Wall Street Goes Crazy: The Numbers

S&P 500 steg 5.54 % i dag. Hvor rart er det?

Jepp. Aksjene opp 5.54 % på én dag. Hvor ofte skjer det? Og gir i dag ferske bevis på at investorer er irrasjonelle?

Svar på første spørsmål: Veldig, veldig sjelden. Her er en liste over de største oppgangene i S&P 500-indeksen siden 1950.

I de over 72 årene har det bare vært 14 større endagsstevner. Frekvens: Noe mindre enn én gang hvert femte år.

En statistiker kan imidlertid insistere på en tosidig test. Kast inn de store endagskrasjene og se hvor ofte markedet beveger seg enten opp eller ned med mye før du bestemmer deg for hvor slående et prisskifte er.

Å sammenligne oppturer med nedturer blir litt vanskelig. For å være konsistent med aritmetikken din, bør du alltid sammenligne det høye tallet i et par priser med det lave tallet. En bevegelse på 25 % bør derfor sees på som samme type jordskjelv som en bevegelse på 20 %. (Å ha den ene rett etter den andre setter en indeks tilbake der den var.)

På den poengsummen ser den store vibrasjonen noe mindre ut. Frekvensen av opp- eller nedbevegelser tilsvarende en 5.5 % opp-bevegelse har vært høyere, og forekommet noe oftere enn en gang annethvert år siden begynnelsen av 1950.

Her er de dårlige dagene:

Når det gjelder det andre spørsmålet: Jeg er av den oppfatning at de fleste investorer enten er irrasjonelt overstrømmende eller irrasjonelt nedstemte mye av tiden. Så her tilbyr jeg tre måter å se den nylige volatiliteten som et tegn på markedets psykiske lidelse.

1. Hvis investorer gjorde det de skulle gjøre, ville de tatt en tilfeldig spasertur langs Wall Street og plukket bevegelsene sine fra en log-normalfordeling. Standardavviket for daglige bevegelser siden 1950 er 1 %, så et hopp som dagens (i begge retninger) representerer omtrent 5.4 sigmas. Det skal bare skje én gang i løpet av 14 millioner dager med handel. Det er en gang hvert 112,600 XNUMX år.

Det er klart at kjøpere ikke går tilfeldig. De beveger seg i flokker.

2. Hvis folk oppførte seg selv, ville de ikke vært mer nervøse i dag enn de var i forrige århundre. Legg merke til at de fleste av de store nedtrekkene, og nesten alle de store opp, har skjedd i løpet av de siste 23 årene.

Kort oppmerksomhetsspenn og bli rik-fort-ordninger er nå normen. Jeg skylder på Sam Bankman-Fried og Robinhood.

3. Hvis verdipapirprisene reflekterte forventningene til fremtidige bedrifters inntjening, kan de trolig ta en kraftig sving oppover når trusselen om en resesjon reduseres. Kanskje den trusselen avtok i dag med hint om at Federal Reserve ville bli mindre haukeaktig i kampen mot inflasjonen.

Så mindre resesjon tilsvarer høyere inntjening tilsvarer høyere aksjekurser. Men i dette scenariet med en mer febrilsk økonomi, bør realrentene gå opp.

Hva skjedde med realrentene i dag? Ta en titt på markedet for inflasjonsbeskyttede statsobligasjoner. Realrentene deres falt ned, fra 1.70 % til 1.43 % for den tiårige obligasjonen.

Veldig meshuggah.