(Bloomberg) — Sentralbankfolk er innstilt på å stramme inn pengespissene selv om noe i finansmarkedene går i stykker. Etter å ha flyttet på kryss og tvers denne uken, ser det vippepunktet farlig nært ut.
Mest lest fra Bloomberg
Da S&P 500 stupte ytterligere 4.7 % i løpet av fem dager, iscenesatte obligasjoner og valutaer historiske svingninger som truer med å forårsake ny kaos for aksjeinvestorer som allerede sliter med det laveste i dette bjørnemarkedet.
Rentene på statskassen hoppet over nivåer som sist ble sett for mer enn et tiår siden, og hastigheten på salget viste seg å være frenetisk selv etter standardene til en manisk 2022.
Dollaren steg til et høydepunkt på to tiår, og strammet inn de økonomiske forholdene for en rekke låntakere i den utviklede og fremvoksende verden, samtidig som den fikk Japan til å intervenere for å støtte yenen for første gang siden 1998.
For god ordens skyld sank britiske obligasjoner og pund raskere enn noen gang i løpet av de siste fire tiårene – en intandem dykk som vanligvis sees i handel med vekstmarkeder – da Storbritannias finanspolitiske beslutningstakere utløste en risikabel ny vekstplan.
Med mer haukisk pengehandling på vei, gjør deg klar for alle slags freakish cross-asset moves i en verden med tynn likviditet fra aksjer til statsobligasjoner.
"Det vi ser er en massiv økning i volatilitet på tvers av eiendeler, og det fører til en deleveraging eller nedsettelse på tvers av alle aktivaklasser," sa Benjamin Dunn, president for Alpha Theory Advisors.
Hvorvidt risikomodeller som vanligvis brukes av de store pengene kan takle det som ser ut til å bli den raskeste globale pengeinnstrammingskampanjen i moderne tid, er det store spørsmålet. Hvis flere store bevegelser rocker Wall Street og utover, risikerer handelssignaler som veileder hvordan profesjonelle investorer allokerer penger å bli røde – truer med flere likvidasjoner og volatilitet.
"De fleste modellene er ikke vant til disse flere standardavviksbevegelsene vi ser nesten på daglig basis," sa Christian Hoffmann, porteføljeforvalter i Thornburg Investment Management, i et intervju på Bloomberg TV. "Vi ser ikke en reell likviditetskrise ennå, men markedet er fortsatt utrolig skjørt."
Det har vært få tegn til direkte panikk akkurat nå. Men faren lurer for at en bølge av salg slipper inn i andre eiendeler. Store kapitalforvaltere opererer under risikostyringsrammer der økende volatilitet ofte nødvendiggjør lossing av porteføljer, en prosess noen ganger referert til som et VAR-sjokk i en referanse til value-at-risk-modellen.
For Alpha Theory's Dunn kan fredagens kollaps i britiske obligasjoner og valutaer ha blitt en begivenhetsrisiko som bidro til røttene i eiendeler som olje og sølv.
Rentene på 10-årige britiske statsobligasjoner så sitt største hopp på én dag noensinne etter at en skattekuttpakke skapte bekymring for inflasjon og ytterligere pengeinnstramminger. Pundet falt til det laveste nivået siden 1985, og falt 3.5 % i det tredje største fallet på 20 år.
"Disse ser ut som tvangslikvidasjoner," sa Dunn.
Kaos er signaturtrekket til globale markeder i pandemitiden. Men den utbredte uroen er en ny opplevelse for de investorene som hadde hatt jevn avkastning bygget på gratis penger i det foregående tiåret.
Nå kjemper sentralbanker over hele verden mot hverandre for å trappe opp kampen mot inflasjon på bekostning av vekst. Bare denne uken flyttet mer enn et dusin sentralbanker for å stramme inn pengepolitikken. Noen ble tvunget til å heve rentene for å beskytte dollarbindingen, som De forente arabiske emirater og Saudi-Arabia.
Plutselig har bekymringer for om det blir en lavkonjunktur blitt til spill på hvor ille smertene vil bli. Traders økte innsatser som signaliserte angst over en alvorlig forankring, med avkastningskurven mellom to- og 10-års statsobligasjoner som nådde det mest negative nivået siden tidlig i 2000.
I mellomtiden har toårige statsrenter steget i 12 dager på rad, en rekke tap som ikke er sett siden minst 1976.
"Når du får den øverste beslutningstakeren og andre til å si: 'Vi kommer til å påføre smerte', er det skummelt, og det utfordrer alle som hadde et mer rosenrødt bilde," sa Chris Gaffney, president for verdensmarkedene i TIAA Bank. "Det kommer tilbake til tilliten til beslutningstakere for å styre oss gjennom dette, og jeg tror det har blitt rystet."
Buffet av tap som har snøballt godt over 20 % for både amerikanske obligasjoner og aksjer i år, mens usikkerheten om fremtiden for den økonomiske banen vedvarer, søker investorer ly i trygge eiendeler. Kontantlignende fond tiltrakk seg 30.2 milliarder dollar fra uken til onsdag, mens globale aksje- og obligasjonsfond så utstrømmer på henholdsvis 7.8 milliarder dollar og 6.9 milliarder dollar, viser EPFR Global-data samlet av Bank of America Corp.
Pengepolitisk "stramning nå er en stor flue i salven for volatiliteten vi ser som gir ekko rundt markedene," sa Lara Rhame, amerikansk sjeføkonom i FS Investments, til Bloomberg TV. «Vi er nå i en verden der vedvarende høyere inflasjon betyr at vi må fokusere på reelle aktivaalternativer. Du kan ikke bare kaste det inn i de store indeksene lenger.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html