Hvorfor finansmarkedene sliter

Amerikanske aksjemarkeder fortsetter å slite midt i Fed-politikkskiftet, inflasjonsbekymringer og resesjonsrisiko. Vil inflasjonen vedvare lenge? Vil Fed-politikken resultere i en myk landing? Er en amerikansk resesjon overhengende?

Inflasjon

I midten av 2021 antydet Fed-leder Powell at inflasjon kom til å være et midlertidig, forbigående problem. Jeg skrev i Forbes.com i august 2021 at inflasjonen ikke ville være midlertidig, og at den ville vedvare i en stund (for å lese artikkelen, klikk på lenken nedenfor). Inflasjon skapes når etterspørselen er større enn tilbudet.

Artikkel: Inflasjonsstigning for å fortsette: Her er 3 grunner til hvorfor

Hovedårsaken til dagens inflasjon er forsyningsmangelen forårsaket av pandemien. Bedrifter kan ikke finne noen nødvendige råvarer og det er mangel på arbeidere. Sammen med høyere bensinpriser, spesielt diesel, er fortjenestemarginene komprimert. For å finne ut hvorfor gassprisene stiger, les, Den virkelige årsaken bak stigende gasspriser. Høyere driftskostnader har redusert bedriftens fortjeneste, noe som har ført til permitteringer i noen mindre lastebilselskaper. Dessuten Walmart
WMT
, Mål
TGT
, og andre store forhandlere har redusert sine fremtidige estimater med henvisning til lavere vekst på grunn av inflasjon og forsyningskjedeutfordringer. Kort sagt, forsyningskjedeavbruddet vil ta litt tid å normalisere seg.

Den andre årsaken til inflasjonen er sterk etterspørsel. Siden utbruddet av pandemien har den føderale regjeringen vedtatt en rekke lovforslag som legger penger i hendene på bedrifter og forbrukere. Denne overskuddslikviditeten har bidratt til sterk etterspørsel. Men det er en annen grunn. Etter en lengre periode med isolasjon og redusert sosial omgang, har mange rett og slett fått nok og er klare for å komme tilbake til normalen. Dermed vil inflasjonen vedvare en stund.

Federal Reserve-politikk

En annen faktor, like viktig som inflasjon, er Fed-politikken. Etter mer enn 13 år med nullrenter og en enestående utvidelse av den amerikanske pengemengden, endrer Fed kurs. Kort sagt går det fra en enkel pengepolitikk til en innstrammingspolitikk. Dette vil senke etterspørselen i håp om å dempe inflasjonen.

Federal Reserve har allerede hevet renten med 0.75 % og vil redusere sin balanse (dvs. redusere pengemengden). Disse innstrammingstiltakene er en sterk motvind for finansmarkedene og en hovedårsak (sammen med inflasjonen) til at aksjer nylig har falt. Sentralbanker rundt om i verden reduserte også rentene og økte pengemengden under pandemien. Vi er i ferd med å oppleve den store avviklingen av enkel pengepolitikk. Det viktigste spørsmålet her i USA er: Vil Fed gå for langt?

Resesjonsrisiko

Hva er risikoen for en resesjon? En resesjon er en konjunktursammentrekning når det er en generell nedgang i økonomisk aktivitet. Den klassiske definisjonen er to kalenderkvartaler med negativt BNP. I første kvartal 2022 falt BNP med 1.4 %. Hvis andre kvartals BNP også er negativt, vil det oppfylle den klassiske definisjonen. Er en resesjon overhengende? Jeg anslår sjansen for resesjon i USA til større enn 50/50 innen utgangen av 2022 eller en gang i 2023. Fed-politikken er en nøkkel. Hvis Fed strammer inn for mye, blir en resesjon mye mer sannsynlig.

Tidligere i år kunngjorde Fed at de ville heve renten på hvert av de neste møtene. Siden Fed har uttalt at den er dataavhengig når det gjelder fremtidige politiske beslutninger, og siden den ikke kan vite hvordan dataene vil se ut om 3, 6, 9 eller 12 måneder fra nå, hvorfor vil de si en renteøkning på hvert møte vil skje? Jeg ser på Feds uttalelse som en prøveballong der Fed testet for å se hvordan markedene og økonomien ville reagere. Vel, vi vet nå at reaksjonen var ganske negativ. Derfor ville jeg ikke se etter at Fed heve renten så mye som tidligere nevnt.

Bunnlinjen

Aksjer vil sannsynligvis fortsette å slite i løpet av de neste månedene eller lenger. Hvis du er en investor som tar ut penger fra porteføljen din, bør du ha nok kontanter (f.eks. pengemarkeder og CD-er) til å støtte disse distribusjonene uten å selge verdipapirer. For kunder som legger til penger til porteføljen sin, bør du være veldig forsiktig med når og hva du skal kjøpe. For resten er dette en tid for tålmodighet. Markedene faller og markedene stiger igjen. Hovedspørsmålet er hvor lenge vil nåværende forhold vedvare? Selv om ingen kan svare på at, fra flere tiår med forskning på å studere finansmarkeder, kan jeg med sikkerhet fastslå at dette også vil gå over.