Hva du skal se etter i februars kommende tall for konsumprisinflasjon

Markedene og Fed var tidligere ikke tilpasset kommende renteøkninger. I løpet av den siste uken har markedene skiftet til Feds syn, og forventer en ny oppgang i mars og sannsynligvis også mai. Dette kan delvis skyldes januar sterke arbeidsplasser som reduserer resesjonssjansene, men det kan også reflektere viss frykt rundt forbrukerprisindeksen (CPI) i januar. Det er en sjanse for at det kanskje ikke er fullt så rosenrødt som noen håper.

KPI-kunngjøring

På Valentines Day, 14. februar kl. 8.30 ET, ser vi CPI-rapporten for januar måned 2023.

Nyere trender

For å være tydelig har de siste inflasjonsdataene generelt vært gode. Inflasjonen har hatt en lavere trend. Det har vært på grunn av lettelser i energi- og matkostnader, og prisene på brukte biler og diverse varer har faktisk falt i absolutte tall de siste månedene.

Fed har også begynt å anerkjenne disse oppmuntrende trendene. Det er imidlertid fortsatt bekymringer, spesielt ettersom kostnadene for husly som har en stor vekt i KPI-serien fortsetter å stige kraftig. Det er god grunn til å tro at det kan endre seg, men vi har ikke sett det i KPI-data ennå. Fed bekymrer seg også for at lønnsveksten fortsetter å presse tjenestekostnadene høyere, og den nylige sterke jobbrapporten vil ikke ha trøstet Fed på den poengsummen.

Ser frem

Det er en sjanse for at kommende inflasjonsdata er litt mindre betryggende. Visse energipriser, som for eksempel råolje, synker ikke lenger. Mat og energi har bidratt til å få ned overskriftsinflasjonstallene i de siste rapportene.

Federal Reserve Bank of Cleveland produserer nå utslag av inflasjon ved å bruke nå observerbare priser. Fra og med 7. februar 2023 anslår de kjerne-KPI for januar til 0.46 % måned-til-måned og februar-KPI til 0.45 %. De siste månedene har disse nåkastene overvurdert inflasjonsmålene, og det kan også skje tidlig i 2023. Men hvis disse nåkastene holder, vil ikke disse målingene inspirere Fed til at inflasjonen raskt beveger seg tilbake til Feds 2%-mål. Den månedlige inflasjonen, hvis den opprettholdes i et år, vil resultere i en årlig inflasjon på rundt 7 %.

bolig

Det virkelige jokertegnet i KPI-rapporten er bolig. Redfin data, viser boligprisene har gått ned siden mai 2022, og er bare opp 1.4 % til desember 2022 på årsbasis. Det er mye lavere enn prisveksten vi så i store deler av 2022.

Imidlertid på grunn av statistiske etterslep, fortsetter KPI-målet for boligkostnader, eller husleiekostnader som KPI betegner det, å stige kraftig. Forutsatt at kostnadene for husly avtar, som mange inkludert, Fed-leder Jerome Powell forventer at det vil gjøre en stor endring i KPI-avlesningene i løpet av de kommende månedene. Det er fordi boligkostnadene har den største enkeltvekten i KPI-rapporten.

Vi vet imidlertid ikke nøyaktig når boliger begynner å modereres i KPI-beregningene, forutsatt at ting går som forventet. Hvis vi ser det i de kommende dataene, kan det gi en viss forsikring til Fed og markedene, selv om dette er stort sett forventet og det kan hjelpe den overordnede inflasjonen til å gå ned i 2023.

Feds reaksjon

Etter å ha hevet renten med 0.25 prosentpoeng i februar, Fed er bestemt forventet å gjøre et lignende grep 22. mars. Utfallet av mai-møtet er imidlertid mindre sikkert. Etter den sterke jobbrapporten har markedet gått over til å forutse at Fed mest sannsynlig hever rentene en siste gang, men utfallet vil sannsynligvis vise seg å være avhengig av kommende økonomiske data som januars KPI-tall og kommende jobbdata.

Den kommende KPI-avlesningen vil være viktig for Fed og markedene. Den allment aksepterte fortellingen er at inflasjonen trender lavere. Likevel, hvis KPI-data viser at prisene ikke modereres så raskt som Fed ønsker, kan det være ytterligere begrunnelse for en ny renteøkning i mai, som markedene ser på som sannsynlig på dette tidspunktet, og det er til og med en ekstern sjanse for en økning i juni fra Fed hvis inflasjonen forblir hardnakket høyere lenger.