(Bloomberg) — På de mest optimistiske hjørnene av Wall Street antyder lovende inflasjonsdata den siste uken eller så at Federal Reserve tross alt kan oppnå en myk landing.
Mest lest fra Bloomberg
Likevel er det ingen slik tro blant de store pengeforvalterne, som satser på at en økonomisk nedtur preget av fortsatt varmt prispress vil definere handel neste år.
Med en nøye overvåket del av statskassens rentekurve som sender nye resesjonssignaler, er stagflasjon konsensussynspunktet blant hele 92 % av respondentene i Bank of America Corp.s siste fondsforvalterundersøkelse.
Samtidig maler Citigroup Inc. et scenario med "Powell Push" der Fed vil bli tvunget til å øke selv om veksten stuper, mens BlackRock Inc. ikke ser noen utsikter til en myk landing verken i USA eller Europa.
Den bearish holdningen kommer selv om nyere data om sysselsetting samt forbruker- og produsentpriser – kombinert med anstendig bedriftsinntekter – antyder at den amerikanske sentralbanken faktisk kan lykkes i sitt høye oppdrag for å øke lånekostnadene uten å krasje konjunktursyklusen.
Men foreløpig vil den profesjonelle investeringsklassen trenge å se mer avgjørende bevis på et godartet skifte i den økonomiske banen før de vesentlig endrer sin defensive posisjonering i den bankede verdenen av aksjer og obligasjoner.
"Sentralbankene vil stramme seg over og presse økonomiene inn i moderat resesjon, men vil slutte å gå - før de har gjort nok for å få inflasjonen helt ned til målet - ettersom skadene fra renteøkninger blir tydeligere," sa Wei Li, global investeringsstrateg. på BlackRock.
Li ser en nedgang i veksten i USA, nedgraderinger av inntjeningen og forhøyet prispress, som rettferdiggjør firmaets undervekt i aksjer og obligasjoner i utviklede markeder, selv om det er klart til å sette litt penger tilbake i bedriftskreditt. Hennes holdning støttes av investorer i Bank of America, som overveldende ser stagflasjon i horisonten. Firmaets siste undersøkelse viser at de er historisk undervektede aksjer – med posisjonering av teknologiaksjer på den laveste siden 2006 – og overvektige kontanter.
Pessimismen står i kontrast til en anfall av ebullience utløst av forrige ukes amerikanske inflasjonsrapport som antyder at prispresset kan være på topp. Det intensiverer debatten om hvorvidt Fed har rom for å moderere tempoet i renteøkningene.
Sistnevnte ble summarisk avvist av en parade av monetære tjenestemenn denne uken. Blant de mest hauke, sa St. Louis Fed-president James Bullard at beslutningstakere bør øke renten til minst 5%-5.25% for å dempe inflasjonen. Det kom etter at San Franciscos Fed-president Mary Daly sa at en pause i fottursyklusen var "av bordet", mens Kansas City Fed-president Esther George advarte Fed kunne finne det stadig vanskeligere å temme inflasjonen uten å forårsake resesjon.
Les mer: Bullard setter tonen for Fed-tjenestemenn som signaliserer fotturer vil fortsette
Ettersom renteøkninger gnister bjørnemarkedene i aksjer og obligasjoner, har Fed gått fra en venn i oksetiden til en nyfunnet fiende. Og ingen duepolitisk pivot ser sannsynlig ut når som helst snart. Citi, for en, hevder ideen om "Powell Push", med den Jerome Powell-ledede sentralbanken tvunget til vekstdempende renteøkninger på fortsatt rasende inflasjon fremover.
"Vi klassifiserer miljøet som stagflasjonært," ifølge Citi-strateg Alex Saunders. Han anbefaler å selge amerikanske aksjer og kreditt, og kjøpe råvarer og obligasjoner i et Powell Push-scenario.
Invesco tråkker også forsiktig, og vipper eksponeringen mot defensive aksjer med overvektige innsatser i statsobligasjoner og amerikansk kreditt av investeringsgrad.
"Et signal om å bli mer "risiko på" vil være tegn på at Fed nærmer seg å "pause" renteøkninger, sier Kristina Hooper, sjef for global markedsstrateg i Invesco.
Selv Morgan Stanleys Andrew Sheets – som har et minoritetssyn om at kjerneinflasjonen vil falle til 2.9 % innen utgangen av 2023 – er ikke klar til å gå all risiko ennå gitt utsiktene til en økonomisk nedgang. Likevel trekker han frem midten av 90-tallet som en grunn til optimisme. Den gang, en epoke preget av økt inflasjon med renter som steg, aksjer og statsobligasjoner klarte til slutt å trekke ut store gevinster.
«Bjørner sier at myke landinger er sjeldne. Men de skjer," skrev Sheets i outlook for neste år.
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html