Hvorfor Berkshire Hathaways Utility Business er en kronjuvel

Buffett har snakket positivt om enheten i tidligere brev, og kalte den og Burlington Northern Santa Fe-jernbanen de "to blyhundene" i Berkshires vidstrakte ikke-forsikringsvirksomhet.

Berkshire Hathaway-aksjen (ticker BRK.A og BRK.B) har vært sterk i år og de siste 12 månedene, hjulpet av en gjenoppliving i verdiaksjer og fremgangen i

eple

(AAPL), selskapets største aksjeinvestering. Klasse A-aksjene er opp 33 %, til $473,364 det siste året, mot 16 % for S&P 500-indeksen. Berkshires klasse B-aksje endte fredag ​​på $314.99. Berkshire er nå verdsatt til over 700 milliarder dollar.

Berkshire Hathaway Energy tjente 3.8 milliarder dollar i løpet av de 12 månedene som slutter 30. september 2021, godt hjulpet av over 1 milliard dollar i skattefradrag som hovedsakelig er knyttet til føderale kreditter for vindkraft. I stedet for å betale inntektsskatt de siste årene, har Berkshire Hathaway Energy benyttet seg av føderale skatteinsentiver og mottatt betydelige kreditter knyttet til vindkraftinstallasjoner.

Selskapet har datterselskaper på vestkysten, Midtvesten og Storbritannia. Det driver også naturgassrørledninger som transporterer 15 % av landets gass og har en stor eiendomsmeglervirksomhet.

I årsbrevet for 2020 sa Buffett:

«[BHE] betaler ikke utbytte på sine ordinære aksjer, en svært uvanlig praksis i elektrisitetsindustrien. Den spartanske politikken har vært tilfellet gjennom våre 21 år med eierskap. I motsetning til jernbaner, trenger vårt lands elektriske verktøy en massiv makeover der de endelige kostnadene vil være svimlende. Innsatsen vil absorbere alle BHEs inntekter i flere tiår fremover. Vi ønsker utfordringen velkommen og tror at den ekstra investeringen vil bli belønnet på riktig måte."

Mangelen på utbytte gjør det mulig for BHE å investere tungt uten å få tilgang til kapitalmarkedene like mye som investoreide verktøy som vanligvis betaler ut mer enn halvparten av inntektene sine i utbytte.

Berkshire Hathaway Energy har investert 35.5 milliarder dollar i fornybare kraftkilder, hovedsakelig vindkraft, og får 44 % av sin produksjonskapasitet fra fornybar energi. Den planlegger å bruke ytterligere 4.9 milliarder dollar på ny fornybar kapasitet innen 2023 ettersom selskapet utvider en av de største grønne porteføljene i verden. Totale kapitalutgifter er anslått til 24 milliarder dollar fra 2021 til 2023. Blant de store prosjektene er et enormt overføringsnettverk i det vestlige USA som vil bidra til å bære fornybar kraft.

 Berkshire Hathaway Energy-aksjen handles ikke offentlig. Det er 91% eid av Berkshire. Walter Scott, som døde i september 2021, eide 8% og den eierandelen er nå kontrollert av eiendommen hans. Greg Abel, en Berkshire-nestleder og tidligere administrerende direktør i Berkshire Hathaway Energy, eier 1%. Scott var medlem av Buffetts indre krets og styremedlem i Berkshire Hathaway fra 1988 til hans død. Scott var en stor aksjonær i MidAmerican Energy, plattformen som Berkshire har bygget sitt verktøyimperium på, da Berkshire kjøpte Midwestern-verktøyet i 2000.

Den siste rapporterte transaksjonen som involverer BHE Stock hvorav Barron er er klar over at det var et salg tidlig i 2020 av Scott som verdsatte selskapet til rundt 53 milliarder dollar. Scott solgte 180,000 126 aksjer i selskapet tilbake til Berkshire Hathaway Energy for 76 millioner dollar. BHE har rundt XNUMX millioner utestående aksjer.

Med Scotts død kan det bli flere salg fra eiendommen hans enten for kontanter eller for Berkshire Hathaway-aksjer. Det er også mulig at Abel, som eier rundt 500 millioner dollar i BHE-aksjer, kan bytte den mot Berkshire Hathaway-aksjer gitt at han er i kø for å etterfølge den 91 år gamle Buffett som administrerende direktør. Aksjeeierskap er en del av lederkulturen i Berkshire, med Buffett som har en kontrollerende eierandel på omtrent 16 %.

BHE er trolig verdt mer nå enn tidlig i 2020 gitt styrken i aksjene til mange børsnoterte verktøy og selskapets vekst. Berkshire bygget virksomheten fra et enkelt elektrisk verktøy, MidAmerican Energy, som ble kjøpt av Berkshire for under 3 milliarder dollar i 2000. Aksjene i selskapet er 20-doblet siden den gang, noe som gjør det til en av Berkshires beste investeringer.

BHE er en Buffett-favoritt, og administrerende direktør skriver om de enorme investeringene selskapet gjør i fornybar kraft og overføringslinjer for å transportere vind- og solenergi, spesielt på vestkysten. BHE er en av de mer verdifulle enkeltbedriftene i Berkshire, bak bare Burlington Northern, som sannsynligvis er verdt rundt 150 milliarder dollar basert på verdien av rivalen

Union Pacific

(UNP).

BHE har en betydelig egenkapital på 43 milliarder dollar, men også en betydelig gjeld på rundt 52 ​​milliarder dollar. Den har enkelt-A kredittvurderinger.

BHE har også Berkshires 8% eierandel i

BYD
,
(BYDDY) det kinesiske batteriselskapet, som er verdt rundt 8 milliarder dollar, mer enn 30 ganger kostnadene.

BHE har redusert sin kullfyrte produksjonskapasitet som andre verktøy, men får fortsatt 24 % av kraften fra kull, med 33 % fra vind og 32 % fra naturgass. Den planlegger å fase ut kullanleggene sine innen 2050.

Om sine grønne initiativer, her er hva selskapet sier i presentasjonen: "Vi streber etter å oppnå netto null klimagassutslipp på en måte som våre kunder har råd til, våre regulatorer vil tillate og teknologien fremmer støtte."

 Selskapets 5.2 millioner amerikanske kunder betaler priser under gjennomsnittet for strøm, noe BHE fremhevet i presentasjonen. De amerikanske kundene betaler mindre enn 10 cent per kilowatt/time, omtrent halvparten av det i høykoststater som Massachusetts og Connecticut.

Barron er har oppfordret Berkshire til å holde en investordag for å fremheve Burlington Northern, Geico, og dets mange industrielle virksomheter slik at investorer bedre kan forstå det komplekse selskapet.

BHE-presentasjonen er en modell for resten av Berkshire.

Skriv til Andrew Bary på [e-postbeskyttet]