(Bloomberg) — Etter en rasende bølge av detaljsalg usett siden desember 2018 og nedslått risikovilje, var alle ingrediensene på plass på vei inn i den store aksjeoppgangen mandag.
Mest lest fra Bloomberg
Med nesten alle utbetalinger i det siste, skulle det ikke mye til for å oppnå 2.6 % gevinst i S&P 500 i et alt-rally som tilskrives håp om en mindre haukeaktig Federal Reserve og den svinnende britiske markedskrisen.
En valgkrets som vil være mindre fornøyd med oppgangen: Wall Street-proffer som har agitert etter tegn på full investorovergivelse til bjørnemarkedet for å signalisere en bunn for aksjer.
Takket være et langvarig, men ryddig salg som har tvunget dip-kjøpere til å kaste seg etter hverandre, kan det tradisjonelle klimakset sett i typiske nedgangstider – en dramatisk økning i negativ sentiment over hele bransjen – ikke skje denne gangen, ifølge JPMorgan Chase & Co. 's salgshandelsteam.
"Selv om vi fortsatt kunne se ytterligere risikoreduksjon, er det mulig vi ikke får et klart tegn på bred kapitulasjon (dvs. der de fleste investorer selger sterkt samtidig) fordi posisjoneringen allerede er ganske lav," JPMorgan-teamet inkludert John Schlegel skrev i et notat.
S&P 500 fikk sin tredje beste start på oktober siden 1930, og stoppet en tre ukers nedgang på 12 %.
Mellom svake amerikanske produksjonsdata og frykt for negative ringvirkninger av haukisk amerikansk pengepolitikk på resten av verden, kryper håpet om at Fed kan bremse eller sette inflasjonsbekjempende kampanje på pause.
Etter Ed Yardeni, presidenten for Yardeni Research, er det allerede i ferd med å gå i stykker i markedene, som signalisert av en nådeløs oppgang i dollaren, og Fed bør vurdere å slutte å stramme inn etter en ny renteøkning i november. Han pekte på Bank of Englands dramatiske markedsintervensjon forrige uke for å stoppe en kollaps i britiske pund og britiske statsobligasjoner som en mulig mal for andre beslutningstakere å følge.
Selv om det absolutt er diskutabelt om Fed vil sette global finansiell stabilitet som en prioritet foran sitt inflasjonsmål, så det ut til at et lite skifte i narrativer var nok til å utløse et rally når nesten alle er bjørner.
Å måle kapitulasjonstilstanden har blitt Wall Streets tidsfordriv i det siste etter at en nedgang på ni måneder utslettet 15 billioner dollar i aksjeverdier. Mens okser som Deutsche Bank AG-strateg Binky Chadha nevnte deprimert posisjonering som en årsak til et potensielt gigantisk rally ved slutten av året, sa hans motpart i Bank of America Corp., Savita Subramanian, at Wall Street-stemningen ennå ikke er helt utvasket.
Begrunnelsen bak slike øvelser er ideen om at når alle skynder seg for å avslutte, etterlater det en mindre pool av handelsmenn som selger aksjer, og dermed danner et gulv for markedet. Mange verktøy er designet for å måle sentiment, inkludert beregninger for posisjonering, handelsvolum og volatilitet.
Blant hedgefond sporet av Morgan Stanley, var netto gearing – en måler på risikoappetitt som tar hensyn til gruppens lange kontra korte posisjon – forrige uke et lavpunkt på 13 år. I mellomtiden så trendfølgere som Commodity Trading Advisors sin egenkapitalposisjonering nærme seg bunnen sett på høyden av den globale finanskrisen, viser JPMorgan-data.
Da aksjene falt til friske bjørnemarkedsnivåer forrige måned, var hastverket etter exit stort sett fraværende. Ja, detaljinvestorer, basert på JPMorgan-estimater, dumpet mest i enkeltaksjer i data som går tilbake til 2015. Og separate data samlet av Morgan Stanley viser at de solgte aksjer på 75 % av dagene, den høyeste frekvensen av salg siden desember 2018.
Men stort sett var det ingen tegn til panikksalg. Handelsvolumet passerte 12 milliarder aksjer fredag, men det bleknet i forhold til midten av juni, da rundt 19 milliarder aksjer skiftet eier.
Reaksjonen i Cboe Volatility Index, eller VIX, som er kjent som Wall Streets fryktmåler, var også dempet. Til tross for et fremskritt, har VIX ikke klart å ta ut junihøyden.
For Goldman Sachs Group Inc.s Tony Pasquariello er det mer rom for amerikanske husholdninger til å kutte aksjeeierskapet. I følge firmaets data står gruppens allokeringer til aksjer på 39 % - fortsatt høy i forhold til historien.
"Jobben til en trader er selvfølgelig å veie denne pågående korrosjonen av de grunnleggende utsiktene og cocktailen av risiko mot de levende markeringene til et aksjemarked som både er teknisk oversolgt og taktisk undereid," skrev Pasquariello i et notat. forrige uke. «Jeg tror vi har sett genuin kapitulasjon i hedgefondsamfunnet. På den andre siden av mynten er amerikanske husholdninger fortsatt ganske fulle av lengde.»
Mest lest fra Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Kilde: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-capitulation-calls-ever-205024017.html