Hva er galt med billioner av selskaper?

En versjon av dette innlegget var Opprinnelig publisert på TKer.co.

Jeg tipper du har sett et verdivurderingsdiagram som ser omtrent ut som det nedenfor.

Hvis du ikke har det, er budskapet enkelt: Fem aksjer (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft og Google²) står for omtrent en fjerdedel av markedsverdien til S&P 500, som består av 500 selskaper.

Dette er på grunn av deres enorme markedsverdier: Apple er verdt 2.8 billioner dollar, Microsoft er verdt 2.4 billioner dollar, Google er verdt 1.8 billioner dollar, Amazon er verdt 1.6 billioner dollar, og Facebook er verdt 876 milliarder dollar.

For sammenhengen er de 20 minste selskapene i S&P 500 verdt mindre enn 10 milliarder dollar hver.

Ideen om at 1 % av selskapene i indeksen står for omtrent 25 % av den totale markedsverdien er skurrende, og noen ser det som en sårbarhet for aksjemarkedet.

To raske ting: For det første er det ikke mye bevis som viser en sammenheng mellom markedskonsentrasjon og terminmarkedsavkastning (se diagram). For det andre er markedskonsentrasjon ikke uvanlig (se denne og dette).

Faktisk pleide selskaper å representere enda større andeler av markedet på den tiden.

«AT&T var 13 % av den totale amerikanske børsverdien tilbake i 1932; General Motors, 8 % i 1928; IBM, 7% i 1970," skrev Jason Zweig, en WSJ-spaltist, for en liten stund tilbake.

Det er upresist å kalle dem 5 selskaper

Selv om det kan være teknisk nøyaktig å si at disse fem aksjene representerer fem selskaper, er det også en grov overforenkling av virksomhetene og markedene disse selskapene er utsatt for.

Tenk på Microsoft. I følge sin siste resultatmelding rapporterer selskapet tre separate multi-milliard forretningssegmenter som består av ti store virksomheter inkludert kommersielle produkter (f.eks. Office), forbrukerprodukter (f.eks. Skype), intelligent sky (Azure), spill (f.eks. Xbox) og LinkedIn. Microsoft har til og med en reklamevirksomhet, som Axios' Sara Fischer påpeker er større enn Snap og Twitter til sammen!³

Historien fortsetter

Apple, Google, Amazon og Facebook engasjerer seg på samme måte i et bredt spekter av virksomheter som har lederstillinger.

De tjener massevis av penger

Viktigere er at disse verdsettelsene er støttet av en ugudelig mengde inntjening.

Sjekk ut dette diagrammet over de store teknologivekstnavnene, med tillatelse fra Yardeni Research, som er litt mer oppdatert enn diagrammet ovenfor.

Mens disse såkalte FAANGM-selskapene står for 1 % av navnene i S&P 500, står de for hele 14 % av indeksens inntekter.

Merk: Disse aksjene representerer omtrent 21 % av indeksen, som er en større prosentandel enn de 14 % av inntektene de er ansvarlige for. Det er mange grunner til at dette kan være tilfelle. Generelt sett er det ikke uvanlig at investorer betaler en premie for teknologiaksjer, høyvekstaksjer og markedsdominerende aksjer. Poenget er at de representerer en stor andel av markedsverdien, og de genererer en stor andel av inntektene.

Fra en investors perspektiv kan det verste scenarioet være at disse selskapene brytes opp, og i så fall kan de miste noen av stordriftsfordelene. Men selv i et oppbrudd ville investorer enten sitte igjen med aksjer i det brutte selskapet, eller så ville de bli kjøpt ut.

I likhet med S&P 500, tiltrekker de fem største aksjene i det amerikanske markedet løftede øyenbryn på grunn av kursene deres. Men en nærmere titt på ting som forretningsdiversifisering og inntjening viser at disse bekymringene kan være litt overdreven.

FORMIDLING:

Mesteparten av sparepengene mine ligger i aksjefond og ETFer som sporer S&P 500, noe som betyr at jeg er betydelig eksponert for selskapene nevnt ovenfor. Ingen av disse selskapene betaler meg. Men bokstavelig talt hver person jeg kjenner - inkludert meg selv - driver regelmessig forretninger med minst flere av disse selskapene på flere måter.

