Hvorfor er begge aksjer og obligasjoner nede? Del II

Del II: Aksjer

I min siste artikkelen, så jeg på hvordan endringer i rentene påvirker obligasjonsprisene.

Det kan virke som om aksjer ligner veldig på obligasjoner. Tross alt betaler aksjer utbytte, og noen investorer anser aksjer som betaler vanlig utbytte for å være "obligasjonslignende".

Aksjer er imidlertid mer komplekse enn obligasjoner. Utbytte representerer andelen av inntektene et selskap deler ut. Beholdt overskudd er resten og øker selskapets verdi. Aksjonærinntekt i ethvert år er summen av utbytte og opptjent overskudd – selskapets total inntjening. En aksjes inntjening skiller seg fra en obligasjonskupong på flere måter:

• Selskapet gir ingen (håndhevbare) løfter om hva inntjeningen vil være.
• Inntjeningen varierer fra kvartal til kvartal og fra år til år.
• Inntjeningen er ikke kjent på forhånd.
• Inntjeningen fortsetter på ubestemt tid - en aksje "modnes" ikke.

I en annen forskjell fra obligasjoner mottar aksjeeiere en "hovedstol" betaling for verdien av posisjonen deres bare når selskapet avvikler sin virksomhet eller når den er kjøpt opp.

La oss se på kontantstrømmer for aksjer i et par hypotetiske selskaper, en "utility" og en "tech" aksje. «Utility» har stabil inntjening, mens «tech»-aksjens inntjening stiger og faller kraftig for deretter å flate ut. Jeg har konstruert dette eksemplet slik at begge selskapene er verdt 1,000 dollar til en rente på 10 %. Selv om "teknologi"-selskapet har større inntekter fra og med år 17, bringes de større inntektene til nåtiden av en mye mindre nåverdifaktor (det andre diagrammet utelater faktorer for år 6 til 30 som den vertikale svarte linjen antyder).

Anta at rentene stiger fra 10 % til 12 %. Akkurat som med obligasjoner, hvis kontantstrømmene ikke endres, vil aksjekursene falle fordi nåverdifaktorene blir mindre. Diagrammet etter tabellen illustrerer at nåverdifaktorer krymper mer i fremtiden. Du kan kanskje forestille deg at teknologiaksjens pris vil lide mer, fordi dens større kontantstrømmer ligger lenger i fremtiden, og du ville ha rett. Mens "nytte"-aksjens kurs faller 17%, faller "tech"-aksjen nesten 37%!

Stigende renter kan påvirke aksjekursene på samme måte som de påvirker obligasjonskursene.

Videre stemmer denne illustrasjonen i store trekk med investeringsavkastningen i første halvår, da den teknologitunge NASDAQNDAQ
indeksen falt mer enn markedsdekkende Russell 3000.

Hvilke faktorer påvirker aksjekursene?

Mange faktorer utover renten påvirker aksjekursene. To oppsummerende mål for disse faktorene er inntektsprognoser og inntektsvekstprognoser. Disse prognosene oppsummerer investorenes forventninger til et selskaps lønnsomhetsutsikter. Bedrifter leverer et bredt spekter av produkter og tjenester til bedriftskunder og forbrukerkunder nær og fjern. De kjøper råvarer, mellomprodukter og ansattes tjenester i lokale, regionale, nasjonale og globale markeder. Endringer i alle aspekter av deres virksomhet kan endre deres utsikter.

I første halvår opplevde mange bedrifter endringer i resultatprognoser og vekstrateprognoser. Her er bare to eksempler:

• META (Facebook) kunngjorde i februar at ApplesAAPL
Personvernforbedringer for brukere ville redusere Facebooks årlige inntekter med $10B, og at Facebook mistet brukere globalt for første gang. (META varsler nå permitteringer).

• Spotify erfaren inntjeningsprognosen faller (abonnentveksten forventes å avta i 2022).

Som du kanskje forestiller deg, fører lavere inntjeningsprognoser til lavere aksjekurser og lavere inntjening vekstrater innebærer også lavere aksjekurser, med uforholdsmessig innvirkning på aksjer med høye prognoser vekstrater (som "teknologiske" aksjer).

Kort sagt, måten aksjekursene oppfører seg på når rentene stiger, avhenger av hva annet som skjer når renten stiger. I en «standard» konjunktursyklus stiger rentene fordi investeringsmulighetene forbedres – inntjenings- og inntektsvekstprognoser øker. Obligasjonskursene ville avslå som rentene stiger, men aksjekursene kan stige hvis investorer anslår at inntjeningen vil øke raskt nok til å oppveie effekten av høyere renter.

Dataene vi så i den første artikkelen antyder at "standard" konjunktursykluser er langt fra den eneste måten verden fungerer på - ellers aksje- og obligasjonsavkastning ville være negativt korrelert.

I den neste artikkelen skal vi se på hvorfor det er fornuftig å holde obligasjoner selv om de ikke er negativt korrelert med aksjer.

Alt skriftlig innhold er kun gitt for informasjonsformål. Meningene som uttrykkes her er utelukkende de fra Sensible Financial and Management, LLC, med mindre annet er spesifikt sitert. Materialet som presenteres antas å være fra pålitelige kilder, men firmaet vårt gir ingen representasjoner med hensyn til andre parters informasjonsnøyaktighet eller fullstendighet.

Informasjon som gis er ikke investeringsråd, en anbefaling angående kjøp eller salg av et verdipapir eller implementering av en strategi eller et sett med strategier. Det er ingen garanti for at noen uttalelser, meninger eller prognoser gitt her vil vise seg å være korrekte. Tidligere resultater er kanskje ikke en indikasjon på fremtidige resultater. Indekser er ikke tilgjengelige for direkte investeringer. Enhver investor som forsøker å etterligne ytelsen til en indeks vil pådra seg gebyrer og utgifter som vil redusere avkastningen. Investering i verdipapirer innebærer risiko, inkludert potensialet for tap av hovedstol. Det er ingen garanti for at noen investeringsplan eller -strategi vil være vellykket.