Hva er det neste for aksjer etter SVB-kollaps og som avgjørende inflasjonslesing ruver

Inflasjonshandlere forventer å se en 6 % år-over-år overordnet KPI-rente for februar som følger Januars avlesning på 6.4 % og desembers nivå på 6.5 %. Selv den smalere avlesningen som fjerner flyktige mat- og energikostnader kan være et problem. Forskere ved Barclays sa at kjerneavlesningen skulle komme inn på rundt 0.4 % på månedlig basis og 5.5 % år over år - lite endret siden januars data.

Det vil sannsynligvis legge opp til et miljø der investorer må stole på mindre tradisjonelle aktivaklasser enn noen gang før. Da USA led gjennom stagflasjon på 1970-tallet, preget av langsom vekst og vedvarende kursgevinster, var den viktigste takeawayen for investorer at høy inflasjon var jevnt dårlig over flere land for både aksjer og obligasjoner, som hadde vanskeligere for å generere positive real- eller inflasjonsjustert avkastning, ifølge Deutsche Bank-forskerne Henry Allen og Jim Reid.

I mellomtiden skygger regionale bankproblemer bildet ytterligere ved å øke frykten for systemrisiko i en tid da Federal Reserve har blitt mer resolut med hensyn til å heve renten.

Mange markedsaktører klamrer seg til håpet om en mindre aggressiv renteheving fra Fed 22. mars og politikk for resten av året. I mellomtiden fremsettes motargumentet om at sentralbanken ikke vil la seg avskrekke av lyden av noe som går i stykker – en daglig karakterisering av enhver skade gjort av Feds hele år med renteøkninger.

Les: 10 banker som kan få problemer i kjølvannet av SVB Financial Group-debakelen

Silicon Valley Banks problemer "kompliserer ting ved å gjøre det veldig vanskelig å få oversikt over økonomiske forhold og ved å gjøre en policyfeil mer sannsynlig," sa Derek Tang, økonom ved Monetary Policy Analytics i Washington. Likevel, «Fed-politiske beslutningstakere er ikke i en posisjon til å forebygge en finanskrise når inflasjonen er så høy. De har bare ikke den luksusen.»

Se: Silicon Valley Bank er en påminnelse om at "ting har en tendens til å gå i stykker" når Fed hever renten

Mens virkningen av de siste års renteøkninger allerede burde virke gjennom den amerikanske økonomien, sa Tang via telefon, "den andre delen av historien er at kanskje renteøkningene så langt ikke er nok til å gå mot det som er sterkere, mer- varig inflasjon." Hvis USA faktisk er fanget i en epoke i 1970-tallsstil med stagflasjon, vil kontanter og råvarer, som jern brukt i konstruksjon, være blant de mest ønskelige eiendelene for investorer å holde, sa han.

Det som gjør utsiktene til en ny CPI-avlesning på 6 % så nervepirrende, er den nye usikkerheten det kan kaste inn i finansmarkedene om hvor Fed må gå med rentene. Selv om beslutningstakere foretrekker PCE-indeksen og mindre volatile kjerneavlesninger, betyr den årlige overordnede KPI-renten på grunn av dens innvirkning på husholdningenes forventninger. Den har vært konsekvent over 6 % siden oktober 2021, men ned fra toppen på 9.1 % i juni i fjor.

Teoretisk sett har en annen årlig overskrifts-KPI-avlesning på 6 % potensial til å øke sannsynligheten for en renteøkning på 50 basispunkter i Fed 22. mars. Det kan også føre til at tradere priser med en større sannsynlighet for at rentene vil toppe rundt 6 %. i 2023 og lånekostnadene må holde seg høye i ett til to år.

I følge Thomas Mathews, senior markedsøkonom i Capital Economics, ønsker Fed å unngå en gjentakelse av «stop-go»-pengepolitiske tilnærmingen den tok på 1970-tallet, da sentralbankbyttet gjentatte ganger byttet mellom å stramme inn og løsne finansielle forhold.

Tilbake på 1970-tallet, S&P 500
SPX,
-1.45%
ga en gjennomsnittlig nominell avkastning på 6 % på årsbasis for hele tiåret, selv om indeksen var ned med 1 % i året i reelle termer, ifølge Deutsche Bank. Treasurys "lidte også", med nominell avkastning som også ble utslettet av inflasjon, sa forskerne Allen og Reid, som beskrev tiåret som et av de verste noensinne for store aktiva.

En indeks produsert av banken, som ser på mer enn et dusin verdivurderinger av utviklede markedsobligasjoner og aksjepersentiler, nådde sitt laveste nivå siden 1800 ved slutten av 1970-tallet.

Les: 'Ekte rikdomsødeleggelse': Dette Deutsche Bank-diagrammet viser hva som kan skje med eiendeler i en gjentakelse av det stagflasjonære 1970-tallet.

I løpet av den siste uken har finansmarkedene vekslet frem og tilbake mellom å prise utsiktene til høyere renter – forsterket av to dagers vitnesbyrd fra Federal Reserve-leder Jerome Powell – og å måle skaden forårsaket av sentralbankens økninger så langt. De stenging av Silicon Valley Bank har satt fokus på belastningen av høyere rater, og plassert en sky over andre banker.

På fredag, den politikksensitive 2-årige statskasserenten
TMUBMUSD02Y,
4.594%
hadde sitt største fall på én dag siden 2008 da investorer strømmet til sikkerheten til statsgjeld. Traders økte sannsynligheten for en mindre aggressiv, kvart-poengs renteøkning senere denne måneden – noe som ville ta fed-funds rentemål til mellom 4.75 % og 5 %, fra et nåværende nivå på 4.5 % og 4.75 %. Alle de tre store amerikanske aksjeindeksene
DJIA,
-1.07%

SPX,
-1.45%

COMP,
-1.76%
endte lavere og la ut sin verste uke i 2023.

Tirsdagens KPI-rapport for februar er kanskje de viktigste tallene for uken som kommer. Ingen større data er planlagt for mandag. På tirsdag kommer NFIB Small Business Optimism Index i forkant av CPI-rapporten.

Sjekk ut: MarketWatch økonomisk kalender

Produsentprisindeksen for februar kommer på onsdag, sammen med data om detaljomsetning, New York Feds Empire State-produksjonsundersøkelse og amerikanske boligbyggeres tillit.

Torsdagens datautgivelser består av ukentlige arbeidsløshetskrav, igangsetting av boliger, byggetillatelser og Philadelphia Feds produksjonsundersøkelse. På fredag ​​ruller det inn oppdateringer om industriproduksjon, kapasitetsutnyttelse, Conference Boards US Leading Economic Index og University of Michigans forbruker-sentiment-indeks.