Formuesforvaltningsfirmaer tenker glade tanker midt i det stygge bjørnemarkedet

"Den underliggende amerikanske økonomien kommer til å bli bra," forsikrer Jeff Erdmann, en 37-årig Merrill Lynch-veteran og Forbes/Shook Top Advisor med 12 milliarder dollar under forvaltning. "Vi skal fikse forsyningskjedesituasjonen, og vi kommer til å stabilisere energiprisene på et tidspunkt. Ingen vet når disse tingene vil rette seg, men jeg tror ikke denne bjørnemarkedssyklusen varer så lenge som andre har gjort.»

Erdmanns positivitet kommer ettersom S&P 500 er ned 23 %, Nasdaq Composite er ned 32 %, inflasjonen raser på 8.6 % og resesjonsbekymringene florerer. I går hevet Federal Reserve-leder Jerome Powell Federal Funds-renten med 75 basispunkter til 1.75 %, og over natten hevet også Storbritannias og Sveriges sentralbank sine referanserenter.

"Jeg var mye mer redd i begynnelsen av pandemien, under finanskrisen og under dot com-boblen. Det var radikale utskeielser i markedene, sier Erdmann.

Erdmann, som var den topprangerte rådgiveren nasjonalt i fjor, så vel som mange økonomer og rådgivere på tvers av de store firmaene på Wall Street, slår en positiv tone til tross for den nylige nedturen.

Kathleen Malone, en topprådgiver fra Forbes/Shook hos Wells FargoWFC
forteller kundene at mens denne markedsnedgangen har vært større enn forventet, var en korreksjon forventet og er en naturlig del av den økonomiske syklusen. Hun liker også å peke kundene sine på den store avkastningen i 2019, 2020 og 2021 for å vise at det var uunngåelig at noe av det overskuddet ville bli gitt tilbake.

Midt i denne turbulensen lurer investorer på om en resesjon er på trappene. Selv om Erdmann er uforpliktende, fremhever han at det aldri har vært en resesjon med fremtidig inntektsvekst i S&P 500 eller med arbeidsledighet så lav som dagens 3.6 %-rate.

Dette nylige utsalget markerer det 20. bjørnemarkedet de siste 140 årene, ifølge Bank of AmericaBAC
data. I tidligere bjørner var gjennomsnittlig topp til bunnfall for S&P 500 37.3 % og gjennomsnittlig varighet var 289 dager. Hvis det ble brukt på det nåværende markedet, ville det bety at dagens bjørnemarked slutter 19. oktober og at S&P 500 vil synke så lavt som 3000.

"Vi er i bunnen av den åttende omgangen av et veldig lærebok, syklisk bjørnemarked," sier Lisa Shalett, investeringssjef i Morgan StanleyMS
formuesforvaltning. "Dette er hva som skjer når politikken endres så raskt og radikalt som den har gjort, rentene beveger seg opp og prisene i forhold til inntjeningen går ned."

Shalett forventer at reprisingen av kurser og verdivurderinger vil føre til en bremse i økonomien og at inntjeningsforventningene vil falle etter hvert som bjørnemarkedet fortsetter. Med inflasjon, krigen i Ukraina og en haukisk Fed som allerede er priset inn i markedene, antar hun at markedet fortsetter å falle på grunn av bekymring for bedriftens inntjening som hun karakteriserer som den neste skoen som faller. Når forventningene er kuttet og det resulterende fallet finner sted, tror Shalett at det vil markere bunnen og la markedet gå tilbake til det hun beskriver som et "sekulært oksemarked."

Når det gjelder timing, ser Shalett en tilbakestilling av inntjeningsforventningene etter rapporter for 2. og 3. kvartal i juli og oktober, etterfulgt av et oppgang ved slutten av året midt i lavere inflasjon og ettersom et mellomvalg sannsynligvis endrer maktbalansen i Kongressen. Kombinert med bedre økonomiske data fra Kina og globalt går inn i 2023, forventer Shalett at året ender på en mye høyere tone enn den nåværende usikkerheten.

Til tross for den forsiktige optimismen på Wall Street, nådde University of Michigan Consumer Sentiment Index et rekordlavt nivå tidligere denne måneden.

"Alle treningsstudioer og delikatesser har CNBC på og det er så mye fokus på kort sikt," legger Erdmann til. "Det er mye å være bekymret for som vil bringe motvind til markedet, men dette er ikke en massiv avkobling."

Erdmann påpekte at mens investorer føler smerte, har det ikke vært storstilt kapitulasjon i markedet med investorer som løper for dørene, et tegn som ville være illevarslende og potensielt ta vinden ut av seilene. Motsatt ser Erdmann storskala bearish sentiment blant investorer som et tegn på å være bullish.

Bill Carroll, som har tilsyn med 3,000 finansielle rådgivere som administrerende direktør for UBS formueforvaltning i den østlige divisjonen, gjentok denne følelsen og sa at han ikke har sett massepanikken han så under andre finanskriser. Carroll sier at dette er betryggende for markedene, men viser også at investorer er mer sofistikerte enn noen gang i løpet av hans 37 år lange karriere.

"Folk føler seg veldig negative til å eie finansielle eiendeler akkurat nå, og historisk sett har det vært et veldig bullish tegn," legger Erdmann til. "Jeg forteller ikke folk om å bli bullish i dag, men når du snakker om hvordan folk føler, er det allerede priset inn i markedet."

Wells Fargo Wealth and Investment Management CIO Darrell Cronk er mindre optimistisk med tanke på utsiktene på kort sikt, og forkynner en defensiv holdning for investorer i andre halvdel av året inntil forholdene endrer seg. Han forventer at den amerikanske økonomien vil begynne å trekke seg sammen i Q4 og fortsette å gjøre det i to til tre kvartaler for det han beskriver som en "mild og relativt kort" resesjon.

Mens markedsutsiktene på kort sikt fortsatt er uklare, påpeker Bank of America Private Bank CIO Joseph Quinlan at hver amerikansk resesjon har gitt en sterk økonomi i kjølvannet, noe som fremgår av Bank of America-data som viser at det gjennomsnittlige oksemarkedet følger et bjørnemarked. varer i 64 måneder og gir 198 % avkastning.