(Bloomberg) — Aksjemarkedet har iscenesatt et voldsomt oppsving den siste uken etter nesten å ha falt i et bjørnemarked. Ikke bli for begeistret for det, sier Victoria Greene, grunnlegger og investeringssjef i G Squared Private Wealth.
Mest lest fra Bloomberg
Greene ble med på denne ukens "What Goes Up"-podcast for å snakke om hvorfor hun ikke tror salget er over, og for å gi henne perspektiv på utsiktene for olje- og energiaksjer. Nedenfor er lett redigerte og fortettede høydepunkter fra samtalen. Klikk her for å lytte til hele podcasten, og abonner på Apple Podcasts eller der du lytter.
Spørsmål: Tror du vi har nådd bunnen ennå?
A: Jeg tror ikke vi har funnet en bunn ennå. Jeg tror bare vi ikke er ferdige ennå. Jeg tror dette er litt mer den første etappen fordi jeg alltid spør, hva er vår katalysator, hvordan skal vi få vekst? Du har virkelig ikke sett mange inntektsrevisjoner. Og så snakker vi om, vel, verdivurderinger har gått ned. Ja, P-delen av P/E har gått ned. Hva skjer når E begynner å gå ned igjen også? Det er to deler av det.
Når det er sagt, har det holdt - jeg tror bare ikke vi er ferdige ennå. Jeg tror dette er mer et avlastningsrally. Hvis du ser etter tegn på kapitulasjon – dagene med 90 % nedgang, VIX-oppgangen – er vi bare ikke der ennå. Ja, kontantbeholdningen har definitivt økt, og ja, vi har sett noe aksjesalg, men ikke en skikkelig panikk. Ikke for å høres ut som en snobb, men jeg trenger en solid panikk. Vi har bare ikke sett den solide, absolutte kapitulasjonen, alt selges ut. Vi er ikke der ennå. Og så er min bekymring også, hvor er veksten din. Marginene blir definitivt presset, og vi må vente til Fed kan sende økonomien inn i en resesjon for å stoppe noe av dette.
Spørsmål: Firmaet ditt er basert i Texas. Påvirker energibransjen kundene dine?
A: Det gjør dem sannsynligvis litt mer bullish på energiindustrien. Men noen av våre kunder driver faktisk tidligere energi fordi det avhenger av eksponeringene deres. Så hvis du har et privateid selskap eller du sitter i et styre i et offentlig selskap, har du allerede fått den eksponeringen. Så vi prøver faktisk å diversifisere og dempe konsentrasjonen fordi alle i Texas er godt klar over at oljemarkedet er syklisk. Så du kjører opp de gode tidene, men du vet at det er en bakside ved det på et tidspunkt. Og dette siste tiåret har vært veldig hardt for energiindustrien. Vi hadde omtrent fem krasj i løpet av 10 år. Og så det er bare denne trettheten over, OK, ja, vi er bullish energi og energiovergangen, mens ESG kommer og elektrisk kommer, kommer det til å ta litt lengre tid å adoptere. Og vi ser det spille ut her i 2022.
Så sannsynligvis vil jeg si, ikke for å generalisere, men holdningen til mange av våre klienter er at energiens død var overdrevet. Så ikke for å si at det ikke er bekymringer om ESG eller klimaendringer eller slike ting, men det har en tendens til å gjøre dem litt mer villige til å ha fotfeste i det segmentet. Så jeg tror det er litt av det du vet påvirker hva du føler deg komfortabel med å investere i. Du har det samme som skjer i California - hvis du er i San Francisco-området, er du sannsynligvis veldig, veldig komfortabel med teknologien din eksponeringer og litt mer komfortabel med den tidlige fasen og small-cap-teknologien og innovatørene.
Spørsmål: Hvilke energiselskaper liker du?
A: Dette går inn på det større temaet om hva som skjer i verden akkurat nå og deglobaliseringen. Og som du kanskje ser, har Russland fjernet seg fra markedet, du ser all denne rebalanseringen av tilbud og etterspørsel, og det rammer råvarer hardere. Det er ikke bare energi det treffer. Det er gjødsel, det er all eksport og noen edle metaller, palladium. De er en stor, stor leverandør av palladium. Og så du ser denne rebalansere og skifte og alle disse tingene tar mye tid å omfordele og bygge opp forsyningskjeder. Så vårt utgangspunkt er at oljen holder seg høyt de neste 18 månedene. Jeg ser ikke at det kommer ned igjen. Jeg ser ikke at etterspørselsklemmen skjer. Ja, Kina, du lever og dør av Kina, men hvis du ser på reisene og forbruket i USA og Europa og hvor trendene er, har de fleste utviklede nasjoner ikke lenger en null-Covid-politikk.
Jeg vet at Covid er som et skittent ord i disse dager fordi vi er så lei av å snakke om det. Men den er der fortsatt. Det er det som påvirker Kina og kinesisk etterspørsel. Kinesisk etterspørsel kan også bli litt rotete fordi Kina og India har vist vilje til å kjøpe billig russisk råolje. Noe av det er geografisk enkelt for dem, så vel som at de kan kjøpe det for $30 og de er bekymret for deres økonomiske vekst. Så vi kan se en viss etterspørsel avta i Kina. Men generelt sett tror jeg at $90 til $100 per fat for de neste 18 månedene er utpreget mulig. Du har ikke sett denne villkatter-mentaliteten komme tilbake.
Og så hadde vi åpenbart OPEC-endringen. Så du så denne store de-investeringen i olje- og gassindustrien. Og selv nå er vi godt, godt under toppen. Vi er fortsatt godt under pandemiens olje- og gassrigger der ute. Så du har sett oljeselskaper – og du vil se dette temaet i olje- og gassaksjene som jeg liker, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) og Pioneer – de er USA-baserte med et stort fotavtrykk i Perm. De har lave break-evens og de presser absolutt penger til aksjonærene. De legger den ikke tilbake i bakken. De sier: 'Takk aksjonærer for tilliten til oss. Her er pengene tilbake. Som «Beklager virkelig at vi ikke tjente penger til deg på et tiår, men her er det. La oss tjene litt penger nå.
Men du ser ikke den villkatter-mentaliteten som skjedde med andre oljepristopper, fordi det ville skje og du ville ha denne massive tilstrømningen av "La oss få flere rigger der ute," og bare tilbud og etterspørsel ville til slutt snu det. . Hvis du ser på helningen på hvordan riggtallet har økt, er det en mye lavere bane. Det er ingen som virkelig skyver massevis av penger tilbake til capex. Så vi elsker aksjene som gir aksjonærene våre bare en bedre avkastning akkurat nå – som Devon Energy til 100 dollar fatet er som en avkastning på 16 % fri kontantstrøm. De skyver ut 50 % av sin frie kontantstrøm i et variabelt utbytte hvert kvartal. Du snakker mye penger for å sitte og vente, pluss at du kan få prisstigninger fortsatt fordi de fortsetter å tjene mer penger. Og hvis du ser på hvor inntjeningsrevisjoner skjer, er energi omtrent det eneste stedet vi tror inntektene kommer til å øke. Og så P/E-ene er faktisk fortsatt, selv med denne massive prisen som beveger seg opp i mange av disse aksjene, er P/E-ene faktisk fortsatt veldig nominelle og veldig verdiorienterte.
(Dette var bare høydepunktene. Klikk her for å lytte til hele podcasten.)
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html