Er en resesjon allerede priset inn i aksjemarkedene?
Den verdenskjente økonomen Jeremy Siegel sier at det sikkert ser ut som aksjer har diskontert minst en "mild resesjon" midt i årets nedgangsperiode.
Mandag gikk S&P 500 offisielt inn i bjørnemarkedets territorium, og falt mer enn 3 % til et nivå mer enn 20 % fra toppen i januar. Og mens resesjonsspådommer fortsetter å strømme inn fra begge Wall Street og Main Street, noen sektorer av markedet har klart seg enda verre.
Den tekniske tunge Nasdaq er nå ned over 31 % siden starten av året, ettersom selv de mest pålitelige teknologiske ekspertene har sett dramatiske kutt i aksjekursene sine.
Siegel, professor i finans ved prestisjetunge Wharton School ved University of Pennsylvania siden 1976, fortalte CNBC fredag at fallet har satt noen aksjevurderinger inn i et overbevisende område for investorer.
"Jeg tror faktisk markedet allerede diskonterer en resesjon i 2023," sa han. "Det blir priset til det nivået i dag."
Siegel bemerket at S&P 500 nå handles til omtrent 17 ganger terminfortjeneste, og hvis du ekskluderer teknologiaksjer, er tallet enda mer imponerende med bare 13 ganger inntjening.
"Du ser det sjelden så lavt," sa Siegel.
Til sammenligning, i løpet av de siste fem årene, S&P 500-tallet terminpris i forhold til inntjening var i gjennomsnitt omtrent 18.6, men ser tilbake over en 10-årsperiode, handles aksjer omtrent i tråd med normen på 16.9.
Siegel ble spurt om han syntes det var rettferdig å si at en resesjon har blitt priset inn gitt at S&P 500 har sett en gjennomsnittlig sammentrekning på 31 % i hver resesjon siden andre verdenskrig.
"Jeg tror vi priser inn en mild resesjon," svarte han. "Jeg sier ikke hvor alvorlig lavkonjunkturen faktisk vil bli."
Siegel fortsatte med å forklare at til tross for den nylige økningen i rentene i mange land, forblir den globale økonomien i et mye lavere rentemiljø enn tidligere, og lavere renter favoriserer vanligvis høyere verdivurderinger. Så selv om markedets nåværende pris-til-inntektsforhold er nær historiske normer, er det bevis på at investorer spår en resesjon.
Siegel stilte også spørsmål ved om Feds renteøkninger er nok til å overtale investorer til å gi avkall på aksjer til fordel for renteinvesteringer i obligasjoner eller statsobligasjoner.
"Selv om Feds rente er på 3% eller 3.5%, er det reell konkurranse om den virkelige eiendelen som er aksjer?" han sa.
Professoren hevdet at noen utbytteproduserende aksjer kan begynne å se attraktive ut for investorer ettersom verdsettelsen faller og investeringsalternativene forblir begrensede.
"Historien viser at utbytte beveger seg med inflasjonen, så du får fortsatt en reell avkastning," sa han.
Goldman Sachs analytikere, ledet av David J. Kostin, argumenterte også for at utbytteaksjer kan presentere verdi fremover i en mandagsnotat til kundene.
"Utbytteaksjer ser spesielt attraktivt ut etter vårt syn," skrev analytikerne. "Utbytteaksjer gir vanligvis bedre resultater i miljøer med høy inflasjon. I tillegg nyter utbytte for tiden godt av bufferen til sterke bedriftsbalanser.»
Denne historien ble opprinnelig omtalt på Fortune.com
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-one-180612220.html