For første gang noensinne krysset USAs statsgjeld over $ 31 billion denne måneden, på et tidspunkt da Federal Reserve er på retrett fra å kjøpe statsgjeld og utenlandske investorers interesse for det er avtagende.
Med de største aktørene ute av bildet, er Treasurys nå på jakt etter en annen pålitelig gruppe kjøpere. Det er liten tvil om at verdipapirene til slutt vil havne i noens hender, ifølge strateg Matthew Hornbach hos Morgan Stanley. Det større spørsmålet, sier han, er hvilken pris disse verdipapirene da vil bli kjøpt og solgt til via marginale aktører.
Kilde: Morgan Stanley Research, Federal Reserve, Bloomberg
De fravær av store kjøpere for Treasurys er bare en annen kilde til bekymring på listen over bekymringer som plager det amerikanske statsobligasjonsmarkedet. Markedet, vanligvis verdens dypeste og mest likvide rentemarked, står faktisk overfor en tynnende likviditet – noe en rekke tradere, akademikere og obligasjonsmarkedsguruer sier kunne skape en krise. I tillegg kommer statskassemarkedets motpart i Storbritannia har nylig opplevd ville salg som har ført til Bank of England-intervensjoner og økt frykt for en smitteeffekt til amerikanske markeder.
Les: Krisen i Storbritannia søler inn i amerikansk søppelgjeld og Mening: Aksjemarkedet er i trøbbel. Det er fordi obligasjonsmarkedet er "veldig nær krasj."
"En lang rekke aktører i økonomien kjøper amerikanske statsobligasjoner. Enten kjøperne er kommersielle banker, kapitalforvaltere eller amerikanske husholdninger, vil statspapirene utstedt av regjeringen bli kjøpt av noen," skrev Hornbach i et notat tirsdag. Det mer relevante spørsmålet for investorer for øvrig "er ikke hvem som skal kjøpe verdipapirene, men til hvilken pris?"
Fallende obligasjonspriser oversetter seg til høyere statsrenter, og akkurat nå er disse rentene enten over eller ikke langt unna 4 % - nivåer som ikke har vært sett på mer enn et tiår. Teoretisk sett vil ytterligere nedgang i obligasjonskurser presse avkastningen enda høyere, og svekke appellen til risikofylte eiendeler som aksjer, i en tid da noen markedsdeltakere har satt ideen om nesten 5 % fed-funds rentemål på radaren. Økende forventninger til et 5 % fed-funds rentemål vil sannsynligvis presse statsrentene mot 5 %.
I løpet av de siste 30 årene eller mer har den viktigste enkeltfaktoren som avgjorde nivået på statsrentene – som beveger seg i motsatt retning av prisene – vært Fed siden rentepolitikken og prognosen styrer forventningene, sa Hornbach.
Nå som sentralbanken øker rentene i det raskeste tempoet på flere tiår for å begrense den voldsomme inflasjonen, krymper den også balansen etter å ha satt en stopper for obligasjonskjøp tidligere i år – alt med den hensikt å stramme inn de finansielle forholdene.
Se: Aksjemarkeds jokertegn: Hva investorer trenger å vite når Fed krymper balansen i raskere tempo
I mellomtiden har utenlandske investorer – ledet av de i Japan og Kina, som banet vei for resten av verden for å oppnå betydelige posisjoner i Treasurys fra 2001 til 2010 – konsekvent redusert sine amerikanske statsobligasjoner siden 2014, ifølge Morgan Stanley strateg.
Data levert av Barclays
BARC,
tirsdag tegner et negativt bilde generelt for amerikanske rentemarkeder. I sum viste det at obligasjonsfond så en økning i utstrømmer i løpet av uken som endte 5. oktober, akkurat da utenlandsk depotbeholdning av Treasurys hos Fed falt.
Tirsdag kom handelsmenn tilbake fra Columbus Day-ferien som stengte det amerikanske obligasjonsmarkedet i forrige økt. To-
TMUBMUSD02Y,
og 10-års amerikanske obligasjonsrenter
TMUBMUSD10Y,
avanserte til to ukers høyder på tirsdag, mens 30-års
TMUBMUSD30Y,
nådde sitt høyeste nivå siden 2014. Dow industrials endte opp med 0.1 %, mens S&P 500
SPX,
og Nasdaq Composite endte lavere.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/why-questions-are-swirling-about-who-will-buy-more-than-31-trillion-of-us-debt-and-at-what- pris-11665507637?siteid=yhoof2&yptr=yahoo