Hva kan du forvente av markeder i løpet av de neste seks ukene, før Federal Reserve fornyer sin holdning til enkle penger

Problemet er at Fed-strategien også ga investorene omtrent seks uker til å tenke på hvor kraftig rentene kunne stige i 2022, og hvor dramatisk balansen dens kan krympe, ettersom Fed trekker i spakene for å avkjøle inflasjonen som er på nivåer sist i USA. tidlig på 1980-tallet.

I stedet for å lindre markedsuro, har vent-og-se-tilnærmingen Wall Streets "fryktmåler", Cboe Volatility Index
VIX,
-9.28%,
opp rekordhøye 73 % i løpet av årets første 19 handelsdager, ifølge Dow Jones Market Data Average, basert på alle tilgjengelige data som går tilbake til 1990.

"Det investorer ikke liker er usikkerhet," sa Jason Draho, leder for aktivallokering Americas i UBS Global Wealth Management, i et telefonintervju, og peker på et salg som har latt noen hjørner av finansmarkedene være uskadde i januar.

Selv med en kraftig oppgang sent fredag, den rentesensitive Nasdaq Composite Index
COMP,
+ 3.13%
forble i korreksjonsområdet, definert som et fall på minst 10 % fra siste rekordavslutning. Verre er Russell 2000-indeksen for småkapitalaksjer
RUT,
+ 1.93%
er i et bjørnemarked, ned minst 20 % fra toppen 8. november.

"Verdivurderinger på tvers av alle aktivaklasser ble strukket," sa John McClain, porteføljeforvalter for høyavkastnings- og bedriftskredittstrategier i Brandywine Global Investment Management. "Det er derfor det ikke har vært noe sted å gjemme seg."

McClain pekte på at negativ ytelse tok bort amerikanske selskapsobligasjoner av investeringsgrad
LQD,
+ 0.11%,
deres høye utbytte
HYG,
+ 0.28%
motparter og fast inntekt
AGG,
+ 0.07%
generelt for å begynne året, men også den dypere ruten i vekst og verdi aksjer, og tap i internasjonale
EEM,
+ 0.49%
investeringer.

"Alle er i minus."

Vent og se

Powell sa onsdag at sentralbanken "har lyst til" å heve renten i mars. Beslutninger om hvordan man kan redusere balansen til nesten 9 billioner dollar vil komme senere, og avhenger av økonomiske data.

"Vi tror at innen april vil vi begynne å se en omveltning av inflasjonen," sa McClain på telefon, og pekte på basale effekter eller prisforvrengninger som er vanlige under pandemien som gjør årlig sammenligning vanskelig. "Det vil gi bakkedekke for Fed å ta en dataavhengig tilnærming."

"Men fra nå til da kommer det til å være mye volatilitet."

'Peak panic' om fotturer

Fordi Powell ikke direkte avviste ideen om å øke renten i intervaller på 50 basispunkter, eller en serie med økninger ved påfølgende møter, har Wall Street skjevt mot prising i en mer aggressiv pengepolitisk bane enn mange forventet for bare noen uker siden .

CME Groups FedWatch-verktøy på fredag ​​satte en sjanse på nesten 33 % for at Fed-funds-rentemålet klatrer til 1.25 % til 1.50 %-området ved Feds desembermøte, gjennom den ultimate banen over nær null er ikke hugget i stein.

Lese: Fed sett på som å øke renten syv ganger i 2022, eller én gang på hvert møte, sier BofA

"Det er en budkrig for hvem som kan forutsi de fleste renteøkningene," sa Kathy Jones, sjef for rentestrategi ved Schwab Center for Financial Research, til MarketWatch. "Jeg tror vi når topppanikk for renteøkninger fra Fed."

"Vi har tre renteøkninger satt inn, så avhenger det av hvor raskt de bestemmer seg for å bruke balansen til å stramme inn," sa Jones. Schwab-teamet festet juli som et utgangspunkt for et årlig trekk på rundt 500 milliarder dollar av Feds beholdning i 2022, med en reduksjon på 1 billion dollar en ekstern mulighet.

"Det er mye kortsiktig papir på Feds balanse, så de kunne rulle av mye veldig raskt, hvis de ville," sa Jones.

På tide å spille trygt?

Det er lett å se hvorfor noen nedslåtte eiendeler til slutt kan havne på handlelister. Selv om strammere politikk ikke en gang har kommet helt inn, har enkelte sektorer som steg opp til svimlende høyder hjulpet av ekstrem Fed-støtte under pandemien ikke holdt seg godt.

"Det må gå sin gang," sa Jones, og la merke til at det ofte må "ringe ut de siste lommene" med skum før markedene finner bunnen.

Cryptocurrencies
BTCUSD,
-0.40%
har vært et bemerkelsesverdig havari i januar, sammen med svimmelhet rundt «blank-check» eller spesialformålsoppkjøpsselskaper (SPACs), med minst tre planlagte børsnoteringer på hylla denne uken.

"Du har den største leverandøren av likviditet til markeder som slipper gassen og raskt går over til å trykke på bremsen," sa Dominic Nolan, administrerende direktør i Pacific Asset Management. "Hvorfor øke risikoen akkurat nå?"

Når Fed er i stand til å gi investorene et tydeligere veikart for innstramming, bør markedene være i stand til å fordøye konstruktivt i forhold til i dag, sa han og la til at den 10-årige statsrenten.
TMUBMUSD10Y,
1.771%
er fortsatt en viktig indikator. "Hvis kurven flater betydelig ut når Fed hever rentene, kan det presse Fed til mer aggressiv [stramming] i et forsøk på å bratte kurven."

Klatrende statsrenter har presset rentene i det amerikanske markedet for foretaksobligasjoner med investeringsgrad nær 3 %, og den energitunge high yield-komponenten nærmere 5 %.

"Høy avkastning på 5%, for meg, det er bedre for verden enn 4%," sa Nolan, og la til at bedriftens inntjening fortsatt ser sterk ut, selv om toppnivåene i pandemien har passert, og hvis økonomisk vekst modereres fra 40 år. høyder.

Draho ved UBS, som andre intervjuet for denne historien, ser på risikoen for en resesjon de neste 12 månedene som lav. Han la til at mens inflasjonen er på 1980-tallets høyder, er forbruksgjeldsnivåene også nær 40-års laveste nivå. "Forbrukeren er i sterk form og kan håndtere høyere renter."

Amerikanske økonomiske data å se på mandag er Chicago PMI, som begrenser den ville måneden. Februar sparkes i gang med Arbeidsavdelingens ledige stillinger og slutter på tirsdag. Deretter dens ADP privat sektor sysselsettingsrapport og boligeierandel onsdag, etterfulgt av den store fredagen: januarjobbrapporten.