Jeg bruker en iPhone (AAPL) og alle jeg kjenner er enten på en iPhone eller en Android-telefon (GOOGL). Jeg bruker WhatsApp (FB) for å kommunisere med folk i utlandet. Midt i pandemien har jeg brukt Google Meet (GOOGL) og Microsoft Teams (MSFT) mye mer.

For jobben bruker jeg stort sett Chrome (GOOGL) på MacBook Air (AAPL). Jeg jobber med mye data, selv om jeg ikke har Office (MSFT). Når noen sender meg en Excel-fil (MSFT) åpner jeg den med Sheets (GOOGL). Nettstedet mitt er drevet av AWS (AMZN), men når det er strømbrudd kan jeg ikke la være å misunne de som bruker Azure (MSFT). Og når du abonnerer på TKer, ble GIF-en i velkomst-e-posten opprettet på GIPHY (FB).

Når jeg publiserer, deler jeg arbeidet mitt på LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) er en mye større plattform for å dele innhold generelt, men algoritmen deres ser ikke ut til å fange opp tingene mine. Selv om jeg i det siste har lagt merke til at delene mine har dukket opp i Google Søk-resultater (GOOGL). Yahoo Search ser ikke ut til å sende meg mye trafikk, men jeg skal merke meg at Yahoo Search faktisk drives av Bing (MSFT).

På fritiden kan du se meg når jeg scroller gjennom Instagram (FB) mens jeg strømmer noe fra Apple TV+ (AAPL) eller Prime Video (AMZN). Ja, jeg har abonnement på Netflix og Hulu, selv om jeg streamer alt gjennom Apple TV-maskinvaren (AAPL).

Jeg har en Echo Dot (AMZN) og Echo Show (AMZN), men jeg bruker dem bare til å stille inn tidtakere og slå lysene mine på og av. Jeg bruker ikke Siri (AAPL), men søsteren min bruker den til å sende tekstmeldinger mens jeg kjører. Jeg bruker ikke Nest (GOOGL) eller Ring (AMZN), men huseiervennene mine ser ut til å være fans av det ene eller det andre.

For netthandel er jeg hekta på Amazon (AMZN) som alle andre. Jeg vil imidlertid si at Apple Pay (AAPL) og Google Pay (GOOGL) har gjort det mye enklere å utføre transaksjoner på andre nettsteder.

Bare for å være tydelig, alt ved meg er ikke kablet. Jeg bruker en mekanisk klokke. Du vil ikke kunne overbevise meg om å få en Apple Watch (AAPL) eller FitBit (GOOGL).

Dessuten er jeg ute. Jeg stikker inn AirPods (AAPL) og går til Whole Foods (AMZN) i sentrum av Brooklyn hvor jeg kjøper dagligvarer. Det er en blokk forbi Apple Store (AAPL), men en blokk før Best Buy hvor den nye Xbox (MSFT) har vært utsolgt i flere uker – men de har den ekstremt populære Oculus 2 (FB) på lager.

Når jeg ferierer, liker jeg bortgjemte strender langt fra noe Wi-Fi- eller mobilsignal. Men selv der ute, vil jeg se folk på deres Kindles (AMZN) og iPads (AAPL).

AT&T (T) pleide å være min trådløse operatør før jeg byttet til Verizon for noen år siden. På videregående kjørte jeg en 1979 Chevy Impala stasjonsvogn (GM). Jeg bor nå i NYC, hvor jeg ikke har bil.

Noen nylige aksjemarkedsfunksjoner fra TKer:

Utsikt bakover ?

? Børs-berg-og-dal-bane: Aksjemarkedet opplevde en eksplosjon av volatilitet forrige uke. (Les mer her.) Men når alt var sagt og gjort, endte S&P 500 uken opp 0.8 %. ⏳ Som alltid vil det være endringer her og der i variablene som driver langsiktig avkastning i markedet, noe som kan føre til store salg som markedet ser i et gjennomsnittsår. Det er generelt ikke et problem for langsiktige investorer, siden salg blir helbredet med tiden. ? Noen ganger vil vi få en stor overraskelse som ingen ser komme som vil utfordre hvordan vi tenker på lang sikt. Men slik var det ikke denne uken.

