Når dårlige nyheter virker gode: Tysk BNP tvinger fram en "rethenking" av landets økonomiske modell

Tyske økonomiske data var i søkelyset tidligere i dag med BNP for 2. kvartal som økte med 0.1 %, unngikk stagnasjon så vidt, og kom så vidt over estimatene på 0 %. Økonomien hadde tikket opp med 0.8 % i løpet av 1. kvartal.

Den økonomiske veksten har avtatt betydelig på grunn av den pågående spenningen med Russland og inkonsekvente gassstrømmer som driver prisene høyere og gir næring til markedets usikkerhet.

Leter du etter raske nyheter, hot-tips og markedsanalyse?

Registrer deg for Invezz-nyhetsbrevet i dag.

Da regjeringen falt under presset om å raskt skifte bort fra russisk gass, var etterspørselen fra forbrukerne svak da detaljsalget falt under løpende inflasjon.  

Til tross for mørkere skyer, økte BNP i 2. kvartal med 1.7 %, som var over markedsforventningene på 1.4 %, men mye lavere enn 1. kvartals årlige vekst på 3.6 %.

Veksten i andre kvartal var hovedsakelig drevet av høyere offentlige utgifter.

Katherine Neiss, europeisk sjeføkonom i PGIM Investments notater at Tysklands langsiktige vanskeligheter stammer fra en kronisk underinvestering, i motsetning til mange andre europeiske land. Hun beskriver Tysklands engasjement for innstramningspolitikken siden krisen i 2008 som «død med tusen kutt».

Dette har ødelagt motstandskraften til det som en gang var Europas økonomiske vidunder. Russland-Ukraina-krigen og den påfølgende energimangelen er bare de siste symptomene på denne underliggende svakheten som fortsetter å feste seg.

Forretningstillit

Tysklands Ifo Business Climate Index falt til sitt laveste nivå på 2 år, og registrerte et fall på 0.2 poeng siden juli for å ligge på 88.5. Private selskaper står overfor både tilbuds- og etterspørselskrise, midt i husholdningenes fallende kjøpekraft.

Kulturelt sett har Tyskland lenge vært ansett for å være det svært uvillig til inflasjon.

Til tross for noen fagforeningsforhandlinger og lønnsforbedringer, er reallønn rapportert å ha falt 3.6 %, noe som demper utsiktene til en oppgang i privat sektors appetitt. Dette forsterkes av aldrende demografi i regionen.

Markedene ble imidlertid positivt overrasket over å se at denne avlesningen var betydelig høyere enn forventningene på 86.8. DAX som hadde falt til et lavpunkt på 13,210.99 11 kl. 50:XNUMX CEDT trendet høyere til 13,237.17 12 innen 20:XNUMX CEDT.

Både Current Assessment Index og Business Expectations Index falt med 0.2 og 0.1 poeng til henholdsvis 97.5 og 80.3.

Tidligere i uken, S&P Global Flash Germany PMI Composite Index avvist dypere under 50, og slo seg ned på 47.6, godt inn i sammentrekningsterritorium.

Outlook

Ifo-president Clemens Fuest skar ikke på ordene sier atmosfæren er «klart pessimistisk».

Gitt økonomiens sårbarhet, Neiss prognoser at i et ekstremt scenario med russiske gassstrømmer som tørker helt ut, kan den økonomiske effekten «nærme seg svimlende 15 prosent av tysk BNP».   

Melanie Debono ved Pantheon Macroeconomics forventer en vesentlig nedgang i økonomisk aktivitet og anslår at BNP for 3. kvartal vil reduseres med 0.5 % og 4. kvartal med ytterligere 0.4 %.

Pessimismen bekreftes av nedadgående trend i Tysklands MAUT lastebilavgiftsindeks, en proxy for økonomisk aktivitet. Den registrerte en sesongjustert høyde på 147.4 i løpet av uken frem til nyttår, men falt til 117.4 den 20. august 2022.

Ifo-økonom Timo Wollmershaeuser concurs med Debono og forventer at BNP vil falle med 0.5 % i kvartalet som fører til september.

Landets pengemyndighet, Bundesbank, anslår at veksten i tredje kvartal vil være flat, samtidig som de innrømmer at risikoen for sammentrekning i fjerde kvartal har økt "mye."

Veien frem

I stedet for strammere finans- og pengepolitikk, etterlyser Neiss «dristig handling og en revurdering av landets økonomiske modell».

Dette vil først og fremst innebære følgende:

• Tyskland tar en lederrolle i å fremme handelsbånd innenfor EU, den største handelsblokken i verden. Dette er spesielt relevant ettersom flere partnere, spesielt Kina, begynner å se innover med økende proteksjonistiske tiltak.
• Invester tungt i offentlig infrastruktur, spesielt i energi for å håndtere potensielle forsyningssjokk. Etter hennes syn må politikere være åpne for at atomkraft og fossilt brensel er en del av blandingen, i det minste i overskuelig fremtid. Uten disse komponentene vil ikke Tyskland være i stand til å utvikle et robust energisystem for å drive fremtidig vekst.

Selv om slike tiltak utvilsomt vil øke offentlig gjeld, kan Tyskland ved å investere i vekstorienterte prosjekter fortsatt bevege seg mot bærekraftig bygging av langsiktige eiendeler. I følge Neiss er alternativet "et permanent tap av BNP."