Den amerikanske dollaren byr på en hodeskraper tidlig i 2022: Hvorfor fortsetter valutaen å falle selv om handelsmenn aggressivt setter inn så mange som fire renteøkninger fra Federal Reserve i år mens den prøver å tøyle rødglødende inflasjon?
ICE amerikanske dollarindeks
DXY,
et mål på valutaen mot en kurv med seks store rivaler, falt 0.1 % torsdag til 94.81, og nådde et to måneders lavpunkt. Indeksen er redusert med 1 % så langt denne uken, noe som gir den et tap på 1.2 % siden begynnelsen av det nye året.
En mer aggressiv innstramming av pengepolitikken, fra en mer «haukaktig» sentralbank, vil vanligvis forventes å støtte en valuta. Reaksjonen kan imidlertid være mer fornuftig hvis man ser på hvor lite rentene som forventes å stige når Fed starter renteøkningssyklusen, sa Kit Juckes, global makrostrateg i Société Générale.
Han bemerket at selv om handelsmenn har flyttet raskt til å prise inn fire renteøkninger i år, ser de fortsatt etter at Fed-funds-renten, for tiden i et område på 0 % til 0.25 %, skal toppe ut på ikke høyere enn 2 %. Det er ikke realistisk, men det kan forklare den nylige ytelsen ikke bare til dollaren, men også andre eiendeler.
"Markedene er i eventyrland," sa han i et torsdagsnotat.
Amerikanske aksjemarkedsinvestorer blir jublet over utsiktene til en "terminalrente" på 2%, og ignorerer en mer haukisk Fed fordi utsiktene til raskere renteøkninger reflekterer håp om at den verste av COVID-19-pandemien er over, sa han.
En fed-funds-rente som topper seg på 2% er et "Goldilocks"-scenario - til det ekstreme, sa Juckes, og det gjenspeiles i en reaksjon onsdag på en 7% år-over-år-oppgang i desember konsumprisindeksen, en nesten 40 år høy, som så S&P 500
SPX,
klatre tilbake innen 2 % av sin all-time high og Cboe Volatility Index
VIX,
falle hardt tilbake.
Trenger å vite: Er det på tide å kjempe mot Fed? Denne veteranstrategen sier at sentralbanken ikke vil risikere et 20% fall i boligprisene og et 30% fall i aksjer.
VIX, et mål på forventet S&P 500-volatilitet, steg til et mer enn fire ukers høyde over 23 tidligere denne uken før det falt tilbake under det langsiktige gjennomsnittet rundt 19. Aksjer tapte terreng torsdag som et tilbakefall av teknologiaksjer tapte damp, og forlater Nasdaq Composite
COMP,
ned 2.5 %, mens S&P 500 tapte 1.4 % og Dow Jones Industrial Average
DJIA,
skur 0.5%.
Dollarens fortsatte svakhet er i tråd med den samme generelle stemningen, sa Juckes.
"KPI-data skaper overskrifter, men hvis rentemarkedet ikke tror de legger press på Fed for å stramme mer (i motsetning til raskere) og aksjemarkedet ikke tror de er en trussel mot økonomien, hvorfor skulle Valutamarkedet konkluderer ikke med at andre (billigere) valutaer kan dra nytte av det ettersom den post-pandemiske oppgangen tar tak rundt om i verden?», spurte han.
Problemet, sa Juckes, er at et scenario der Fed kan bringe den amerikanske økonomien tilbake til likevekt med full sysselsetting og beskjeden inflasjon bare ved å ta rentene tilbake til 2 % "er sagen i eventyrene, ikke den virkelige verden."
Faktisk, en terminalrente under 2 % "er stadig mer i strid med hva beslutningstakere signaliserer at de ønsker å se," sa Jonas Goltermann, senior markedsøkonom i Capital Economics, i et torsdagsnotat.
Fed-formann Jerome Powell indikerte tidligere denne uken at beslutningstakere ønsker å få politikken til en nøytral eller til og med stram setting, noe som antyder en styringsrente over 2.5 prosent, sa Goltermann. Og forslag om at «kvantitativ innstramming», når Fed krymper balansen, vil begynne raskere og fortsette raskere enn i forrige innstrammingssyklus er et annet hint mot en høyere terminalrente, sa han.
"Hvis Fed lykkes i sin tilsynelatende intensjon om å stramme inn politikken mer bredt, tror vi det vil føre til en sterkere dollar," skrev Goltermann.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/markets-are-in-wonderland-when-it-comes-to-inflation-and-the-fed-and-thats-sinking-the-us-dollar- 11642104388?siteid=yhoof2&yptr=yahoo