(Bloomberg) – Mens denne ukens bank-aksjedrama blindet det meste av markedet, spionerte minst ett hjørne av Wall Street problemer foran seg.
Mest lest fra Bloomberg
Shortselgere presset bearish interesse for SPDR S&P Regional Banking ETF (ticker KRE) på 2.2 milliarder dollar gradvis høyere i flere uker før den nådde en topp på rundt 78 % av utestående aksjer 3. mars, ifølge data fra analysefirmaet S3 Partners. Det var det høyeste nivået på minst ett år.
Veddemål mot regionale banker har vært vinnere ettersom bekymringer om balanser begynte å bølge gjennom det finansielle systemet. Fondet, den største ETF-sporingen av regionale banker, har falt nesten 15 % den siste uken – torsdagens ras var det verste siden juni 2020 – etter at Silicon Valley-baserte SVB Financial Group ble tvunget til å losse obligasjoner for å skaffe penger.
Men selv om disse spillene viser at i det minste noen investorer med smarte penger var foran salget, er det også klart at mye av Wall Street ble overrasket. Aksjer i regionale banker steg mer enn 8 % fra året før så sent som for en uke siden, selv om det ble bygd bevis på at stigende pengerenter presset bankinnskudd og obligasjonene som støtter dem.
Data samlet av Bloomberg viser samlede aksjekursprognoser for alle slags finansinstitusjoner ser for seg en oppside på mer enn 20 %, og 2023-inntjeningsanslagene for gruppen er blant de sterkeste i S&P 500. Fondsforvaltere har strømmet til dem.
"Jeg tror ikke investorer har tenkt så mye på at bankbalanser kan være et rot som et resultat av rentebevegelsene," sa Steve Sosnick, sjefstrateg i Interactive Brokers. "Vi vet alle at bankbalansene er stappfulle av illikvide eiendeler. Det er deres forretningsmodell. Det var fantastisk å se hvor mye hårklipp de måtte ta på seg likvide eiendeler.»
Dårlige nyheter fra SVB Financial og en annen liten amerikansk bank, Silvergate Capital Corp., utløste røttene. Først kunngjorde Silvergate planer om å avvikle driften og avvikle etter at den ble fanget i kryptoindustriens sammenbrudd. Så sa SVB at de trengte å styrke sin likviditet, fange markedet på vakt og forårsake torsdags panikk.
"Selv om bankene er ganske motstandsdyktige, gitt reguleringsendringer siden GFC, begynner markedet å snuse opp at bankene virkelig må heve rentene på innskudd, noe som har potensiale til å krympe inntjeningen," sa Steve Chiavarone, senior porteføljeforvalter og leder av multi-asset-løsninger hos Federated Hermes.
På den annen side kan grunnen til at få på Wall Street fremhevet bankstress som en sentral aksjerisiko ganske enkelt være at risikoen er et langt skudd. Å ekstrapolere SVBs plager til det bredere finansielle systemet virker noen tvilsomt med tanke på hvor lite det ligner på de fleste andre banker. Investeringsporteføljen den selger ut, hadde for eksempel steget til 57 % av den totale eiendelen. Ingen annen konkurrent blant 74 store amerikanske banker hadde mer enn 42 %.
Regulatorer så i det minste potensialet for noen problemer for bankene. Risikoen som innskytere ville søke grønnere beitemarker ettersom pengerentene hoppet, ble fremhevet i et blogginnlegg i november av Carl White, en tjenestemann i Federal Reserve Bank of St. Louis. Mens høyere renter ofte hjelper långivere ved å styrke renteinntektene, bemerket han, noen institusjoner så allerede på det tidspunktet at innskuddene gikk ned da kunder tok ut midler for å dekke utgifter eller søkte høyere avkastning andre steder.
"Bransjens mangel på nylig erfaring med stigende og mer volatile renter, kombinert med betydelige nivåer av markedsusikkerhet, byr på utfordringer for alle banker, uavhengig av størrelse eller kompleksitet," skrev han.
KRE falt 2.6 % fra klokken 10:58 i New York. First Republic Bank sank mer enn 15 % ved åpningen før den ble stoppet, noe som førte til nedgang blant S&P 500-noterte långivere. JPMorgan Chase & Co. gikk høyere, mens tapene i andre store Wall Street-banker ble dempet.
Kort interesse for ETF har trukket seg litt tilbake ettersom prisen har falt, selv om bearish tradere fortsetter å satse mot fondet. Torsdagsdata viste at fondets put-call ratio etter volum – et mål på hvor mange bearish-opsjoner som handles kontra bullish – sprang til det høyeste blant amerikanske ETF-er.
"De korte rentehoppene og put/call-forholdet reflekterer angst og panikk," sa Todd Sohn, ETF-strateg i Strategas Securities. "Vi kan velge ut katalysatorer: inverterte kurver (resesjonsfrykt), innskuddskonkurranse med kortsiktige renter på 5%, og jeg pleier også å lure på om det også var frykt for kryptosmitte. Det ser ut til at de alle manifesterer seg akkurat nå."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/saw-coming-short-sellers-were-160019468.html