Aksjemarkedet har vært et skummelt sted i år, men dagligvareaksjer kan være et fristed.
S&P 500 er i et bjørnemarked, og falt 23 % fra det høyeste nivået i begynnelsen av januar på grunn av skyhøy inflasjon.
Det har fått Federal Reserve til å løfte kortsiktige renter for å senke økonomisk etterspørsel. Og en økning i langsiktige obligasjonsrenter gjør fremtidig fortjeneste mindre verdifull, en faktor som får verdivurderingene til å falle.
Men dagligvareaksjer klarer seg ofte bedre i tøffe tider fordi de selger essensielle varer, så salget og inntektene deres er mye mer stabile – selv når forbrukerne trekker seg tilbake på utgifter.
Daglighandlere kan ofte heve prisene uten å ødelegge forbrukernes etterspørsel, da de ser ut til å kompensere økende kostnader og hindre at fortjenestemarginene deres faller for mye.
Det ble sett i den siste avlesningen av konsumprisindeksen, som avslørte at mat-hjemme-prisene har økt mer enn 10 % fra år til år, over økningen i den samlede KPI.
I tillegg faller ikke kjøpmenns verdivurderinger like mye når langtidsriktige obligasjonsrenter stiger fordi disse selskapene ikke verdsettes på grunnlag av at de vil produsere en stor del av fortjenesten så langt inn i fremtiden. De henter inn store overskudd nå.
Av alle disse grunnene er «vårt syn at disse gutta [kjøpmenn] sannsynligvis vil holde seg litt bedre enn de fleste [aksjer],» sier Joe Feldman, analytiker ved Telsey Advisory Group.
Conagra Merker
(ticker: CAG) er et av de beste eksemplene. Aksjen er ned rundt 8% for året. Det er omtrent flatt siden 20. mai, starten på en vill tur for S&P 500, som nå er ned noen få prosentpoeng fra den datoen.
Til dels driver Conagras relativt sterke aksjekursutvikling, er produktprisøkninger.
Selskapet sa på sin inntjeningssamtale i april at det har løftet prisene for å kompensere for høyere kostnader. For å være sikker forventer analytikere at selskapets bruttomargin fortsatt vil falle til 25.5 % for dette kalenderåret fra 26.4 % i 2021, ifølge FactSet.
Men den marginen forventes å bevege seg tilbake til 26 % neste år, ettersom administrerende direktør Sean Connolly sa at flere prisøkninger kommer i kvartalet som ble avsluttet i august – og at de siste prisøkningene ennå ikke har fått kunder til å redusere antallet varer de kjøper.
Den andre faktoren som støtter aksjen er dens stabile verdivurdering. Aksjens terminpris/inntjeningsmultipel har falt rundt 8 % i år til rundt 12 ganger. Det er ikke så ille, tatt i betraktning at S&P 500s samlede termininntektsmultipel har falt mer enn 25 % til litt over 15 ganger.
Albertsons Companies
(ACI) er i samme båt som Conagra. Aksjen har gått ned bare 9 % for året og er omtrent flat siden 20. mai.
Dagligvareeieren har også klart å holde marginene i form gjennom høyere prising. Analytikere forventer at bruttomarginen vil falle til 28.6 % i år fra 29 % i 2021.
Det er ikke dårlig i det hele tatt, med tanke på at Target (TGT), som selger mange skjønnsmessige varer som forbrukerne er ikke lenger villige til å betale så høye priser for, forventes å se bruttomarginen falle 3 prosentpoeng i år til 26%.
Albertsons "har vært effektiv i å håndtere inflasjon," skriver
Morgan Stanley
analytiker Simeon Gutman.
Albertsons verdsettelse har også falt mindre enn det bredere markedet. Inntjeningsmultipelen er bare ned 20 % til i underkant av 14 ganger, ikke så stor som S&P 500s multiple nedgang.
Mange aksjer har falt i år - og det kan fortsette. Men dagligvareaksjene blir i hvert fall ikke på langt nær like hardt rammet.
Skriv til Jacob Sonenshine kl [e-postbeskyttet]