Hvor Feds går til "Retreat"

Jackson Hole, Wyoming er der Federal Reserve Banks store skudd går i slutten av august for ikke å tenke på naturen, men retningen på renten og alle relaterte økonomiske forhold som hører med. Styreleder Jerome Powell, som er den største av Feds store skudd, er allment forventet å kunngjøre behovet for enda høyere renter for å "bekjempe" inflasjon.

Det kalles et "retreat", og hvis du mottar en invitasjon fra verten, Federal Reserve Bank of Kansas City, er du definitivt på A-listen over de som teller blant landets økonomer. Tanken er at hvis de kan komme seg vekk fra de triste kontorene i storbyene, vil kanskje en ny idé dukke opp i hodet deres, uansett hvor usannsynlig det kan virke.

Bekymringen i år er at inflasjonen forblir på nivåer som anses i det "for høye" området. Dette til tross for det siste fallet i prisen på gass ved pumpen. Problemet gjenstår med de høye KPI- og PPI-tallene - disse må ned i henhold til de som nært og religiøst praktiserer den dystre vitenskapen om økonomi.

Så løsningen, som er allment anerkjent av eksperter og finansjournalister, er å fortsette å heve renten, og det er det Jerome Powell vil uttrykke når han holder sin store tale på fredag. Hvor mye av en økning diskuteres langt og bredt, men det vil sannsynligvis være ytterligere ¾ % oppover for Fed Funds-renten.

De vil at aksjemarkedet og eiendomsmarkedet skal kjøle seg enda mer ned enn de allerede har kjølt seg ned. Hvordan dette er relatert til KPI og PPI er gjenstand for mange økonomiske PhD-avhandlinger som kan bli funnet og studert, men hovedsaken er: Hvis Powell og retreatpublikummet sier at rentene må opp, så går de opp.

Mye av dette er allerede priset inn over på obligasjonsmarkedet der 2-års statsobligasjonen og 10-års statskassen flørter med mye høyere avkastning enn forventet.

Her er punkt-og-figur diagrammet for 2-års avkastning:

Legg merke til hvordan avkastningen bryter over den langsiktige nedtrendlinjen (i rødt) for første gang på mange, mange år. Det er allerede mange flere selgere enn kjøpere av 2-års-seddelen ettersom avkastningen stiger høyere for å tiltrekke seg interesse. For å si det på en annen måte, er denne delen av obligasjonsmarkedet allerede i ferd med å prise det som styreleder Powell er i ferd med å forkynne.

Her er diagrammet for avkastningen på 10-års statsobligasjoner:

Faktisk bryter selv 10-årsrenten over den langsiktige nedtrendlinjen i rødt. At både 2-års og 10-års avkastningen allerede er på vei høyere bekrefter hvor "priset" Powells kommentarer er – og han har ikke engang uttalt dem ennå.

Denne nye retningen for rentene er en ganske stor endring fra den siste tiden og bærer med seg dype bekymringer for hva som kommer videre i økonomien. Hvor mye lenger kan disse avkastningene gå før Fed-tjenestemenn bestemmer seg for å vente og jobbe mot lavere nivåer? Det avhenger av de neste månedenes CPI- og PPI-avlesninger.

Her håper vi at store skudd fra Federal Reserve Bank nyter skjønnheten og stillheten til Jackson Hole, Wyoming. Det er usannsynlig at de vil nyte skjønnhet og stillhet denne vinteren, da de stadig høyere rentene designet for å senke inflasjonen også har en effekt av å stoppe veksten i eiendom og aksjer.

Ikke investeringsråd. Kun for pedagogiske formål.