(Bloomberg) — Wall Streets største banker er enige om at Federal Reserve vil heve amerikanske renter videre inn i neste år, men er uenige om hvor høyt det vil ta dem og om det vil kuttes innen utgangen av 2023.
Mest lest fra Bloomberg
I en refleksjon av hvor tøff jobben til styreleder Jerome Powell er i ferd med å bli, er ledende økonomer splittet om hvorvidt sentralbanken må fortsette å angripe hardnakket høy inflasjon eller om risikoen for resesjon og økende arbeidsledighet vil bli større bekymringer.
Selv om det er bred enighet om å forutsi at Fed vil heve sin referanserente med 50 basispunkter til et område på 4.25 % til 4.5 % i desember og deretter til rundt 5 % innen mars, er det der enighet om utsiktene slutter:
Økonomer ved UBS Group AG ser 175 basispunkter for kutt neste år, og Deutsche Bank AG spår et prosentpoeng reduksjoner sent i 2023
Nomura Holdings Inc. anslår økninger til 5.75 % før en retrett til 5 %, mens Barclays Plc ser 75 basispunkter for kutt i årets siste fire måneder
Morgan Stanley, som ser toppen på 4.75 %, og Bank of America ser etter et kvartpoengs kutt i desember
Goldman Sachs Group Inc. og Wells Fargo & Co. forventer en topp på 5.25 % og forblir der resten av året, mens JPMorgan Chase & Co. regner med at ratene vil nå 5 % og holde seg der til 2024.
Citigroup Inc. ser et toppområde på 5.25 % til 5.5 % truffet innen midten av 2023, og holder seg der gjennom resten av året
Hva Bloomberg Economics sier ...
– Leder Powell har vært ganske tydelig i sin kommunikasjon om at komiteen har lært en viktig leksjon fra 70-tallet, som er å ikke løsne rentene for tidlig, selv midt i en resesjon. Den mest overbevisende grunnen til at Fed skal kutte renten i 2023 er hvis inflasjonen faller under 3 %. Det er ikke vår modale prognose. Vår inflasjonsprognose ser faktisk 68% sjanse for inflasjon mellom 3% og -5% neste år."
- Anna Wong, sjeføkonom i USA
"Gitt usikkerheten på spill er det forståelig at spekteret av prognoser er så bredt," sa Jonathan Millar, seniorøkonom ved Barclays i New York.
Selv om Powell og kollegene hans nå virker resolutte når de signaliserer at de vil opprettholde en stram pengepolitikk for å få tilbake inflasjonen til målet på 2 %, fra 6.2 % i september og 7 % i juni, sa Millar at han "ikke ser på den intensjonen som troverdig i grunnlinjen vår. scenario der inflasjonen faller raskt og økonomien går inn i resesjon."
I markedene ser man at Fed hever renten med et halvt poeng i desember, i tråd med økonomenes syn, med ratene som topper nær 5 % innen mars med et halvt prosentpoeng av kutt priset inn innen desember 2023.
Nomura ser den høyeste toppen, og forventer at behovet for å bekjempe inflasjonen vil tvinge referanseindeksen i mai til 5.75 %, som vil være den høyeste siden 2001.
UBS er på utkikk etter den skarpeste politikken når den satser på at økonomien lider av en "hard landing" med arbeidsledighet som stiger til over 5 % i 2024.
Dets økonomer bemerker at historisk sett har Fed endret takt ganske raskt når det er registrert direkte tap av jobber, med mediangapet mellom rentene som topper seg og blir kuttet på bare 4.5 måneder.
I 1984, for eksempel, snudde styreleder Paul Volckers Fed på seks uker, og gikk fra rask innstramming til over 500 basispunkter med rentekutt. I 1989 holdt styreleder Alan Greenspan den føderale fondsrenten på den høye i bare tre uker, før han startet en reduksjonssyklus på nesten 700 basispunkter, mens han ventet 23 uker på å lette i 1995.
Mye avhenger av at arbeidsmarkedet knirker. Bank of America Corp.-analytikere sier at i de siste 16 renteøkningssyklusene siden 1954 var gjennomsnittlig arbeidsledighet da Fed økte for siste gang 5.7 %. Det var 3.7 % i oktober.
Deutsche Bank, en av de første som spådde en resesjon, ser også etter en endring i møte med en sammentrekning der arbeidsledigheten når 5.5 % og inflasjonen faller til litt over 3 %.
Selvfølgelig er prognoser vanskelig arbeid. Så sent som i januar trodde de fleste økonomer at Fed ville være mye mindre aggressiv enn den har vært, ifølge en undersøkelse.
Noen Fed-overvåkere er nå overbevist om at Feds hauke vil vedvare sammen med inflasjonen, men delvis fordi de satser på at økonomien kan holde seg overraskende bra til tross for sentralbankenes begrensninger.
Goldman Sachs-økonomer ledet av Jan Hatzius sa denne uken at de nå regner med at Fed vil heve referanseindeksen til 5.25 % og forbli der til slutten av neste år. Wells Fargo har samme utsikter.
"For mye lettelser for tidlig kan forstyrre Feds innsats for å holde veksten under potensialet til inflasjonen er tydelig på vei tilbake til målet," sa Goldman Sachs-økonomene.
De har tidligere sagt at de ser en "veldig plausibel" bane for økonomien for å unngå en resesjon, noe som også betyr at inflasjonen kan bli mer klissete enn Fed ønsker. De ser en 35% sjanse for en resesjon i 2023 sammenlignet med 65% sannsynlighet tildelt av konsensus fra økonomer undersøkt av Bloomberg.
Morgan Stanley forventer at Fed først vil begynne å lempe i desember med et kvart poeng etter et år hvor økonomien bare savner en resesjon.
"Fortsatt høy inflasjon holder Fed på vent i en lengre periode," sa økonomer ledet av Ellen Zentner i rapporten denne uken.
Etter å ha blitt feilfot av inflasjonsøkningen, begynte Fed-lederne å heve renten fra nær null i mars og flyttet seg med 75 basispunkter på de fire siste møtene, og leverte den mest aggressive restriksjonen av politikken siden 1980-tallet.
De sier nå konsekvent at de ser stabile priser som en forutsetning for å beskytte arbeidsmarkedet i fremtiden selv om det betyr tap av arbeidsplasser og svakere vekst på kort sikt.
"Registreringen viser at hvis du utsetter det, vil forsinkelsen bare føre til mer smerte," sa Powell 21. september.
Analytikere hos Piper Sandler & Co. denne uken fortalte kundene at Fed måtte se et flertall av fem utviklinger før den kunne svinge:
Inflasjonen utenom mat og energi beveger seg troverdig mot 2 %
Fallende prisforventninger
Strammere økonomiske forhold
En betydelig svekkelse i arbeidsmarkedet
Mer tid for politikk å få effekt
"Denne syklusen startet i mars i år - bare åtte måneder siden," sa Piper Sandlers Roberto Perli og Benson Durham i en rapport. "Sannsynligvis vil det ikke være mye tidligere enn mars 2023 at Fed kan ha en god ide om hvorvidt den nylige innstrammingen har vært nok til å dempe inflasjonen."
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html