Berkshire har avtalte å betale 11.6 milliarder dollar, eller 848.02 dollar per aksje, for Alleghany (Y), en premie på 26 % til forsikringsselskapets bokførte verdi ved årsskiftet og en tilsvarende premie som sluttkurs fredag på 676.75 dollar.
Alleghany-aksjen steg 24.6 % til 843.05 dollar på mandag, mens Berkshire fortsatte sin siste oppgang med klasse A-aksjene opp 2.2 % til 524,300 16 dollar etter å ha slått rekord tidligere i økten. Berkshire-aksjen er opp XNUMX % hittil i år, langt bedre enn
S & P 500,
som er ned rundt 6 %.
Investorer ser ut til å være fornøyde med at Buffett brukte noen av Berkshires 144 milliarder dollar i kontanter for å jobbe i en attraktiv avtale som burde bidra til bokført verdi, inntjening og egenverdi.
Og fordi avtalen kun er kontanter, er det et bullish tegn for Berkshire. Buffett utsteder ikke Berkshire-aksjer, som Alleghany antagelig ville ha tatt for å tillate et skattevennlig alternativ for aksjonærer inkludert Kirby-familien. Kirby-familien har hatt Alleghany-lager i 85 år og har antagelig en lav kostnadsbasis på det. Dette tyder på at selv med økningen i Berkshire-aksjen, ser Buffett på den som undervurdert.
Berkshire henvendte seg til Alleghany om transaksjonen, ifølge en person som er kjent med avtalen.
De fleste bedriftsoppkjøpere trenger hjelp fra investeringsbankfolk, men Buffett generelt sett på dem som dyre parasitter. Det er talende at Buffett, 91, sa i en uttalelse at Alleghany var et selskap som han hadde «nøyt observert i 60 år».
Dette viser lidenskapen han bringer til jobben sin. Hvilken administrerende direktør ville brukt flere tiår på å følge og analysere et selskap uten noen garanti for at han ville være i stand til å kjøpe det? Det er sannsynligvis dusinvis av selskaper som Buffett er tilstrekkelig kjent med til at han raskt kan bestemme hvor mye han skal betale for dem.
Buffett ser på hver del av Berkshire som verdifull, og bemerket for flere år siden at han heller ville det "forberede for en koloskopi" enn utstede Berkshire-aksjen. Det er derfor Buffett foretrekker å betale kontant for avtaler, og Berkshire, for å være sikker, har nok av det.
Buffett sier at han ikke vil delta i bedriftsauksjoner, og det ser ikke ut til å ha vært noen for Alleghany.
For å sikre rettferdighet overfor Alleghany-aksjonærene tillater avtalevilkårene en 25-dagers go-shop-periode. Hvis Alleghany kan finne en bedre avtale, vil den ikke skylde Berkshire et bruddgebyr, noe som er uvanlig. Buffett sier effektivt: "Hvis du kan finne et overlegent tilbud, ta det."
Buffett gjør leksene sine, vet hva han er villig til å betale og beveger seg raskt. Avtalesamtalene begynte sannsynligvis for mindre enn to uker siden siden ledere i Alleghany, inkludert administrerende direktør Joe Brandon, kjøpte aksjer i det åpne markedet i begynnelsen av mars og antagelig ikke ville ha gjort det hvis selskapet var i forhandlinger med Berkshire.
Konsernsjefer kan lære av Buffetts tilnærming, men få har selvtilliten, ferdighetene og styrestøtten til å opptre så besluttsomt som han gjør.
Skriv til Andrew Bary på [e-postbeskyttet]