Hvorfor Adani-krisen er akkurat det India trengte

Ingenting forteller deg mer om en økonomi enn hvordan regjeringen som leder den konfronterer en finanskrise.

Ta India, som for tiden er i de globale overskriftene av alle de gale grunnene. Det ville være hyperbolsk å kalle regning overfor Adani Group en nasjonal katastrofe. Men så har grunnlegger Gautam Adani forsøkt å ramme konglomeratets tap på 100 milliarder dollar som et "kalkulert angrep på India selv.

På et eller annet nivå har mannen som inntil nylig var Asias rikeste et poeng. Siden den amerikanske shortselgeren Hindenburg Research anklaget Adani Group for svindel 24. januar, har både kredittvurderingsbyråer, investeringsbanker og spekulanter tatt en bredere titt på Indias finansielle system.

Sjelden har India Inc. møtt så mye internasjonal gransking. Og sjelden har det vært en bedre eller tidligere vekker for New Delhi for å heve sitt økonomiske spill. Spørsmålet er, vil statsminister Narendra Modi svare på det og få Indias reformprosess tilbake på sporet?

Anstrengelsene til et enkelt selskap utløser ubehagelige samtaler når dynamikken rundt det virker som en mikrokosmos av en økonomis største sårbarheter. Til i dag er for eksempel bare omtalen av Enron Corp., Yamaichi Securities, Lehman Brothers eller China Evergrande Group en slags stenografi for bedrifts- og regulatoriske feil.

For ordens skyld, jeg antyder ikke at noen av disse episodene er direkte analoge med Adani-rotet. Alt jeg sier er at den høye innflytelsen, ugjennomsiktigheten til familieselskaper og de oppfattede politiske forbindelsene mellom Adani og Modi som dateres tilbake til deres dager i den vestlige delstaten Gujarat berører så mange av reformene New Delhi ennå ikke har tatt tak i. Derfor har Adani satt et intenst søkelys på indisk styringspraksis.

Den gode nyheten er imidlertid at Modis siste årlige budsjett kan være akkurat den pivotbanken og investorene hadde håpet på.

Til dags dato har mange av Modis reformgevinster vært av sorten med lavt hengende frukt. Han har åpnet en rekke sektorer for økte utenlandske investeringer. Han strømlinjeformet prosessen for gründere som åpner nye virksomheter. Men alle som satser på et spill-endrende Big Bang på tilbudssiden fra Modi-tiden venter fortsatt. Hvis bare Modi gikk etter korrupsjon med samme intensitet som han gjør journalister prøver å politie India Inc.

"Noe av det vakreste med dette budsjettet er konsistensen i politikken," sier Alok Saigal, president i Nuvama Private Bank.

Regjeringen, sier Saigal, "har lagt tre eller fire veldig brede mål for økonomien. Den ene er at de har sagt at de vil fokusere på infrastruktur. Så budsjettet snakker om det. De har snakket om ungdom og kompetanseheving slik at budsjettet snakker om det. De har snakket om grønn energi. Budsjettet snakker om. De har snakket om utdanning og forenkling av beskatning for den vanlige mannen. Budsjettet sier noe om det.»

Soumya Rajan, grunnlegger og administrerende direktør, Waterfield Advisors, legger til at "det er flere interne faktorer som sannsynligvis vil bidra til robust vekst i India."

For eksempel, sier Rajan, "privat sektor er klar til å øke utgiftene på grunn av styrkede bedriftsbalanser. Finansbudsjettet har foreslått rekordstore infrastrukturutgifter som forventes å føre til større sysselsetting og nylig høyere skatteinnkreving vil gi en pute mot den globale nedgangen."

Rajan legger også til, «80 % av Indias forbruk er innenlands og forbrukernes etterspørsel er fortsatt sterk blant den velstående klassen, så vi ser India i 2023 som et halvfullt glass. Dessuten, med anslått vekst på 6.4 % – som anslått av Reserve Bank of India – i regnskapsåret 2023-2024, vil India være en av de raskest voksende økonomiene og regnes som et lyspunkt.»

Selv om Adani-fiaskoen virkelig er urovekkende, sier Rajan, "det er ikke en systematisk risiko, men en selskaps-/gruppespesifikk risiko. Ja, det vil ha en negativ innvirkning på investorsentimentet, mer når det gjelder styringen av indiske selskaper, men jeg forventer at dette er midlertidig.»

India, bemerker hun, "har noen eksepsjonelt veldrevne selskaper" med solid styring. Også, legger hun til, "banksektoren vår i dag er mye mer robust i dag enn tidligere, med banker godt kapitalisert. Spesielt er eksponeringen av banksektoren til Adani Group mindre enn 1 % av de totale bruttoforskuddene til de tre beste statsdrevne bankene.»

Bunnlinjen, konkluderer hun, er dette ikke en systemrisiko. India er robust grunnleggende er kommet for å bli."

Det samme er den innovative energien som genererer økonomisk vekst fra grunnen av. "Regjeringen og bankregulatorene fikk bankene til å rydde opp i rotet i stor grad," sier Saigal. "Og derfor ser du indiske gründere og selskaper faktisk komme inn i en sterk investeringssyklus, noe som er et veldig positivt tegn."

Når det er sagt, sier Saigal, "globale antrekk og globale teknologigiganter har sett innvirkninger. Indias oppstartsøkosystem har blitt påvirket på grunn av hele finansieringsvinteren som har satt inn.»

Den gode nyheten, konkluderer han, «er at verdivurderingene har kjølt seg ned, spesielt blant startupene. Vi er nå i en situasjon der verdivurderinger har korrigert og er nå innenfor et rimelig område. Og de gode selskapene vil som alltid overleve og ha god kontantstrøm. Hvis et selskap kommer opp med en god idé, kommer det til å få penger. Og de helt vanvittige verdivurderingene forsvinner.»

Heller ikke Modis tilsynelatende vilje til å gjøre sitt 10. år ved makten teller når teamet hans flytter sin reformistiske mojo. Og prøver å overbevise verden om at, uansett hva milliardær Adani sier, handler Indias fremtid mer om økonomiske suksesser, ikke om regnskap.

Adani-rotet gir Modinomics en mulighet til å demonstrere at India virkelig er klar for global beste sendetid. På den måten kan kontroversen være akkurat det Team Modi trengte.