i energi- og matvarepriser og høyere husleie.
De siste kvartalene har selskaper i USA med suksess hevet prisene for å holde tritt med sitt eget kostnadspress, som arbeidskraft, materialer og transport, sa Doll. Men på et tidspunkt tar forbrukeren et pass og sier: "Jeg betaler ikke det lenger for den tingen."
Det amerikanske detaljsalget falt i mai for første gang på fem måneder, ifølge en rapport fra det amerikanske handelsdepartementet 15. juni. Det er samme dag som Fed kunngjorde sin renteøkning, med Fed-leder Jerome Powell som deretter holdt en pressekonferanse om sentralbankens politiske beslutning.
"Markedene bør forberede seg for både svakere vekst og høyere inflasjon enn Fed er villig til å erkjenne," sa økonomer ved Bank of America i en BofA Global Research-rapport datert 16. juni. "Steleder Powell beskrev økonomien som fortsatt 'sterk'. Det er absolutt sant for arbeidsmarkedet, men vi sporer veldig svak BNP-vekst.»
BofA-økonomene sa at de nå forventer «bare 1.5 % tilbakeslag» i bruttonasjonalproduktet i andre kvartal, etter et fall på 1.4 % i BNP i årets tre første måneder. "Svakheten er ikke bred nok eller holdbar nok til å kalle en resesjon, men den er bekymringsfull," skrev de.
Aksjer, administrerende direktørs tillit synker
Det amerikanske aksjemarkedet har sunket i år, med S&P 500-indeksen
SPX,
og teknologitunge Nasdaq Composite
COMP,
glir inn på et bjørnemarked. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
nærmer seg et bjørnemarkeds territorium, som det ville gå inn i med en avslutning på minst 20 % under 2022-toppen i begynnelsen av januar.
Dow ble avsluttet fredag slått av sitt største ukentlige prosentvise fall siden oktober 2020, ifølge Dow Jones Market Data. S&P 500 hadde sin verste uke siden mars 2020, da aksjene falt under covid-19-krisen.
Salgspresset i markedet har vært «så usedvanlig sterkt» at muligheten for en kraftig reversering er «alltid tilstede», om så bare som «et mottrend-rally», sa James Solloway, sjef for markedsstrateg i SEI Investments Co., i et telefonintervju.
I mellomtiden har tilliten blant administrerende direktører falt.
"Conference Board Measure of CEO Confidence har nylig hatt et av de bratteste sekvensielle fallene på flere tiår," sa Lisa Shalett, investeringssjef i Morgan Stanleys formuesforvaltningsvirksomhet, i et notat fra 13. juni. Den kollapset mot 40, "en lesning som historisk sett har falt sammen med fortjenesteresesjoner, eller negativ år-over-år endring i inntjeningen."
MORGAN STANLEY WEALTH MANAGEMENT RAPPORT DATERT 13. JUNI 2022
Fallet i tillit er "i strid" med den nåværende trenden i nedenfra og opp-analytikeres fortjenesteestimater, som har beveget seg høyere siden januar for å antyde en vekst på 13.5 % år-over-år i 2022, sa Shalett i notatet. Det virker usannsynlig at selskaper vil opprettholde "rekordhøye driftsresultatmarginer" gitt avtagende BNP-vekst, sa hun.
A ny undersøkelse utgitt fredag av Conference Board fant at mer enn 60 % av administrerende direktører globalt forventer en resesjon i deres region før slutten av 2023, med 15 % av administrerende direktører som sa at regionen deres allerede er i resesjon.
I følge Yardeni Research er sannsynligheten for en amerikansk resesjon "høy" på 45 %.
"Mens bransjeanalytikere trimmer overskuddsmarginanslagene for 2022 og 2023, steg terminfortjenestemarginen til rekordhøye forrige uke," skrev Yardeni Research i et notat datert 16. juni. "Noen få sektorer begynner å bli trukket ned av tyngdekraften : nemlig kommunikasjonstjenester, skjønnsmessige forbrukere og forbruksvarer, mens de andre fortsatt flyr høyt.»
Crossmark's Doll sa at en økonomisk resesjon kan trekke S&P 500 under 3,600, og at aksjemarkedet står overfor økt volatilitet da det mangler synlighet til slutten av Feds vandringssyklus. Sannsynligheten for en lavkonjunktur økte "en god del" etter inflasjonsavlesning for mai, han sa.
Neste uke vil investorer se ferske amerikanske økonomiske data om boligsalg og arbeidsløshetskrav, samt avlesninger om amerikansk produksjons- og tjenesteaktivitet.
"Vinduet for en myk landing blir virkelig smalere," sa Solloway. "Spørsmålet er hvor lang tid det vil ta før en lavkonjunktur materialiserer seg," sa han, og sa at hans forventning er at "det kommer til å ta en stund," kanskje minst et år til 18 måneder.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-are-nervous-that-an-earnings-recession-may-be-looming-11655548403?siteid=yhoof2&yptr=yahoo