Hva er Volmageddon? Hvorfor handel med rekordopsjoner kan risikere ytterligere 20 % aksjekrasj

Topline

En nylig økning i popularitet i nulldagers opsjonskontrakter kan føre til et massivt tap for S&P 500, advarer JPMorgan-analytikere, ettersom de risikable kortsiktige veddemålene igjen vinner popularitet fra investorer som ønsker å tjene penger på aksjemarkedets volatilitet.

Nøkkelord

Zero days to expiration-opsjoner, ofte referert til som zero-day optioner eller 0DTE, er puts eller samtaler som utløper innen 24 timer etter kjøpet, ofte avhengig av en massiv intradag-sving for å tjene på potensielle gevinster.

Omtrent $1 billioner verdt av 0DTE-opsjoner kjøpes daglig, ifølge JPMorgan-forskning.

JPMorgan-strateg Marko Kolanovic sa forrige måned at populariteten til disse handelene kan resultere i "Volmageddon 2.0", en sammenslåing av volatilitet og Armageddon, med henvisning til økningen i slike kortsiktige opsjonshandler i februar 2018, som forårsaket S&P faller 4 %, den verste måneden på over to år.

Denne gangen kan virkningen bli enda verre: En nedgang på 5 % intradag til S&P kan føre til 30 milliarder dollar i salg av 0DTE-opsjoner og ytterligere 20 % nedgang for indeksen, skrev JPMorgans Peng Cheng i et mandagsnotat.

Avgjørende sitat

"Selv om historien ikke gjentar seg, rimer den ofte," advarte Kolanovic om fremveksten av 0DTE-opsjoner som gir næring til et aksjekrasj som kan sammenlignes med 2018.

Contra

Bank of America-analytikere presset tilbake på det potensielle nedfallet av 0DTE-opsjoner, og skrev i et notat forrige uke at handelene er "mer balansert [og] komplekse" enn et marked som ganske enkelt er enveisspill på sjeldne enkeltdagssvingninger.

Nøkkelbakgrunn

Uavhengig av fordelene med samme-dag-opsjoner, har markedet unektelig blitt langt mer utsatt for betydelige intradag-bevegelser: S&P har tapt eller fått 1 % eller mer 20 ganger hittil i år, sammenlignet med bare syv tilfeller i samme tidsramme et tiår siden. Selv om detaljinvestorer hjalp til med drivstoff populariteten til langsiktige opsjonsveddemål, er det i stor grad Wall Street bak mani med 0DTE-alternativer: Institusjonelle investorer står for omtrent 95 % av handelen med S&P-opsjoner samme dag, ifølge Cheng.

Overraskende fakta

Den mest populære dagen for handel med opsjoner samme dag i løpet av tremånedersperioden som sluttet sist mandag var 3. februar, da Arbeidsdepartementet utgitt dens månedlige jobbrapport, som vanligvis svinger aksjer, ifølge Goldman Sachs analyse.

Videre Reading

Volmageddon og The Failure of Short Volatility Products (Financial Analysts Journal)

Hva er Zero-Day Stock Options? Hvorfor betyr de noe? (Washington Post)

Detaljinvestorer taper stort på opsjonsmarkedene, viser forskning (MIT Sloan)