Hva ville skje med en statskasseveksler etter mislighold? Seks nøkkelspørsmål

Av Karen Brettell

(Reuters) – Det amerikanske finansdepartementet står i fare for å misligholde gjelden sin hvis kongressen ikke handler for å løfte gjeldstaket før det er nådd, noe som kan skje så snart som 1. juni. For innehavere av statskasseveksler, sedler og obligasjoner , som skaper usikkerhet om hvorvidt emisjonene de har vil bli berørt, og hva som skjer hvis gjelden ikke betales tilbake eller en rentebetaling hoppes over.

Her er seks hovedspørsmål:

GJELDER ALLE OBLIGASJONER HVIS EN BETALING BLIR HOPPETS?

Nei. Treasuries har ingen kryssmisligholdsbestemmelser, så en hoppet over betaling på en sak vil ikke nødvendigvis påvirke andre.

Så langt reflekterer bevegelser i statskassevekslemarkedet lokalisert bekymring over visse saker som forfaller tidlig i juni, når det amerikanske finansdepartementet anses å gå tom for midler. Rentene på disse vekslene handles på høyere nivåer enn tilsvarende gjeld som forfaller senere på året.

VIL MISLAGLEDE PROBLEMMER STOPPE HANDEL?

Analytikere sier det er avgjørende at statsobligasjoner kan fortsette å overføres på Federal Reserves oppgjørssystem, Fedwire Securities Service. Treasury kan sikre at verdipapirene forblir på Fedwire ved å gi beskjed dagen før om at en betaling vil bli forsinket. Den bør gjøre dette daglig til den kan betale.

VIL GJELDINNEIERE BLI KOMPENSERT FOR BETALINGSFORSINKELSEN

Analytikere antar at gjeldsinnehavere vil få betalt for forsinkelsen, men det er ikke klart nøyaktig hvordan dette vil fungere. JPMorgan anslår at dette mest sannsynlig vil ta form av en flytende rente på tapte kupong- eller regningsbetalinger.

Treasury Market Practices Group sa imidlertid i dokumentet fra desember 2021 at "det ville kreve eksplisitt lovgivning fra kongressen for å gi kompensasjon til innehavere av verdipapirer som er underlagt en forsinket betaling på statsgjeld for forsinkelsen i disse betalingene."

I 1979 var statskassen sent ute med å innløse noen statskasseveksler på grunn av tekniske vanskeligheter. Investorer som gikk glipp av rente- eller hovedsjekken, ble refundert for forsinkelsen.

Historien fortsetter

KAN SKATTA VELGE FORGJELD?

Ja. Treasury kan rulle over forfallende kupongpapirer på forfallsdatoen uten å påvirke dens utestående gjeld eller gjenværende kontantsaldo så lenge den foretar kupongbetalingen forfaller samme dag, ifølge JPMorgan.

Statskasseveksler er mer kompliserte siden de selges med rabatt og deretter tilbakebetales til pari. Noen analytikere bemerker imidlertid at gitt statskassen flere regninger i tillegg til gjeldsbetalinger, vil det være mer sannsynlig å kansellere auksjoner og utsette gjeldsbetalinger når den når gjeldsgrensen.

Treasury kunngjorde torsdag planer om å selge fire-ukers og åtte-ukers veksler og 161-dagers cash management veksler 30. mai. Det har ennå ikke kunngjort andre auksjoner som forventes å inkludere andre vekselforfall i begynnelsen av juni.

VIL VURDERINGSNEDGRADERINGER FØRE TIL Tvangssalg

Mange obligasjonseiere, inkludert pengemarkedsfondsinvestorer, kjøper kun svært høyt rangert gjeld, og nedgraderinger av rating kan påvirke etterspørselen. Men det er forbehold som kan begrense tvangssalg i stor skala.

Regler og forskrifter for pengefond krever ikke umiddelbar likvidasjon ved mislighold, bemerker JPMorgan, og legger til at styret i fond sannsynligvis har skjønn om de skal holde eller selge. Få av disse vil sannsynligvis velge å selge misligholdte verdipapirer på nødnivåer.

Pengemarkedsfond investerer også i gjenkjøpsavtaler som er støttet av statsobligasjoner. Gjeld med kortsiktig forfall brukes imidlertid vanligvis ikke som sikkerhet. Gjeld med lengre tid med kupongbetalinger som forfaller i risikoperioden kan måtte erstattes, eller ha høyere avdrag, som er fradrag som brukes på verdien av eiendelene.

VILLE EN STANDARD PÅVIRKE SIKKERHET I SIKKERHETEN VED RYDDNINGSHUS

Treasuries brukes til å støtte billioner av derivater ved oppgjørssentraler. Som med repoer, aksepteres vanligvis ikke gjeld som forfaller på kort sikt for å støtte disse handlene, men eventuelle statsobligasjoner med kuponger som står i fare for ikke å bli tilbakebetalt kan få høyere hårklipp eller må erstattes. Marginkravene kan også øke som følge av økt markedsvolatilitet som følge av mislighold.

(Denne historien har blitt arkivert på nytt for å legge til ordet "regning" i overskriften)

(Rapportering av Karen Brettell; Redigering av Alden Bentley og Alistair Bell)