Warren Buffett sier at markedene har blitt en "gamblingsalong"

Etter en årelang avtaletørke, Mr. Buffett's

Berkshire Hathaway Inc.

BRK.B -2.55%

åpner opp forbruksstikket igjen. Den forfalsket en avtale på 11.6 milliarder dollar å kjøpe forsikringsselskap

Alleghany Corp.

Y -0.62%

, klar til å bli Berkshires største oppkjøp på seks år. Den kjøpte millioner av aksjer of

HP Inc.

HPQ -2.53%

og

Occidental Petroleum Corp..

Oxy -3.40%

Og det dramatisk økte innsatsen in

Chevron Corp..

CVX -3.16%

, noe som får energiselskapet til å gå fra en relativt liten eierandel til en av Berkshires topp fire aksjeinvesteringer.

Det store spørsmålet: Hvorfor?

"Det er en gamblingsalong," sa Mr. Buffett lørdag om markedene de siste årene. Han la til at han beskyldte finansnæringen for å motivere risikoatferd blant investorer. Mens han finner spekulative veddemål "uanstendig", er pickupen inn volatilitet på tvers av markedene har hatt en god effekt, sa han: Det har gjort det mulig for Berkshire å finne undervurderte virksomheter å investere i igjen etter en periode med relativt stille. 

Mr. Buffett, 91 år gammel, delte sine tanker om tilstanden til markedene, Berkshires forsikringsvirksomhet og nylige investeringer på selskapets årlige aksjonærmøte i sentrum av Omaha. Lørdag var det første gang Mr. Buffett snakket med aksjonærer personlig siden 2019. Covid-19-pandemien tvang Berkshire til å holde sine møter praktisk talt de siste to årene.

Aksjonærer som var ivrige etter å score førsteklasses seter stilte opp i timevis før dørene åpnet i arenaen hvor Mr. Buffett; høyre hånd

Charlie Munger,

98; og nestledere

Greg Abel,

59, og

Ajit Jain,

70, tok scenen. Da Mr. Buffett kom inn, benyttet en enslig publikummer anledningen til å sende en melding. "Vi elsker deg," ropte personen. 

Mr. Buffett virket like begeistret over å se de tusenvis av aksjonærer som satt foran ham. 

Det var mye bedre å kunne være sammen med alle personlig, sa han.

Berkshire hadde vært i en relativt stille periode før dette året. Virksomheten blomstret; en økonomi i bedring og brølende aksjemarked bidro til å presse nettoinntektene til rekord i 2021. Men det ga ikke mye penger til å jobbe, noe som førte til at mange analytikere og investorer undret seg over de neste grepene. Berkshire avsluttet året med en nesten rekordstor mengde kontanter på hånden.

Mr. Buffetts følelse av at det ikke var noen tiltalende investeringsmuligheter for Berkshire ga raskt plass til spenning i slutten av februar, sa han lørdag, da han fikk en kopi av Alleghany Chief Executive

Joseph Brandons

årlig rapport.

Rapporten vekket hans interesse. Han bestemte seg for å følge opp Mr. Brandon, og fly til New York City for å snakke om en potensiell avtale over middagen. 

Hvis administrerende direktør ikke hadde nådd ut, "ville det ikke ha falt meg inn å skrive til ham og si: 'La oss ta oss sammen'," sa Mr. Buffett.

Berkshires beslutning om å bygge opp en eierandel på 14 % i Occidental kom også med en rapport. Mr. Buffett sa at han hadde lest et analytikernotat om selskapet, hvis aksjer fortsatt handles under 2011-høyden, og bestemte at de kasinolignende markedsforholdene gjorde det til et godt tidspunkt å kjøpe aksjen.

I løpet av bare to uker skaffet Berkshire millioner av aksjer i selskapet. 

"Jeg tror aldri vi noen gang har hatt noe som vi har nå når det gjelder volumene av ren gamblingaktivitet som pågår daglig," sa Munger. "Det er ikke pent." 

Men mengden av spekulasjoner i markedene har gitt Berkshire en sjanse til å oppdage undervurderte virksomheter, sa Munger, som lar selskapet sette sin kontantreserve på 106 milliarder dollar i arbeid.

Mr. Buffett og Mr. Munger tok ikke spesifikt opp Berkshires beslutning om å øke sin Chevron-andel under møtets morgensesjon. Den var verdt 25.9 milliarder dollar per 31. mars, opp fra 4.5 milliarder dollar ved utgangen av 2021, ifølge selskapets innlevering. Det gjør Chevron til en av Berkshires fire største aksjeposter, ved siden av

eple,

American Express Co. og Bank of America Corp.

Likevel sa Mr. Buffett at han var glad for at amerikanske virksomheter er i stand til å produsere mer olje i USA. Det «holder den amerikanske industrimaskinen i gang,» sa han.

Berkshire prøver ikke å gjøre sine investeringer basert på hva de tror aksjemarkedet vil gjøre når det åpner mandag, sa Mr. Buffett.

"Jeg kan ikke forutsi hva aksjen vil gjøre ... Vi vet ikke hva økonomien vil gjøre," sa han.

I bunn og grunn prøver Berkshire å gjøre det de kan for å fortsette å generere avkastning til sine aksjonærer, sa Mr. Buffett. Berkshire produserte 20 % sammensatte årlige gevinster mellom 1965 og 2020 sammenlignet med S&P 500, som ga en avkastning på 10 % inkludert utbytte i samme periode.

"Ideen om å tape permanent andres penger ... det er bare en fremtid jeg ikke ønsker å ha," sa Mr. Buffett.

Skriv til Akane Otani kl [e-postbeskyttet]