(Bloomberg) — Da aksjene stupte i 2018, var Jerome Powell der, og styrket følelsene. To år senere da aksjene ble det raskeste bjørnemarkedet noensinne, steg han opp igjen, og oversvømmet systemet med støtte.
Mest lest fra Bloomberg
Etter Nasdaq 100s verste uke siden mars 2020, lurer investorer på hva som skal til for at Federal Reserve-lederen skal gjenoppta sin uoffisielle rolle som markedsredder. Men baren er nå klart høyere, med økonomien i gang, forbrukerprisene steg de mest fire tiårene og president Joe Biden sa at det er Powells jobb å dempe dem.
Alt som har landet på et marked som er doblet på tre år, og tvinger til en revurdering av hva som skal til for å utløse en Fed Put - mengden smerte som vil få sentralbanken til å trekke seg tilbake fra sin nyoppdagede haukeskap. De første ledetrådene kan komme neste uke, når Fed forventes å signalisere at den er klar til å heve renten for å tøyle økonomien rett etter at Nasdaq 100 og dens oppsvulmede verdivurderinger ramlet inn i en korreksjon.
"Fed er kanskje ikke så bekymret for noe luft som lekker" fra strukket teknologiaksjevurderinger, sa Credit Suisse Group AG vurderer strateg Jonathan Cohn i et notat. "Et bredere og mer forstyrrende salg vil sannsynligvis være nødvendig for å påvirke retningen av pengepolitikken vesentlig."
Denne politikken er nå avgjørende rettet mot å bekjempe inflasjonen som nådde 7 % årlig ved slutten av 2021. Med arbeidsmarkedet som viser tegn til innstramming, har Fed signalisert at den har til hensikt å bevege seg raskt for å presse prisgevinsten tilbake mot målet på 2 %. Republikanere og demokrater har uttrykt bekymring for at Fed har overstimulert økonomien, og Bidens kommentarer om at sentralbanken bør målrette inflasjon antyder at politikere kan leve med noe markedssmerter.
Nyere historie viser at markedene har bøyd seg da Fed ble hauke. Ta 2018, da Powell berømt sa at til tross for flere renteøkninger, forble politikken «langt unna» fra nøytral. Aksjemarkedet – som reagerte på trusselen mot økonomien – fikk krampetrekninger og stupte nesten 20 % i løpet av de neste 12 ukene før Powell endret melodi. Han gjentok den delikate dansen igjen i midten av 2019.
En annen type dreiepunkt kom tidligere denne måneden, da referater fra desembermøtet viste at tjenestemenn forbereder seg på å heve renten og redusere balansen. Markedets reaksjon har vært voldelig, og kulminerte med et svimlende salg av teknologiaksjer hvis høye verdivurderinger ikke lenger er forsvarlige ettersom lånekostnadene øker.
Fed har ikke kongressmandat til å bygge opp aksjer, men det har blitt akseptert visdom i løpet av de siste tre tiårene at sentralbanken generelt reagerer på markedsnivåer. "Put" ble laget under Alan Greenspans periode som styreleder, da han bestemte seg for å stoppe eventuelle voldsomme markedsfall.
Julian Emanuel, strateg i Evercore ISI, bemerket at Fed-puten tradisjonelt sett har begynt å følge et bjørnemarked, eller et fall på minst 20 % fra rekorder, i stedet for 10 % tilbaketrekking som vanligvis refereres til som en «korreksjon». Basert på det, vil S&P 500 måtte falle ytterligere 12 % fra fredagens slutt på 4,397.94 XNUMX.
Tidligere putter
Enhver Fed-reaksjon på markedet kan være annerledes nå enn i 2018 og 2019, da inflasjonen var hardnakket lav og veksten utrolig sakte. Fed-innstramminger fikk markedene til å reagere på innvirkningen på en allerede rystet økonomi. Nå kjører Fed krisepolitikk i en tid med brølende vekst og overdreven prisøkning, og tvinger fram en haukisk vending som ikke er like stor trussel mot økonomien.
Feds politiske holdning har endret seg mot å "fokusere på hvor godt de kan demme oppoverpresset på inflasjonen," sa Tomo Kinoshita, en global markedsstrateg ved Invesco Asset Management i Tokyo, i et intervju. "Det handler mindre om hva som skjer med aksjekursene."
Forventningene har vokst om at sentralbanken vil løfte lånekostnadene tidligere og i et raskere tempo. Det har ansporet til en rask økning i obligasjonsrentene, som har presset investorer til å rotere ut av høytflyvende vekstaksjer og i stedet velge aksjer av energi, finans og andre sykliske hjørner av markedet som kan dra nytte av høyere priser.
Yielden på det 10-årige amerikanske statskassen toppet kort tid 1.87 % tidligere denne uken, den høyeste siden januar 2020.
"Finansielle forhold vil fortsette å stramme seg inn, med andre ord nedgang," sa Peter Boockvar, investeringssjef i Bleakley Advisory. «Det er spørsmålet om billioner dollar. Hva er innløsningsprisen på 'Fed-putten?'»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/where-fed-put-scorched-dip-212031853.html