? Renteøkninger kommer: Federal Reserve ga sitt klareste signal til nå om at den har til hensikt å begynne å heve kortsiktige renter (via federal funds-renten) på sitt politikkmøte i mars mens den avvikler sin nødpengepolitikk. Fra sin FOMC-politiske uttalelse: "Med inflasjon godt over 2 prosent og et sterkt arbeidsmarked, forventer komiteen at det snart vil være hensiktsmessig å heve målområdet for federal funds-renten." Og fra Fed-leder Jerome Powells pressekonferanse onsdag: "Jeg vil si at komiteen er opptatt av å øke den føderale fondsrenten på møtet i mars, forutsatt at forholdene er passende for å gjøre det."

…? Hvorfor? Inflasjon: Feds favorittmål for inflasjon — kjerne-PCE-prisindeksen — hoppet med 4.9 % i desember fra et år siden, den største økningen siden 1983. Den nøye overvåkede sysselsettingskostnadsindeksen var opp 4 % i 3-månedene som endte i desember, den største gevinsten siden 2001. Dette er blant årsakene til at Fed har blitt aggressiv. For mer om hvorfor Fed strammer inn pengepolitikken, les denne.

?? BNP-oppsving i 2021: USAs BNP vokste med 6.9 % i Q4, som var mye høyere enn 5.5 % forventet av økonomer. Ombygging av varelager utgjorde 4.9 prosentpoeng av denne veksten. BNP vokste 5.7 % fra år til år i 2021, det raskeste tempoet siden 1984. For mer om gjenoppbygging av inventar, les denne.

? Utgiftene avtok i desember: Forbruksforbruket falt med 0.5 % i desember fra måneden før. Fra JPMorgans Daniel Silver: "Vi tror spredningen av Omicron-varianten deprimerte forbruket den måneden, og at denne virusrelaterte belastningen vil være relativt kortvarig." For mer om Omicrons forstyrrende innvirkning, les denne.

? Og forretningsaktiviteten har avtatt i januar: I følge IHS Markit-undersøkelser utført denne måneden, sier innkjøpssjefer i produksjons- og tjenestesektoren at veksten avtok til et lavpunkt på 18 måneder.

… ⛓ Men det er gode nyheter: Forsyningskjedeproblemer ser ut til å avta og inflasjonen ser ut til å avta. Fra Markit: "...den generelle frekvensen av forverring av forsyningskjeden har avtatt sammenlignet med det vi har sett gjennom store deler av andre halvdel av fjoråret. Dette har igjen bidratt til å løfte industriens optimisme om året fremover til den høyeste på over ett år, og har også bidratt til å få veksten i råvareprisene kraftig ned. Til tross for at undersøkelsen signaliserer en skuffende start på året, er det derfor noen oppmuntrende signaler for utsiktene på kort sikt.»

? Refinansiering av boliglån faller: Refinansieringsaktiviteten for boliglån falt 13 % fra for en uke siden og 53 % fra et år siden ettersom langsiktige renter har økt, ifølge Mortgage Bankers Association. I følge MBAs Joel Kan: «Ikke overraskende avtok låntakers etterspørsel etter refinansiering, med søknader som falt for fjerde uke på rad. Etter nesten to år med lavere renter er det ikke mange låntakere igjen som har et insentiv til å refinansiere.»

Oppover veien?

Alle øyne vil være rettet mot januarjobbrapporten, som kommer ut 4. februar. Konsensusestimatet ser at amerikanske arbeidsgivere har lagt til 178,000 150 jobber i løpet av måneden, selv om noen økonomer tror jobbene gikk tapt. Fra Bank of America: "Vi anslår at lønnslistene utenfor landbruket falt med XNUMX XNUMX i januar, hovedsakelig på grunn av karanteneeffekten av Omicron-varianten på timearbeidere."

Inntjeningssesongen fortsetter også i høygir med Alphabet, Starbucks, GM, Meta (tidligere Facebook), Amazon og Ford blant de store selskapene som kunngjør kvartalsvise økonomiske resultater.

¹ Pr Oktober, Facebook er mer formelt kjent som Meta.

² Google er mer formelt kjent som Alphabet. Virkelig, hva ligger i et navn?

³ I det sist rapporterte kvartalet genererte Microsofts «søke- og nyhetsannonsering»-virksomhet 3 milliarder dollar i inntekter. Twitter hadde en total omsetning på 1.3 milliarder dollar, og Snap hadde en total omsetning på 1.0 milliarder dollar.

En versjon av dette innlegget var Opprinnelig publisert på TKer.co.

Les de siste økonomiske og forretningsnyhetene fra Yahoo Finance

Følg Yahoo Finance på Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, Linkedinog YouTube