Hva skjer med selskaper som er finansiert i det blomstrende høyrente- eller "junk-obligasjonsmarkedet" ved en sjanse for at amerikansk inflasjon fast på 7.9 % i februar stiger til 10% og blir der?
Det er et spørsmål Oleg Melentyevs kredittteam hos BofA Global utforsket i et kundenotat fredag, med en titt på tidligere tilfeller da amerikansk inflasjon klatret så høyt, og ble sittende en stund.
En viktig faktor var at bedriftens inntekter opprinnelig holdt seg oppe på 1970-tallet da inflasjonen to ganger steg over 10 % for en langvarig strekning. Det tok også tid før de høyere levekostnadene ble oversatt til fallende bedriftsinntekter.
Dette diagrammet viser veksten i bedriftens inntjening per aksje (EPS) som stort sett stupte i kjølvannet av 1973 til 1975 resesjon, en periode da den populære inflasjonssporeren, konsumprisindeksen (KPI), steg til rundt 12 %, som råolje
CL00,
Prisene steg etter den arabiske oljeembargoen.
Inflasjonen klatrer til over 10 %, så faller bedriftens inntjening
BofA Global Research
"Troughene i inntektsveksten var i -20%-sammenheng i 1976 og 1983, dvs. i kjølvannet av resesjoner," skrev Melentyevs team.
Riktignok har tidligere bedrifters inntjeningsvekst vært mye høyere enn de siste tiårene, i snitt rundt 15 % per år på 1970-tallet, men bare 6.2 % siden januar 2000, ifølge BofA.
Det moderne markedet for søppelobligasjoner eksisterte heller ikke før på 1980-tallet, da risikofylte gjeldstilbud bidro til å stimulere til en bonanza av bedriftsovertakelser, noe som gjorde det vanskeligere for analytikere å gjøre enkle sammenligninger med fortiden.
Likevel tror teamet til Melentyev at mislighold i tilfelle en lavkonjunktur kan forbli lave fordi utstedere kan betale tilbake gammel gjeld med oppblåste kontantstrømmer.
Sprer seg i energitunge amerikanske søppelobligasjonsmarked redusert denne uken som investorer strømmet nesten 2 milliarder dollar i midler inn i sektoren, men også med mangel på nye utstedelser for investorer å kjøpe, ifølge BofA-data.
Spreader for søppelobligasjoner, eller premien som betales over den risikofrie statskasserenten, falt til rundt 343 basispunkter over statskassen
TMUBMUSD10Y,
kurs på torsdag, ned fra rundt 421 basispunkter for omtrent to uker siden, ifølge ICE BofA US High Yield Index.
Høye oljepriser har også vært en velsignelse for energiselskaper, det største segmentet på det amerikanske søppelobligasjonsmarkedet.
Råoljeprisen falt tilbake under 100 dollar fatet fredag, dagen etter at president Joe Biden ga tillatelse til største utgivelsen av amerikanske oljereserver noensinne for å hjelpe amerikanske som møter høye priser ved bensinpumpen i kjølvannet av Russlands invasjon av Ukraina.
De største amerikanske søppelobligasjonsbørshandlede fondene
HYG,
JNK,
endte uken opp 0.8 % på fredag, ifølge FactSet. Det kan sammenlignes med S&P 500-indeksen
SPX,
0.1 % ukentlig økning og Nasdaq Composite Index
COMP,
0.7 % stigning siden mandag. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
falt 0.1 % for uken.
Kilde: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo