(Bloomberg) — Aksjeinvestorer som har hopet seg inn i finansielle aksjer for å ri ut den hardeste innstrammingssyklusen fra Federal Reserve på fire tiår, får en påminnelse om at stigende renter ikke alltid er en velsignelse.
Mest lest fra Bloomberg
Å eie långivere når avkastningen øker er standard Wall Street-takst – høyere priser betyr ofte høyere renteinntekter, bra for finansforetakenes inntekter. Men beregningen blir oppjustert ettersom stigende renter i pengemarkedet sender innskytere stemplet for bedre avtaler andre steder, mens banker får tap på obligasjonsbeholdninger som investorer nå bekymrer seg for at de må selge.
Resultatet: Finansselskaper, som ga et minimum av ly i bjørnemarkedet i 2022, tar alvorlige nedganger i et ellers opp år for amerikanske aksjer. Gjennomgripende tap torsdag la ned en gruppe som for aksjefondsforvaltere var blant de mest favoriserte handelene i år.
Bankene falt overalt torsdag, og presset gruppen i S&P 500 ned mer enn 4 %, det verste fallet siden juni 2020. Tap gikk fra store til små, med JPMorgan Chase & Co. som falt 5.4 % mens SVB Financial Group — hvis verdipapirer brannsalg for å støtte opp likviditeten antente paranoiaen – stupte 60 %.
"Dagens nyheter fremhever en risiko som sannsynligvis ikke var på radaren til de fleste investorer," sa Adam Phillips, administrerende direktør for porteføljestrategi hos EP Wealth Advisors. "Dette kan være en isolert hendelse, men bekymringen er at det vil åpne døren for andre banker til å rapportere lignende problemer."
Torsdagens blødning var sannsynligvis et slag for aksjefondsforvaltere, som ifølge en studie fra Goldman Sachs Group Inc. eide finansielle aksjer til 138 basispunkter mer enn det som ville bli diktert av referanseindeksvektingen ved begynnelsen av dette året, i gjennomsnitt. Mens hedgefond generelt var undervektige i bransjen, regnet de fortsatt Wells Fargo & Co. blant sine toppvalg, ifølge data samlet av Goldman-strateger ledet av David Kostin. Aksjene i Wells Fargo falt for en fjerde dag, og sank mer enn 6%.
Utbruddet var et dobbeltskudd med dårlige nyheter fra to små långivere. SVB Financial, en Silicon Valley-basert bank, tok skritt for å styrke likviditeten ved å selge verdipapirer og skaffe kapital. I mellomtiden kunngjorde Silvergate Capital Corp. planer om å avvikle driften og likvidere etter at kryptoindustriens nedsmelting tappet selskapets finansielle styrke.
Mens salget i finanser gjenspeiler tektoniske krefter som har vært på spill i økonomien i flere måneder, var ankomsten fantastisk i sin plutselighet. Gruppen var fortsatt oppe på året så sent som i forrige uke blant historier om at kommersielle innskudd falt i 2022 for første gang siden 1948.
At utlånet trolig ville avta ettersom økonomien bulket under Feds inflasjonsbekjempende kampanje hadde også vært tydelig før denne ukens nedtrekk. Investorer har også vært på spissen med fredagens jobbrapport fra februar satt til å informere tjenestemenns tanker om sentralbankens neste politiske beslutning. Problemer hos mindre långivere gjorde ingenting for å roe nervene.
"Du får to av dem rygg-mot-rygg med nok frykt for hvor aggressiv Fed kan bli med morgendagens arbeidsplasser i et miljø der markedene er nervøse uansett, det var en ganske god unnskyldning for en risikofri dag," sa Art. Hogan, markedsstrateg i B. Riley Wealth. "Ingen skulle gå foran det godstoget."
Plutselige salg av finansaksjer vil neppe falle godt i smak hos investorer for øvrig etter finanskrisen i 2008. På grunn av sin rolle som kapitalleverandører, antas bankaksjer ofte å holde signaler for det bredere markedet, og denne ukens dramavilje for å oppmuntre nedgangskonjunkturdommere som har advart om at oppkjøringen i S&P 500 siden november ville kaste seg over seg selv.
Bankenes gravitasjonslignende kraft var tydelig i torsdagens handel, da spiralstap i regionale banker stort sett ble ignorert i første halvdel av aksjeøkten, bare for å trekke store benchmarks til sitt største fall på en måned ettersom nervøsiteten rundt bransjen spredte seg.
"Jeg tror ikke dette er et øyeblikk av kanarifuglen i kullgruven, men jeg føler absolutt at markedet leser det på den måten," sa Hogan.
Også obligasjoner i amerikanske banker svekket seg torsdag etter at SVB solgte egenkapital for å styrke sin kapitalposisjon. Bevegelsene var generelt de skarpeste på noen få måneder, men ikke store nok til å bety alvorlig frykt ennå. Spreads, eller den ekstra avkastningen som obligasjoner betaler sammenlignet med statsobligasjoner, økte med 0.08 prosentpoeng, eller 8 basispunkter, for Bank of America Corp.s obligasjoner på 5.015 % med forfall i juli 2033.
Optimisme blant investorer om at bankene kan levere renteinntekter kan sees i forventningene til industriens fortjeneste. Selskaper i S&P 500 Financials Index er spådd av analytikere sporet av Bloomberg å stige 9.4 % i 2023, den nest høyeste av noen industrigruppe. Det er også synlig i deres verdivurderinger, med konsernets pris-til-bok-forhold som svever rundt det høyeste nivået på to tiår.
Den optimismen settes nå på prøve, ifølge Michael O'Rourke, markedsstrateg i JonesTrading.
"Det brede båndet har konsekvent ignorert realiteten at det høyere rentemiljøet vil skape motvind for bedrifter fremover," sa han. "Jeg vil si det illustrerer at stigende renter betyr noe."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html