Hvorfor en analytiker sier selger disse fire store programvareaksjene

DiFucci er den eneste analytikeren sporet av FactSet for å vurdere hver av Salesforce
crms,
+ 0.94%,
Workday, og Okta på selge.

"Vi har lansert dekning av programvaresektoren med en advarende skjevhet på grunn av makrosvakhet på kort sikt som sannsynligvis vil vedvare lenger enn de fleste investorer forventer - og ja, til og med programvare er mottakelig for makrokrefter," skrev DiFucci i et notat distribuert til klienter sent på torsdag, mens han erkjenner at han også setter pris på det "langsiktige potensialet" til mange aksjer i sektoren.

Når det gjelder Salesforce, sa DiFucci at selskapet "eksempliserer de attraktive egenskapene til programvaremodellen, der inntektsvekst drar nytte av en massiv fornyelsesbase," men han har fortsatt noen frykt for selskapet.

Salesforces nye årlige kontraktsverdi "er sannsynligvis mindre enn de fleste er klar over," fortsatte han, mens han la til at programvareselskapet "bruker vesentlig mer for å fange ny virksomhet" i forhold til sine jevnaldrende. Denne trenden reflekterer seg selv i Salesforces driftsmarginer, som er omtrent 10 prosentpoeng lavere enn de for gjennomsnittlige storkapitalselskaper, ifølge DiFucci.

"Vi anslår op. marginen kan utvide seg mer enn investorene forventer, men det er motvirket av CRMs vedvarende streben etter uorganisk vekst som resulterer i negative [fri kontantstrøm] marginer etter å ha regnskapsført M&A [fusjoner og oppkjøp],» skrev han. "Vi er skeptiske til ledelsens evne til å levere effektiv organisk vekst (selv om til lavere rater) - dette reduserer den iboende verdien som vi tildeler CRMs tilbakevendende [inntekts]strøm."

Han ga tittelen sin til kundene "Scrutinizing the Prodigal Son" og satte et prismål på $150 på aksjen, som stengte torsdag på $186.73.

På Snowflake er DiFucci bekymret for hvordan selskapet ville klare seg i en nedgangsperiode. Han forventer at selskapets inntektsprognose for regnskapsåret 2023 er oppnåelig uavhengig av økonomiske problemer, selv om han tviler på om bare å nå dette målet ville "være nok til å opprettholde aksjekursen."

"I tilfelle av en lavkonjunktur, som vi tror begynnelsen av SNOW så i sine F1Q23-resultater – i likhet med de fleste andre ikke-sikkerhetsselskaper for bedriftsprogramvare, etter våre estimater – kan Snowflakes nye forretningsmomentum bli betydelig påvirket," skrev han, mens sette et prismål på $125. Snowflakes aksje endte torsdagens økt på $167.88.

Se også: Snowflake-aksjen faller etter nedgradering som analytiker anser som "en tøff samtale"

DiFucci er mindre optimistisk med tanke på Workdays evne til å møte sine inntektsutsikter for regnskapsåret 2023, og skriver at selskapet står overfor et "høyt hinder" når det jager veksten på 25 % i årlig kontraktsverdi som han tror selskapet vil trenge for å oppnå inntektsprognosen. .

"Vi ser målene for bærekraftig 20%+ abonnementsinntektsvekst og 10 milliarder dollar i totalinntekter innen FY26 også i fare," skrev han, og la til at han ikke tror at Workday "vil forbli et organisk høyvekstselskap (definert som 20. % vekst i overskuelig fremtid) selv 1-2 år ut."

Han etablerte et kursmål på 134 dollar på Workday-aksjer, som endte torsdag på 166.08 dollar.

På Okta ser DiFucci mye "undervurdert mulighet" som selskapet kan utnytte, selv om han spår "et par vanskelige kvartaler på kort sikt."

«Våre estimater av den fremtidige markedsmuligheten tilsier at det vil ta litt tid for dette store potensiell adresserbart marked å bli realiserbar, ettersom Okta åpner Identity-markeder for segmenter av bedriftens etterspørsel som ikke hadde tilgang til slike løsninger før eller ikke hadde det sofistikerte nivået (f.eks. ekspertise, finansiering, etc.) som kreves for å konsumere dem», skrev han. "Videre tror vi at utførelse er nøkkelen for Okta ettersom den ser ut til å penetrere flere markeder, hvorav noen for tiden har liten eller ingen eksponering mot."

DiFucci har et kursmål på 89 dollar på Oktas aksje, som stengte torsdag på 102.49 dollar.

Han tok relativt mer optimistiske syn på andre aksjer i programvareuniverset, og startet dekning av Microsoft Corp.
MSFT,
+ 0.82%,
Cloudflare Inc.
NETT,
+ 0.85%,
og ServiceNow Inc.
NÅ,
-0.09%
på nøytral, mens de lanserte dekning av CrowdStrike Holdings Inc.
CRWD,
+ 1.23%,
Oracle Corp.
ORCL,
+ 2.01%,
Palo Alto Networks Inc.
PANW,
+ 1.01%,
Progress Software Corp.
PRGS,
+ 3.60%,
Smartsheet Inc.
SMAR,
+ 3.85%,
Splunk Inc.
SPLK,
+ 1.99%,
og Zscaler Inc.
ZS,
+ 1.38%
ved kjøp.

Les: Hvorfor Microsofts inntjeningsveiledning er mer komplisert enn det ser ut til