Hvorfor falt aksjemarkedet i dag? Den hørte endelig Jerome Powells budskap høyt og tydelig.

Tekststørrelse

Jackson Hole har kommet og gått, og den eneste overraskelsen kan være det aksjemarkedet ble overrasket.

Men overrasket var det. Aksjemarkedet startet den siste uken på bakfot, et passende svar da investorer så ut til å innse at de kan ha overvurdert sjansene for en dueaktig Federal Reserve. Likevel markedet gjenvunnet terreng på vei inn i møtet på fredag, da investorer kjøpte dip. Deretter, Styreleder Jerome Powell begynte å snakke. Han fortalte deltakerne på symposiet at Fed trengte å bringe inflasjonen tilbake til sitt 2%-mål, at det ville ta tid, og at en ny stor renteøkning var sannsynlig i september. Talen, som kunne ha vart i 30 minutter, tok bare 10.

"Fed-leder Jerome Powells tale i dag på Feds Jackson Hole-konferanse var kort og haukisk," skriver Ed Yardeni, investeringsstrateg i Yardeni Research. "Han stoppet alle langvarige forventninger som Fed ville stans strammingen på pause og kan senke renten neste år.»

Gjorde han noen gang, og markedene savnet ikke budskapet. Dow Jones Industrial Average falt 3 % på fredag ​​og avsluttet uken ned 4.3 %, mens

S & P 500
indeksen falt 3.4 % for å avslutte uken med 4, %. Det var deres verste uker siden juni.

Det er ikke det at investorer er bekymret for hva som skjer på neste møte. Ifølge CME FedWatch-verktøy, priset futuresmarkedet inn en 61 % sjanse for en tre-kvarts renteøkning etter at Powell snakket på fredag, ned fra 64 % dagen før. Den virkelige frykten ser ikke ut til å dreie seg om størrelsen på neste tur, men når turene stopper og hvor lenge prisene vil holde seg høye – selv om det betyr å forårsake en resesjon. "[Vi] tror ikke sentralbanken er klar til å 'pivotere' ennå," skriver Thomas Mathews, markedsøkonom ved Capital Economics. "Det, vi mistenker, betyr at sentralbanken vil forbli en motvind for markedene en stund ennå."

Og spesielt for dyre vekstaksjer. Det burde ikke komme som en overraskelse at de teknologitunge

Nasdaq Composite
tok hovedtyngden av skaden, og falt 3.9 % på fredag ​​for å avslutte uken ned 4.4 %. Det gir mening, gitt det dyre vekstaksjer er mest følsomme for stigende renter, og aksjer liker

Nvidia

(ticker: NVDA) og

Trade Desk

(TTD), som handles til henholdsvis 42.7 og 57.9 ganger inntjeningen, er fortsatt ikke billige.

Investorer ser imidlertid ikke ut til å slutte med dem. I følge Goldman Sachs-data ble vekstfond lastet opp på aksjer som handles til 20 ganger bedriftsverdi/salg eller høyere i løpet av årets andre kvartal. Det betydde å legge til aksjer som

Snowflake

(SNOW), Trade Desk og Nvidia, blant andre. Det fungerte bra under rotasjonen fra juni-lavnivået, men kan være spesielt smertefullt hvis Fed kommer til å heve rentene høyere enn investorene hadde forventet. "Denne talen vil sannsynligvis holde presset nedover på aksjemarkedene, med "vekst"-handelen og "langvarige" undersektorer og aksjer blir hardest rammet, skriver Wolfe Research-strateg Chris Senyek.

Det kan bli en steinete tur fra nå til neste Fed-møte 2. september.

Ta kontakt på Ben Levisohn kl [e-postbeskyttet]